推升通脹預(yù)期的因素包括股市持續(xù)上漲、大宗商品價(jià)格快速上揚(yáng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖以及黃金和金礦股票價(jià)格的飆升等等。

近一個(gè)時(shí)期,全球主要股市均呈現(xiàn)漲勢(shì)。中國(guó)滬深兩地的Ａ股股指已創(chuàng)下10個(gè)月來(lái)的新高,累計(jì)漲幅超過(guò)50％;香港恒生指數(shù)也創(chuàng)下八個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)。

原油期貨已升至七個(gè)月高點(diǎn),盤中價(jià)格一度突破每桶70美元,較年初價(jià)格近乎翻番。單在5月份,原油期貨上漲30％,創(chuàng)下十年來(lái)最大月漲幅。

有色金屬價(jià)格也是漲幅可觀。國(guó)際期貨黃金價(jià)格創(chuàng)下三個(gè)月高點(diǎn),一度逼近每盎司1000美元關(guān)口。在過(guò)去兩個(gè)月中,上海期貨交易所期銅價(jià)格漲幅近30％;

價(jià)格的上漲甚至還傳遞到農(nóng)產(chǎn)品期貨。大豆(資訊,行情)、玉米(資訊,行情)、小麥(資訊,行情)等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲。美國(guó)小麥期貨在最近一個(gè)月內(nèi)上漲了19％,大連大豆期貨價(jià)格漲幅接近15％,美國(guó)玉米期貨三個(gè)月來(lái)從年內(nèi)新低一路上漲超過(guò)30％。

“此輪大宗商品價(jià)格上漲的一個(gè)重要推手是美元貶值。”亞洲開(kāi)發(fā)銀行駐中國(guó)代表處高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健告訴記者。

在過(guò)去3個(gè)月中,美元指數(shù)從接近90點(diǎn)高位最低下探至78點(diǎn),下滑幅度超過(guò)10％,演繹了20多年來(lái)最嚴(yán)重的暴跌行情。大宗商品價(jià)格和新興市場(chǎng)股票的持續(xù)上漲,反過(guò)來(lái)又增加了美元貶值的壓力。

“盡管市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求在逐漸恢復(fù),但尚未達(dá)到旺盛的程度。”莊健強(qiáng)調(diào),盡管這次價(jià)格回升與投機(jī)資本的炒作也有很大關(guān)系,但根源在于美元貶值。

“投資者對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的恐慌情緒正在淡去。一度作為避險(xiǎn)工具的美元,貶值速度加快。流動(dòng)性過(guò)剩正在推升全球通脹預(yù)期。”他說(shuō)。

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),美聯(lián)儲(chǔ)采取了“量化寬松”的措施,通過(guò)直接購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債釋放流動(dòng)性。繼美國(guó)之后,英國(guó)、日本和歐洲的央行也向市場(chǎng)大量注入流動(dòng)性。美元、英鎊、歐元等貨幣資金拆借利率近期大幅下滑。

由于投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在近期開(kāi)始加息,國(guó)際原油期貨和黃金價(jià)格有所調(diào)整。但專家預(yù)計(jì),隨著全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好,國(guó)際油價(jià)和金價(jià)仍將維持在相對(duì)高位,各國(guó)對(duì)通脹和資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈。
 

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“一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出谷底,商業(yè)銀行的信心隨之恢復(fù),接下來(lái)很可能就是通脹。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授朱青認(rèn)為,美國(guó)的通脹可能輸出到世界各國(guó),包括中國(guó)。

中國(guó)的投資者已經(jīng)在采取一些措施規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)再度成為投資新寵,不僅購(gòu)房者觀望氣氛有所淡化,開(kāi)發(fā)商信心恢復(fù),甚至開(kāi)始出手搶地。中國(guó)最大的地產(chǎn)商萬(wàn)科一改數(shù)月來(lái)的謹(jǐn)慎做法,斥資23億元多處拿地。

根據(jù)搜房網(wǎng)新盤數(shù)據(jù)監(jiān)控中心的最新數(shù)據(jù),5月份北京有30多個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目漲價(jià)。當(dāng)月,僅北京地區(qū)就成交28宗土地交易,成交量超過(guò)前4個(gè)月的總和。在中國(guó)其他的一線城市,土地交易也在快速升溫。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為,開(kāi)發(fā)商近期的拿地行為還不能說(shuō)明房地產(chǎn)投資和開(kāi)發(fā)信心已完全復(fù)蘇,他們更多是出于對(duì)通脹的預(yù)期。

