2010年下半年特別是四季度以來，通脹與緊縮政策逐漸成為投資者關注的焦點，也是導致市場大幅震蕩的最主要因素。2011市場格局會如何演變？通脹還能走多遠？防通脹形勢下如何進行投資？就這些市場關注的問題，記者采訪了鵬華基金機構投資部總經理楊俊。

通脹是關鍵估值便宜未必能漲

        楊俊認為，通脹是影響今年股市非常關鍵的因素，現在很難準確預測通脹會如何演變。“從基期的因素來講，6月份可能是本輪通脹的最高點。但通脹是否會如期下降，更多地要取決于新增因素。如果嚴格執(zhí)行相對緊縮的貨幣政策，通脹慢慢會降下來，經濟也會相對放緩?！?br/>
        但楊俊強調，通脹未必會如期演變，因為政府對保增長的要求歷來是十分渴望的，“如果通脹預期真的下降了，經濟增速也放緩，屆時政策可能就會將重點轉移至保增長，通脹很難說徹底降下去”。因此，楊俊認為，通脹如何發(fā)展，相關政策導向是個很大的變量。

新興產業(yè)應仔細甄別

        受政策推動和結構調整的利好刺激，新興產業(yè)板塊去年表現搶眼，獲取了不菲超額收益。但今年以來跌幅較大，如何看待新興產業(yè)的高估值困境和成長前景？楊俊認為，“從產業(yè)的角度來講，七大新興行業(yè)中節(jié)能環(huán)保和高端制造業(yè)等部分領域具備了成熟的技術和成熟的盈利模式，可以通過盈利的增長兌現高估值。這兩個行業(yè)中的企業(yè)，如果估值比較合理的話，風險不是太大。股價下跌后，還是會涌現很多投資機會。”“其他新興產業(yè)如新能源汽車，生物醫(yī)藥等，概念成份居多，這些東西如果沒有業(yè)績支持、估值又很高的話，確實是有一定風險的。”

環(huán)境復雜  投資因勢而變

        一方面通脹居高不下，融資壓力仍然很大，資金面持續(xù)緊張，另一方面經濟依然呈現較高增長速度，以美國為代表的經濟體出現明顯復蘇跡象，在這樣復雜背景下，今年如何進行投資？

        “因勢而變很重要，A股市場投資一定要對政策有充分理解和把握?！痹跅羁】磥?，吃透政策成為投資制勝的重要前提，“去年首要任務是調結構，結果金融地產一跌再跌。新興產業(yè)中有些公司還沒有業(yè)績，估值卻高得離譜。今年，面對的形勢是比較復雜的，政府強調穩(wěn)增長、調結構、防通脹，強調保持政策的靈活性。目前的階段政府認為防通脹比較重要，為了控制通脹，信貸放得很少，再過一段時間，如果通脹壓力不大了，可能又要保增長，變化可能比較頻繁?！?nbsp; 周婷婷  整理



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