眾合機電

（000925，收盤價20.90元）評級：買入  評級機構：中銀國際

　　目前我國正處于軌道交通建設的繁榮時期，并且已經(jīng)成為世界上最大的城市軌道交通市場，城市軌道交通已經(jīng)成為城市公共交通系統(tǒng)的一個重要組成部分。在2007和2008年的軌道交通信號業(yè)務招投標中，公司的中標率在國內(nèi)排名第一，目前市場占有率為30%。

        未來隨著研發(fā)成果的體現(xiàn)以及自主化率的提升，軌道交通信號系統(tǒng)毛利率將有較大的上升空間，我們預計公司在2012年基本實現(xiàn)自主化，毛利率將有可能從現(xiàn)在的20%提升到30%以上。

        預計公司2010和2011年的凈利潤分別增長11%和95%，按照分部加總法和加權平均計算，得出眾合機電2011年的PE為32.5倍，對應目標價格23.60元，因此給予  “買入”評級。

烽火通信

（600498，收盤價28.08元）評級：買入  評級機構：東方證券

　　廣電作為三網(wǎng)融合電信運營主體，意味著無論后續(xù)具體試點是否會涉及到網(wǎng)絡的共建共享，都將帶來確定性的光通信網(wǎng)絡投資增長，這將利好烽火通信。

        從國際發(fā)展的趨勢來看，家庭網(wǎng)關將是電信運營商在三網(wǎng)融合試點中進行家庭業(yè)務推廣的關鍵平臺。家庭網(wǎng)關在國內(nèi)還在起步階段，存在著巨大的市場空間。家庭網(wǎng)關預計先期主要通過運營商采購的方式來擴大市場，而通過消費電子渠道銷售也是重要方式；而烽火通信在FTTx方面的技術優(yōu)勢將使其產(chǎn)品在運營商招標和市場推廣中均處于有利地位。我們預計，烽火通信未來三年家庭網(wǎng)關收入有望達到6億元、12億元和15億元。

        分別對公司原來的光通信主業(yè)、廣發(fā)基金股權、家庭網(wǎng)關等三網(wǎng)融合終端業(yè)務估值，再取2010年和2011年估值的中值，給予烽火通信目標價格37.3元，維持  “買入”評級。



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