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每經(jīng)記者 趙笛

大型券商股、處于上市途中、轉(zhuǎn)讓價(jià)9.4元/股、不到16倍市盈率——當(dāng)ST福日（600203，收盤價(jià)5.14元）以這些條件公開掛牌轉(zhuǎn)讓500萬股國泰君安股權(quán)時(shí)，卻被告知只有實(shí)際控制人福建省電子信息（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱福建信息集團(tuán)）一名意向受讓者，且以底價(jià)9.4元/股投標(biāo)中標(biāo)。這引起股民的不滿。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)是ST福日第二次甩賣國泰君安的股權(quán)。2010年中期，ST福日就以13.58元/股的價(jià)格將國泰君安部分股權(quán)出售給了福建信息集團(tuán)。而如今，兩年過去了，距離國泰君安上市越來越近，價(jià)格卻越來越低了。

對(duì)于出讓國泰君安股權(quán)的目的，ST福日表示是為了籌集資金發(fā)展主營。但實(shí)際上，ST福日主營持續(xù)虧損，看不出扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的跡象。而就是在主營虧損近1億元的情況下，ST福日的高管們卻安享年年漲工資。因此，這更加深了股民對(duì)實(shí)際控制人漠視小股東利益的質(zhì)疑。

轉(zhuǎn)讓價(jià)越賣越低

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這并不是福建信息集團(tuán)第一次受讓ST福日持有的國泰君安股權(quán)。

2010年10月，ST福日公告稱出讓國泰君安1116萬股股份，當(dāng)時(shí)評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的評(píng)估值為14055萬元，折合12.59元/股。隨后，福建國資委批準(zhǔn)以13元/股的底價(jià)將上述股權(quán)掛牌公開拍賣。最終，福建信息集團(tuán)以15158萬元的價(jià)格受讓了ST福日持有的國泰君安1116萬股，折合13.58元/股。

根據(jù)ST福日當(dāng)時(shí)的公告，2010年上半年，國泰君安實(shí)現(xiàn)凈利潤約14億元，根據(jù)47億股的總股本計(jì)算，2010年上半年的每股收益為0.3元。也就是說，假設(shè)2010年上下半年利潤保持穩(wěn)定，國泰君安2010年每股收益達(dá)到0.6元的話，13.58元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為22.63倍。但實(shí)際結(jié)果卻是，2010全年國泰君安的凈利潤實(shí)際高達(dá)40.678億元，每股收益0.87元。以此計(jì)算，13.58元的轉(zhuǎn)讓價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率降至15.61倍。

2012年中期，ST福日轉(zhuǎn)讓國泰君安股權(quán)的價(jià)格為9.4元/股，對(duì)應(yīng)市盈率15.67倍。值得注意的是，去年8月，上海航天汽車機(jī)電轉(zhuǎn)讓500萬股國泰君安股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)15.7元左右，比9.4元高出67％。

“兩年過去了，距離國泰君安上市越來越近，但股權(quán)價(jià)格卻越賣越便宜，這顯然有悖常理。”上述分析人士如是說。

“即使不是越賣越便宜，也是一年多來轉(zhuǎn)讓價(jià)格（市盈率）不變，這符合常理嗎？”昨日，一位持有ST福日的股民憤憤不平地告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。在他看來，若能熬到上市，ST福日減持國泰君安的價(jià)格會(huì)高得多。目前，ST福日把即將到口的“肥肉”送給實(shí)際控制人，有損小股東利益。

記者發(fā)現(xiàn)，在A股券商股中，市盈率最低的是宏源證券，為21.04，其他券商市盈率普遍在30～60倍之間。假定國泰君安利潤保持穩(wěn)定，且定價(jià)與其他券商一致，上市后國泰君安的股價(jià)將比ST福日的轉(zhuǎn)讓價(jià)高出1倍。

股民質(zhì)疑福日“被掏空”

“就那么一點(diǎn)優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，如今都賣給了大股東，難道就沒有別的資金愿意接盤嗎？難道非要變賣資產(chǎn)度日嗎？”面對(duì)ST福日“低價(jià)”甩賣國泰君的股權(quán)，昨日，不少股民在股吧中大發(fā)牢騷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為福建國資委旗下的上市公司，ST福日近年來產(chǎn)值跨越式發(fā)展，2009年～2011年的營業(yè)收入分別達(dá)到9.84億元、13.4億元、21.14億元。但是，公司的主營卻是持續(xù)虧損。2009年福日扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-17807萬元，2010年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-7785.9萬元。

