每經(jīng)記者  許金民

    停牌三個(gè)月的北化股份（002246，收盤(pán)價(jià)19.02元）昨日（3月8日）公布定向增發(fā)預(yù)案并復(fù)牌，結(jié)果“一字”漲停。

    北化股份在增發(fā)預(yù)案中表示，決定以不低于16.79元/股，向不超過(guò)10名特定投資者定向增發(fā)1.8億股，募集資金凈額不超過(guò)30億元，用于收購(gòu)中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)旗下TDI（甲苯二異氰酸脂）與泵閥資產(chǎn)，剩余部分則用于收購(gòu)?fù)瓿珊蟮臄U(kuò)產(chǎn)與技術(shù)改造。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，TDI價(jià)格持續(xù)低迷，隨著國(guó)內(nèi)各大廠商不斷擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)市場(chǎng)需求。對(duì)此，北化股份人士表示，“公司收購(gòu)的3家公司TDI產(chǎn)品走貨都比較順暢，應(yīng)該不會(huì)有太大問(wèn)題。另外，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注一下公司擬收購(gòu)的五二五泵業(yè)，這才是本次增發(fā)的最大亮點(diǎn)。”

產(chǎn)能擴(kuò)張TDI價(jià)格低迷

    北化股份過(guò)去一直從事纖維素硝酸酯  （硝化棉）產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2010年涉足TDI貿(mào)易，該業(yè)務(wù)去年1~6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.49億元，不過(guò)毛利率僅2.52%。在本次增發(fā)中，公司擬投資3.28億元收購(gòu)銀光聚銀49.35%股權(quán)，擬投資6.19億元收購(gòu)銀達(dá)化工100%股權(quán)，擬投資1.92億元收購(gòu)北方錦化60%股權(quán)，擬投資1.26億元收購(gòu)襄樊五二五泵業(yè)29.93%股權(quán)。

    其中，銀光聚銀、銀達(dá)化工、北方錦化皆從事TDI生產(chǎn)，目前產(chǎn)能皆為5萬(wàn)噸/年；改造擴(kuò)建后，銀達(dá)化工TDI的產(chǎn)能將提升至10萬(wàn)噸/年，北方錦化將提升至15萬(wàn)噸/年，三家公司產(chǎn)能合計(jì)為30萬(wàn)噸/年。

    北化股份大舉進(jìn)軍TDI，其實(shí)隱藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。TDI近幾年產(chǎn)能擴(kuò)張非常厲害，巴斯夫目前在上海有16萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能；拜耳有15萬(wàn)噸/年，并計(jì)劃擴(kuò)張至30萬(wàn)噸/年；滄州大化（600230，收盤(pán)價(jià)13.69元）有8萬(wàn)噸/年，公司董秘金津向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》透露，另外7萬(wàn)噸產(chǎn)能將于今年底釋放；如果再加上太原化工廠等企業(yè)，今年國(guó)內(nèi)TDI的產(chǎn)能將達(dá)到80萬(wàn)噸。即便按照85%的開(kāi)工率計(jì)算，產(chǎn)量仍有68萬(wàn)噸，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2011年我國(guó)TDI需求量約為50萬(wàn)噸，扣除出口的10萬(wàn)噸，仍有8萬(wàn)噸無(wú)法消化。

    TDI產(chǎn)能擴(kuò)張迅猛，價(jià)格更是持續(xù)低迷。2008年底至今，該產(chǎn)品價(jià)格一直在18000元/噸~30000元/噸之間徘徊；像滄州大化那樣成本控制得相當(dāng)不錯(cuò)的企業(yè)，去年TDI毛利率也僅有12%左右。

五二五泵業(yè)是最大亮點(diǎn)

    對(duì)于進(jìn)軍競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的行業(yè)，北化股份似乎做足了準(zhǔn)備。

    公司證券事務(wù)代表李小燕對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“產(chǎn)品要立足于市場(chǎng)，最關(guān)鍵的是質(zhì)量和技術(shù)，我對(duì)公司的產(chǎn)品有信心。公司做過(guò)TDI貿(mào)易，收購(gòu)3家公司的TDI產(chǎn)品走貨也比較順暢，應(yīng)該不會(huì)有太大問(wèn)題。”

    李小燕同時(shí)提醒記者需要關(guān)注募投項(xiàng)目中的五二五泵業(yè)，“我個(gè)人認(rèn)為這才是本次增發(fā)的最大亮點(diǎn)。五二五泵業(yè)主要產(chǎn)品包括煙氣脫硫循環(huán)泵和磷復(fù)肥用泵，在國(guó)內(nèi)從事泵業(yè)務(wù)的6000多家企業(yè)中，五二五泵業(yè)排名第15位。除了工業(yè)特種泵，這家公司未來(lái)將進(jìn)軍核電領(lǐng)域，報(bào)告里面也有提及，希望投資者可以仔細(xì)閱讀一下。”

    資料顯示，五二五泵業(yè)主要從事工業(yè)用泵、閥、非標(biāo)及不銹鋼鑄件的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造及銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)率先開(kāi)發(fā)煙氣脫硫?qū)I(yè)泵生產(chǎn)廠家之一，在煙氣脫硫市場(chǎng)的占有率達(dá)到40%。泵業(yè)公司擁有雙相不銹鋼冶煉與鑄造技術(shù)，但現(xiàn)有的裝備水平和試驗(yàn)條件還不能適應(yīng)核電鑄件市場(chǎng)的要求，未來(lái)將投資2.72億元進(jìn)行技術(shù)改造，完成后預(yù)計(jì)年產(chǎn)500臺(tái)核級(jí)泵。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》查詢(xún)五二五泵業(yè)2007年~2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，該公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)保持持續(xù)增長(zhǎng)，“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)率超過(guò)30%，凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率超過(guò)20%。”李小燕介紹。

    光大證券分析師王海生曾發(fā)布研究報(bào)告指出，不計(jì)算股本攤薄，僅五二五泵業(yè)一項(xiàng)就將增厚北化股份每股收益0.35元。

    如此重磅利好公布，北化股份昨日復(fù)牌后直接漲停，全天成交金額僅251萬(wàn)元。

    “既然五二五泵業(yè)如此優(yōu)異，那么公司未來(lái)是否有計(jì)劃100%控股呢？”記者問(wèn)道。

    李小燕透露：“會(huì)增資，但全資的可能性不大，因?yàn)橐紤]到其他股東的利益。”

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