8月消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲2.0%，在市場預(yù)期的范圍內(nèi)，也是社會可以承受的。然而，反映實體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）沒有跟著上漲，反而下跌的幅度更大，這說明困擾我國經(jīng)濟(jì)的市場需求問題依然沒有緩解。9月2日公布的8月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.2%，連續(xù)4個月回落，說明經(jīng)濟(jì)的前景依然不理想。但是，8月份的原材料庫存指數(shù)下降了3.4%，后期是繼續(xù)下降，還是緩慢回升，這種不確定性也反映了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性。

CPI上漲2.0%，表面上看是一個利好，然而CPI會維持在2%左右嗎？恐怕未必。其一，CPI的上漲是以去年為基數(shù)的，而2011年8月我國的CPI是上漲6.2%，社會能夠承受的上漲幅度本身就是十分有限的；其二，CPI未來繼續(xù)上漲的因素依然存在，國際糧價的上漲、原油價格的上漲、我國房價的反彈、服務(wù)項目價格繼續(xù)上漲，都可能讓CPI在未來進(jìn)一步走高；其三，1~8月，我國的CPI已經(jīng)平均上漲2.9%，第四季度CPI的漲幅空間已不大。

也就是說，通貨膨脹的擔(dān)憂在我國并沒有消除，寬松的貨幣政策未必會如預(yù)期般來到。實際上，5月以來，央行已經(jīng)連續(xù)8周在公開市場進(jìn)行逆回購操作，8月底更是創(chuàng)下了央行單日2200億元的逆回購規(guī)模新高，而市場預(yù)期強(qiáng)烈的下調(diào)存款準(zhǔn)備金率卻遲遲未見行動，可見央行對貨幣政策的態(tài)度仍是十分謹(jǐn)慎。實際上，這也說明，即使后期央行通過降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等工具適量放寬貨幣供應(yīng)，幅度也不會太大。

再看看實體經(jīng)濟(jì)的走向，如果原材料庫存指數(shù)繼續(xù)下降，則說明經(jīng)濟(jì)依然處在探底、筑底的階段。外需方面，溫家寶總理8月25日在廣東調(diào)研的時候，已明確指出：“從新出口訂單指數(shù)等先行指標(biāo)看，下一階段出口仍將面臨較多困難和不確定性”。內(nèi)需方面，固有的經(jīng)濟(jì)體制下，居民內(nèi)需短期內(nèi)不會有大的變動，反而是最近發(fā)改委批準(zhǔn)的幾十項基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，給市場注入了投資需求擴(kuò)大的想象。

通脹的壓力本身沒有消除，公共投資的擴(kuò)大，短期內(nèi)雖然會制造出較好的GDP增長數(shù)據(jù)，但也有可能導(dǎo)致CPI的大幅反彈，這顯然是政府和社會都不能承受的，也會導(dǎo)致貨幣政策更加難以選擇。7月份，財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，國企上半年利潤下滑11.6%，成本費用卻反增12.8%。考慮到國企在我國經(jīng)濟(jì)中的代表性，實際上已經(jīng)顯出了一定程度的滯脹苗頭，這是需要警惕的。

實際上，目前我們最應(yīng)該關(guān)注的，可能已經(jīng)不是每個月簡單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)了。由于中國社會的一系列問題的解決，都與經(jīng)濟(jì)增長有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，我們應(yīng)該關(guān)注的是，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)以何種方式實現(xiàn)增長。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否順利推進(jìn)，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟(jì)增長點，對中國未來的經(jīng)濟(jì)走勢至關(guān)重要。