除了房地產(chǎn)領(lǐng)域,普通投資者還選擇投資兼具避險(xiǎn)和保值雙重功能的黃金。“現(xiàn)在已經(jīng)感覺(jué)'錢不值錢’了。國(guó)債又那么難買,持有點(diǎn)黃金心里踏實(shí)”,在號(hào)稱“中國(guó)黃金第一家”的北京菜市口百貨大樓選購(gòu)黃金產(chǎn)品的曹亞杰告訴記者。

據(jù)商場(chǎng)總經(jīng)理王春利介紹,在金融危機(jī)的影響下,商場(chǎng)去年的營(yíng)業(yè)額為35億元,同比增長(zhǎng)近50％。今年前5個(gè)月的銷售額已經(jīng)達(dá)到23億元,其中,黃金產(chǎn)品的銷售額占到全部的60％。

世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告指出今年一季度全球黃金需求總量同比增長(zhǎng)38％,達(dá)到1016噸。黃金零售投資需求包括交易所交易型黃金基金、金條和金幣等,同比大幅增長(zhǎng)248％,高達(dá)596噸。

“黃金作為一種硬通貨,仍然是老百姓避險(xiǎn)的保值的主要工具,尤其是在通脹預(yù)期之下。”王春利告訴記者。“通脹不是什么時(shí)候來(lái)的問(wèn)題,而是它已經(jīng)影響到了投資者的決策行為。”

“溫和的通脹預(yù)期有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤說(shuō),一旦市場(chǎng)形成通脹預(yù)期,一些企業(yè)將重新購(gòu)入原材料,這將帶動(dòng)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)的需求。消費(fèi)者為了避免未來(lái)購(gòu)買力的下降而增加即期消費(fèi),最終將導(dǎo)致需求回暖。價(jià)格上升和需求增加又將改善企業(yè)盈利。

在中國(guó),通脹預(yù)期同樣與充裕的流動(dòng)性相關(guān)聯(lián)。今年前4個(gè)月,新增人民幣貸款創(chuàng)出5.17萬(wàn)億的天量。有專家認(rèn)為,中國(guó)目前實(shí)施的貨幣政策,其寬松程度已經(jīng)超越了1997年亞洲金融危機(jī)后的水平。

“流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題在中國(guó)尚不突出,但是股票等虛擬資產(chǎn)已出現(xiàn)泡沫。”莊健認(rèn)為,股市的連續(xù)大幅上漲和房?jī)r(jià)的再度升高,缺乏宏觀和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的足夠支撐,對(duì)資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂“絕非多余”。

中金公司在近日發(fā)布的一份報(bào)告中呼吁警惕資產(chǎn)泡沫卷土重來(lái)。報(bào)告強(qiáng)調(diào),上世紀(jì)90年代初,全球資本流動(dòng)催生亞洲資產(chǎn)價(jià)格泡沫,而現(xiàn)在的情況與當(dāng)時(shí)有諸多相似之處,新興市場(chǎng)泡沫重演的風(fēng)險(xiǎn)加大。

專家警告,僅看到物價(jià)指數(shù)的穩(wěn)定而不注意金融資產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格的上漲, 很可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策過(guò)松。如果央行在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)不能及時(shí)回收巨額流動(dòng)性,將可能再次埋下資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹的隱患,屆時(shí)國(guó)際游資一定會(huì)掉頭重來(lái)。

目前已有跡象顯示,中國(guó)股市和房地產(chǎn)業(yè)搶眼表現(xiàn)的背后有“熱錢”的炒作。根據(jù)花旗銀行最新的研究報(bào)告,過(guò)去6周內(nèi),平均每周流入亞洲的資金已經(jīng)達(dá)到2007年牛市高峰時(shí)每周流入的資金量水平。

“'熱錢’在包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)重新變得活躍,對(duì)此應(yīng)保持高度警惕。”莊健強(qiáng)調(diào),這些避險(xiǎn)資金的涌現(xiàn)主要基于境外投資者對(duì)人民幣升值的預(yù)期。

楊濤認(rèn)為,全球?qū)嵭械膶捤韶泿耪呤且话央p刃劍。“在經(jīng)濟(jì)低迷的情況下,這種政策是必要的,也是難以避免的,但它的負(fù)面作用也有很多。關(guān)鍵是要把握好分寸,避免產(chǎn)生'過(guò)猶不及’的效果。”

“對(duì)各國(guó)來(lái)說(shuō),目前最重要的任務(wù)還是恢復(fù)增長(zhǎng)。”楊濤預(yù)計(jì),中國(guó)的貨幣政策今年也不會(huì)有太大的變化。