國泰君安證券  胡雋

    周一市場可謂春風拂面。延續(xù)上周五的強勢，滬深兩市雙雙高開，滬綜指一舉突破2950這一前期高點。在“兩會”概念股的帶動下，兩市股指穩(wěn)步向上推升，深成指站上一萬三。受政策支撐、市場追捧以及前期蓄勢充分的板塊輪番啟動，市場維持著良好的進攻節(jié)奏。盡管創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度沖高乏力，抵消部分做多動能，但中國神華為首的藍籌股強勁上揚，前市兩地股指以高點報收。午后市場在中石油的推動下進一步向上拓展空間，滬市加速沖擊3000點，摸高3000.43點；深綜指也突破1300點。終盤主板指數(shù)均收出此輪反彈的新高點，上證綜指收報2996.21點，較上周五上漲1.83%；深成指收報13140.88點，漲幅1.92%；深綜指尾盤站穩(wěn)1300點，兩市合計成交3563億元，較上周五放大逾五成。

    無論“二八轉(zhuǎn)換”的猜測是否有結論，藍籌股周一依然機會云集，熱點頻出。估值優(yōu)勢、需求因素以及高油價催生煤炭板塊繼續(xù)揚眉吐氣，終盤中煤能源等八只個股漲停，冀中能源、盤江股份、潞安環(huán)能、兗州煤業(yè)、煤氣化等個股均刷新一年來新高。受益于保障房建設，水泥和家電行業(yè)持續(xù)反彈。銅陵有色、江西銅業(yè)帶領有色板塊也發(fā)動一輪攻勢。金價創(chuàng)新高，黃金概念股繼續(xù)火爆。稀土價格繼續(xù)大幅上漲，盤中稀土概念股也有買盤介入跡象。盡管上周收益頗豐的華夏銀行沖高回落，但金融板塊總體仍保持盤升勢頭，廣發(fā)證券和中信證券領漲，三大保險股也延續(xù)升勢。地產(chǎn)板塊漲跌互現(xiàn)，有業(yè)務亮點的“地產(chǎn)+X”的維持著趨勢性機會。另外，浙江海洋經(jīng)濟示范區(qū)、個稅起征點調(diào)整、成渝經(jīng)濟區(qū)等概念股也給市場帶來接連不斷的操作熱點。兩市漲停個股十六家，個股漲跌比例約為4:1。

    數(shù)據(jù)顯示，2月第4周食品價格在節(jié)后首現(xiàn)環(huán)比上漲，同期生產(chǎn)資料價格漲幅有所回落。3月前5天主要城市地產(chǎn)銷量漲跌互現(xiàn)。2月PMI繼續(xù)下降印證生產(chǎn)環(huán)比趨勢見頂回落，但原材料庫存指數(shù)下降、去庫存警報暫時解除。我們預計工業(yè)生產(chǎn)在3月份將穩(wěn)定增長。

    資金方面，貨幣市場利率持續(xù)下降，周一早盤，貨幣市場指標利率——7天質(zhì)押式回購加權平均利率報收2.1743%，創(chuàng)3個多月新低，這也說明市場資金面極度寬松。外匯占款的不斷增加以及公開市場資金巨量到期是目前資金面寬松的重要原因。1月新增外匯占款達到5016億，受人民幣升值預期的影響，外匯占款仍將持續(xù)增長。近期央票利率倒掛的情況明顯緩解，公開市場大規(guī)?；鼗\資金的能力得到恢復，準備金率上調(diào)的壓力也在下降，預計3月或只會上調(diào)一次。

    而銀監(jiān)會主席劉明康上周日也表示，今年沒有信貸目標，將通過關注廣義貨幣供應量(M2)來衡量信貸增長規(guī)模。我們認為2011年將實施穩(wěn)健的貨幣政策，M2增長目標定為16%，對應信貸增量在7.5萬億左右。M2增速與信貸增量目標也印證了我們認為緊縮政策已過半，下半年政策力度減弱的觀點。宏觀數(shù)據(jù)公布在即，我們預測2月CPI為4.6%，PPI為7.1%；預測3月CPI為5%，PPI為7.3%。預測2011年CPI為4.6%，PPI為7.1%。全年通脹呈前高后低走勢，貨幣政策或前緊后松。

    2011年也是“十二五”開局之年，目前兩會召開之際，維穩(wěn)更是市場主基調(diào)。盡管上周全球股市漲跌互現(xiàn)，中東局勢以及涉及企業(yè)的撤離會使相關公司業(yè)績受到影響，但總體上對國內(nèi)影響相對有限。據(jù)國務院國資委發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月份中央企業(yè)實現(xiàn)凈利潤705.5億元，同比增長24%，其中歸屬于母公司所有者的凈利潤471.6億元，同比增利96.2億元，增長25.6%。目前的宏觀政策面以及企業(yè)的經(jīng)營層面都對市場相對有利。

    目前市場對高業(yè)績低估值的銀行股能否迎來春天仍存爭議，銀行股有著良好的基本面，但在流動性收縮的大背景下，市場似乎又很難給予銀行板塊較高的估值。Wind資訊統(tǒng)計顯示，上周二銀行板塊開始出現(xiàn)凈流入，周三流入資金超過9億元，是全天惟一資金凈流入的板塊。周四凈流入19.58億元、周五凈流入14.43億元居首位，上周四日資金連續(xù)流入銀行板塊。所以，盡管上周的漲幅更多的是板塊自身估值的修復要求，但確定性的盈利增長、估值安全邊際以及資金面緊張局面緩和將使銀行板塊中長期的絕對收益可以期待。

    周一多方利用良好的市場環(huán)境一鼓作氣，強勢特征可見一斑。不過滬深股指在上周已取得約2%反彈幅度的情況下，本周一漲幅再接近2個百分點，短線做多動能消耗過大。雖然盤中有明顯的補量跡象，但水泥等熱門股出現(xiàn)沖高回落的走勢說明三千點可能無法一蹴而就。在本周四、周五公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)之前，短線大盤有震蕩反復的可能。操作上，建議投資者不宜盲目加倉，精選個股，適當謹慎。

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