面對(duì)主營虧損的局面，ST福日除了辭退員工以外，能夠做的便是變賣資產(chǎn)。2010年以來，ST福日除了兩次掛牌轉(zhuǎn)讓國泰君安的股份以外，還變賣了華映光電的股權(quán)，出售了福日置業(yè)的股權(quán)。這其中，福日置業(yè)100%股權(quán)也是賣給了實(shí)際控制人福建信息集團(tuán)；而華映光電是在經(jīng)歷了前幾年大幅虧損，2010年開始扭虧為盈的情況下，被轉(zhuǎn)讓了出去。

在瘋狂出售資產(chǎn)的背景下，2011年，ST福日憑借股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益17322.6萬元將扭虧，并得以將股票簡稱從“*ST福日”變更為“ST福日”。實(shí)際上，ST福日2011年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-9985萬元。

“不變賣資產(chǎn)凈利潤就沒法扭虧，公司就要面臨退市，所以股民也希望資產(chǎn)能賣個(gè)好價(jià)錢。但是，低價(jià)甩賣就是坑害我們小股東的利益。”有股民如此分析道。雖然公司公告表示，除了實(shí)際控制人以外，沒有其他方參與國泰君安股權(quán)的競拍。但福建信息集團(tuán)出此低價(jià)收購國泰君安股權(quán)，無異于“趁火打劫”。

重?cái)U(kuò)張 輕盈虧？

此外，讓小股東不滿的還有，ST福日只顧做大企業(yè)，而不管經(jīng)營是虧是盈。

在2011年年報(bào)董事會(huì)報(bào)告中，董事會(huì)在談及“公司未來發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃”時(shí)表示要“大力發(fā)展LED產(chǎn)業(yè)，做大產(chǎn)業(yè)規(guī)模”、“繼續(xù)尋找符合公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的合資、合作以及并購機(jī)會(huì)”、“發(fā)展家電和電子通訊類產(chǎn)業(yè)”，這些均屬于外延式擴(kuò)張，與近年來ST福日主營收入持續(xù)快速增長相吻合。

然而，有細(xì)心的股民也發(fā)現(xiàn)，在年報(bào)董事會(huì)報(bào)告中，公司對(duì)如何擺脫主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，如何扭虧為盈幾乎沒有提及。

對(duì)于本次轉(zhuǎn)讓國泰君安股權(quán)，ST福日表示，“變現(xiàn)的資金將主要用于發(fā)展公司主業(yè)，從而有利于提升公司2012年度的經(jīng)營業(yè)績，增強(qiáng)公司的發(fā)展后勁。”

然而數(shù)據(jù)顯示，2011年ST福日的的三大主營電子整機(jī)類產(chǎn)品、電子元器件、進(jìn)出口貿(mào)易的營業(yè)利潤率分別只有0.62%、-1.69%、1.65%，要么虧損，要么微利，且都較2010年有所下降。

“虧得這么嚴(yán)重，還盲目擴(kuò)產(chǎn)。福日電子到底如何保護(hù)小股東利益的呢？”上述持有ST福日的股民表示。該股民發(fā)現(xiàn)，對(duì)于ST福日的管理層來說，其收入似乎只與公司產(chǎn)值和規(guī)模有關(guān)，即使在公司主營年年虧損的情況下，公司管理層仍在漲工資。

2010年，ST福日主營虧損近8000萬；2011年，ST福日主營巨虧近1億元。在此背景下，現(xiàn)任董事長卞志航從ST福日領(lǐng)取的報(bào)酬總額，2009年～2011年依次為21.94萬元、23.48萬元、26.24萬元，薪酬年復(fù)合增長率10%左右；現(xiàn)任總裁溫春旺從ST福日領(lǐng)取的報(bào)酬總額2010年為18.43萬元，2011年升至19.89萬元，漲幅8%。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者想就上述問題采訪ST福日，但反復(fù)撥打ST福日公布的董秘許政聲的座機(jī)號(hào)碼，電話卻始終無人接聽。