證券時報記者 潘玉蓉

今年2月保險機構獲準開展公募基金業(yè)務后，多家保險公司躍躍欲試，出現(xiàn)新設、收購和事業(yè)部等多種參與模式。

從目前進度看，以國壽為代表的公司制模式，暫時超過了以人保為代表的事業(yè)部模式。業(yè)內人士表示，通過新設或收購成立基金公司的方式，可能更符合險資參與公募業(yè)務的監(jiān)管方向。

公司制獲綠燈

日前，中國人壽董事長楊明生上半年業(yè)績發(fā)布會上透露，保監(jiān)會已經批準國壽安?；鸸境闪?，目前正在證監(jiān)會履行報備手續(xù)，預計最快年底可開業(yè)。

今年2月保險機構拿到開展公募基金業(yè)務的入場券之后，人保、國壽、泰康和太保等幾家保險公司最先行動。為何國壽能得嘗保險系基金公司的頭啖湯？業(yè)內人士分析，這是因為國壽采取的是直接設立新公司的策略，在目前更具可操作性，條件更成熟。

今年6月7日，證監(jiān)會與保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《保險機構投資設立基金管理公司試點辦法》。根據該辦法，保險機構投資設立基金管理公司，可以采用發(fā)起設立或收購股權等方式。辦法對保險機構新設和收購的方式參與公募基金做了詳細規(guī)定，解決了業(yè)內一直擔心的風險隔離制度、證監(jiān)會與保監(jiān)會監(jiān)管協(xié)作的問題。

不過，辦法并沒有排除保險機構參與公募基金的另一種模式，即由保險機構下設立基金事業(yè)部進行運作，而這正是一些保險公司努力多時的方向。

“目前來看，公司制模式遵守‘法人分業(yè)’的原則，對風險隔離有著更高的要求，這一方式似乎更符合監(jiān)管鼓勵方向。”一位保險資管公司人士表示。國壽打通這條路后，將有更多保險機構取道公司制，以盡快進入公募領域。

事業(yè)部制之困

8月底，在中國人保在半年業(yè)績發(fā)布會上，人保資產副總裁石新武稱，人保資產希望通過事業(yè)部制來推進公募基金業(yè)務。

據悉，人保資產早就確定了事業(yè)部方向并一直在展開公募基金業(yè)務籌備工作，在今年3月份以前，相關事業(yè)部已經設立。由于今年6月份出臺的試點辦法并沒有排除事業(yè)部模式，這也讓人保繼續(xù)朝這個方向努力成為可能。

人保資產為何寧愿犧牲速度也要堅持事業(yè)部制？這或許與該公司近年所倡導的市場化道路相關。業(yè)內有觀點認為，基金事業(yè)部制將更有利于保險機構在資管業(yè)務上走向市場化。

不久前，人保資產副總裁秦嶺曾撰文明確表示，險資應該直接切入公募業(yè)務。他認為，設立子公司或收購基金公司，不論其股權結構如何變化，最終結果是保險資產管理公司與保險行業(yè)基金公司成為兩個獨立的、同質化的競爭主體，并仍然游離于資本市場監(jiān)管和競爭主體之外。

“在保險新政下，保險資產管理公司已不再享有過去的壟斷資源，將不可避免地走向市場化。相關機構只有積極參與資本市場競爭，建立適應市場競爭的經營模式、管理體制、薪酬機制、風控機制和投資決策機制，才能在大資管時代取得領先地位。”秦嶺表示。

另一觀點認為，保險機構之所以傾向于事業(yè)部制，或是為回避基金業(yè)的行業(yè)排名。不過，長江證券分析師劉俊認為，排名不是關鍵，事業(yè)部產品也會有排名，關鍵是保險機構應該如何構建自身的產品特色。

業(yè)內人士分析，事業(yè)部方式能否走通，還要看監(jiān)管部門態(tài)度，而目前來看，再出臺新規(guī)指引的可能性較小。石新武也表示，未來并不排除還是采取子公司模式進軍公募基金業(yè)務。

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