蘇培科

        對于今年下半年的中國經(jīng)濟“增長速度”，我想數(shù)據(jù)應(yīng)該不會出現(xiàn)大問題，但有可能會出現(xiàn)回落之勢。目前中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題比較嚴峻，亟待改善，依靠政府投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長不具備可持續(xù)性，需要民間投資和民營經(jīng)濟充分啟動，需要“還富于民”，需要強身健體，不能再繼續(xù)“國進民退”和簡單地保增速。

        從宏觀經(jīng)濟的  “三駕馬車”來看，下半年的出口形勢很難大幅改善，有可能還會出現(xiàn)回落；下半年指望消費來拉動經(jīng)濟也不太現(xiàn)實，啟動內(nèi)需還需要一個漫長的過程；而隨著房地產(chǎn)的調(diào)控和地方融資平臺的清理，固定資產(chǎn)投資的增幅在下半年很有可能會出現(xiàn)回落，對GDP的貢獻率會有所減弱。如果下半年匯率政策、利率政策和經(jīng)濟刺激政策出現(xiàn)變化，帶來的不確定性必然會反映在下半年的經(jīng)濟走勢中。

        首先，固定資產(chǎn)投資對GDP的拉動效應(yīng)在減弱，政策退出后果難料。

        有人總結(jié)今年的固定資產(chǎn)投資存在“兩退兩進”特征，即房地產(chǎn)投資降溫、清理地方融資平臺及淘汰落后產(chǎn)能帶來投資減退（“兩退”）；政策鼓勵民資進入?yún)^(qū)域經(jīng)濟和壟斷行業(yè)  （“兩進”）?！皟蛇M”能否彌補“兩退”？“新民間投資36條”會不會又是一個看得見而進不去的“玻璃門”？目前仍是未知數(shù)。

        長期以來，房地產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟的重要增長點，對經(jīng)濟增長的貢獻率高達20%以上，房地產(chǎn)業(yè)還帶動建筑、建材、家電、裝飾等數(shù)以百計的產(chǎn)業(yè)發(fā)展和就業(yè)，目前的宏觀調(diào)控對這些行業(yè)有何影響還有待觀察。另外，國務(wù)院清理地方融資平臺和重申“鐵腕”淘汰落后產(chǎn)能，意味著2009年為應(yīng)付國際金融危機而出臺的刺激政策有逐步退出之意。所以，宏觀調(diào)控必然會帶來投資降溫，而投資對中國GDP的貢獻率仍為最高，但貢獻率有所回落，今年一季度投資對GDP增長的貢獻率為57.9%（去年達到了94.6%），拉動GDP增長6.9個百分點，一旦固定資產(chǎn)投資減速則必然會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。

        國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1~5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成67358億元，同比增長25.9%，比1~4月份回落0.2個百分點，固定資產(chǎn)投資增速已有下降之勢，投資對GDP的拉動效應(yīng)正在減弱。從長遠看，雖然民間資本、新興戰(zhàn)略型行業(yè)及區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展有望成為我國經(jīng)濟新一輪發(fā)展的助推力，但很難指望“兩進”來彌補“兩退”，也幾乎不可能再指望第二個“4萬億”刺激計劃出臺。

        其次，出口形勢不容樂觀，“去順差”戰(zhàn)略要慎重。

        從上半年的進出口總值來看，中國的貿(mào)易數(shù)據(jù)似乎在不斷好轉(zhuǎn)，但是中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)仍然是以加工貿(mào)易、資源品和低附加值產(chǎn)品出口為主的“打工經(jīng)濟體”特征。比如，機電是我國出口產(chǎn)品中的大戶，約占到出口總額的六成，但因核心技術(shù)缺失，產(chǎn)品競爭力較弱，在全球的高市場份額并未帶來高利潤以及較強的定價權(quán)，一旦人民幣升值，則利潤空間和市場份額就會迅速回落。據(jù)中國機電產(chǎn)品進出口商會測算，如人民幣在短期內(nèi)升值3%，家電、汽車、手機等生產(chǎn)企業(yè)利潤將下降30%至50%，許多議價能力低的中小企業(yè)將面臨虧損。再比如，我國的紡織品出口在全球占據(jù)著較高的比例，但利潤微薄得嚇人——紡織品服裝企業(yè)的平均純利潤率在3%~5%，在其他生產(chǎn)要素成本和價格不變的情況下，人民幣升值一個百分點，企業(yè)利潤就也減少1%。顯然，中國的出口利潤已經(jīng)被壓縮到了極限，如果人民幣升值，則出口必然面臨著全面虧損，依靠低工資和出口補貼顯然很難扭轉(zhuǎn)這種系統(tǒng)性的局面。

        由于歐債危機的影響，全球經(jīng)濟很有可能會“二次探底”，外需必然會收縮，從而會再次影響我國的出口，而指望出口拉動中國經(jīng)濟增長在短期內(nèi)基本不太現(xiàn)實。況且，在2010年上半年，中國主動提高了對別國進口的速度，主動收窄了貿(mào)易順差，這種“去順差”行為究竟會不會化解“順差”帶來的矛盾目前還很難說，但“凈出口”的下降必然會降低出口對經(jīng)濟增長的貢獻率。

        再次，刺激政策對消費的貢獻效應(yīng)在減弱，內(nèi)需很難快速啟動。

        如果剔除了政府投資對消費的拉動因素，則消費增速并未大幅提升。一旦經(jīng)濟刺激政策萌生退意，消費數(shù)據(jù)就會回歸真實。根據(jù)日本、韓國等經(jīng)驗，從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需是一個緩慢的過程，不可能用幾個政策就能解決問題，要想改善消費數(shù)據(jù)就得搬走阻礙中國啟動內(nèi)需的絆腳石。比如，要盡快解決高房價，避免其抑制其他消費需求；要盡快完善社會保障，讓老百姓無后顧之憂，敢于消費；要盡快改革畸形的收入分配體系，讓老百姓有消費能力。但在目前的狀況下，要改善這些問題還需要一個漫長的過程。

        最后，CPI繼續(xù)走高將迫使央行加息，滯脹如影隨從。

        5月份的CPI同比上漲3.1%，PPI漲7.1%。1~5月份的CPI平均值已經(jīng)遠超一年期存款基準利率2.25%，實際利率為負會迫使央行加息，以平抑通脹壓力和給活期存款降溫。但是，目前我國經(jīng)濟增速有放緩的跡象，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.5%，比4月份回落1.3個百分點。盡管不能因此就給中國經(jīng)濟下個“滯脹”的結(jié)論，但從“三駕馬車”來看，中國經(jīng)濟在下半年不容樂觀，加之通脹壓力不斷加劇，“滯脹”似乎如影隨從。



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