每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

日本央行的量化寬松政策一出，日元意料之中的暴跌。對(duì)此，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家認(rèn)為：“日本量化寬松的結(jié)果或?qū)е氯毡緡鴤找媛蚀蠓陆?，外圍甚至日本本國資金在避險(xiǎn)情緒下可能選擇出逃。”

某券商分析師認(rèn)為，日本量化寬松的直接結(jié)果還將導(dǎo)致日本國債收益率大幅下降，致使日元加速貶值。

關(guān)注國債收益率

廣證恒生研報(bào)表示，日本超級(jí)QE給日元形成巨大壓力。在新的量寬政策下，日本央行每年向市場中注入的流動(dòng)性高達(dá)60萬億~70萬億日元，即每個(gè)月740億美元，而美聯(lián)儲(chǔ)QE3與QE4加起來每個(gè)月才850億美元；而日本經(jīng)濟(jì)總量尚未及美國的一半，因此，如此大的量化寬松將給日元形成巨大壓力。

日本量化寬松的直接結(jié)果還將導(dǎo)致日本國債收益率大幅下降，外圍甚至日本本國資金，在避免資產(chǎn)貶值情緒下可能選擇出逃，加大拋售日元力度，致使日元加速貶值。

數(shù)據(jù)顯示，2011年1月~2013年3月，日本國債收益率就從1.2%已大幅降至了0.6%。其中2013年1月~3月就從0.8%降至了0.6%，降幅高達(dá)25%。上述分析師預(yù)計(jì)，日本央行的此次量化寬松，將使得日本國債的收益率進(jìn)一步下降。

亞洲開發(fā)銀行近日的報(bào)告也指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體很可能維持貨幣寬松的立場，亞洲發(fā)展中國家政府必須保證金融系統(tǒng)穩(wěn)健，避免破壞性的資產(chǎn)泡沫再次抬頭。

興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心資深分析師蔣舒卻對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美國經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，日本的量化寬松有特殊國情，并不意味著其他國家也會(huì)去效仿。

蔣舒認(rèn)為，量化寬松以后必然會(huì)導(dǎo)致熱錢的大流竄的觀點(diǎn)是應(yīng)該被質(zhì)疑的。所謂的熱錢，很多歐美投行的分析都說流向了新興市場國家，但如果資金都跑到發(fā)展中國家去了，為什么歐美的金融市場的成交量沒有大幅度的萎縮？

在蔣舒看來，熱錢流出需要具備一些條件。目前日本國債的收益只有0.6%~0.7%，如果通脹真達(dá)到2%，那國債收益率是負(fù)的，才有可能熱錢大規(guī)模流出。但是日本的量化寬松是否會(huì)導(dǎo)致通脹達(dá)到2%？目前看起來還值得存疑。

人民幣升值壓力大

近日，日元對(duì)人民幣也出現(xiàn)了大幅升值。4月8日，100日元對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)得6.3449，較前一個(gè)交易日升值超5%。4月9日，繼續(xù)保持升值勢頭，人民幣對(duì)日元中間價(jià)為6.2949。

蔣舒表示，“美元走強(qiáng)的時(shí)候，所有非美貨幣都在貶值，如果人民幣一直保持升值的勢頭，則相關(guān)的政策值得反思。總的來講，次貸危機(jī)以后，外匯市場基本上是分成美元和非美元兩個(gè)舞伴在跳舞，一個(gè)進(jìn)，另一個(gè)就在退。”

人民幣的升值也導(dǎo)致了熱錢流入的擔(dān)憂。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，2012年人民幣對(duì)一籃子貨幣的名義有效匯率升值1.7%，扣除通貨膨脹因素的實(shí)際有效匯率，升值2.2%；在國際清算銀行監(jiān)測的61個(gè)經(jīng)濟(jì)體貨幣中，升值幅度分別居第20位和第18位。

外管局在近日發(fā)布的《2012年中國國際收支報(bào)告》中也表示，一方面在國際金融危機(jī)尾部風(fēng)險(xiǎn)較小情況下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施量化寬松貨幣政策，境內(nèi)外正利差將刺激套利資本流入中國，重新激發(fā)境內(nèi)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的財(cái)務(wù)運(yùn)作。

另一方面，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)、發(fā)達(dá)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向、主權(quán)債務(wù)問題惡化或地緣政治沖突激化等不確定、不穩(wěn)定因素較多，將加劇我國跨境資本流動(dòng)波動(dòng)，甚至不排除引發(fā)階段性的資本集中流出。

外管局在今年的政策取向中也闡明：“下一階段，外匯管理部門將堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，不斷完善跨境資金流動(dòng)監(jiān)管體系，充實(shí)和完善政策預(yù)案，防范跨境資本雙向流動(dòng)沖擊。”