每經記者趙笛 證監(jiān)會正在下一盤大棋！ 《每日經濟新聞》記者注意到，在9月13日（上周五）召開的例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會明確表示：優(yōu)先股適用企業(yè)范圍并無行業(yè)限制；此外，并購重組分道制審核將于今年10月8日起實施。 有分析人士指出，一場再融資改革大戲正悄然上演，這不是對2005年實施的股改“開倒車”，而是有望改變A股再融資毒瘤、再造一輪大牛市的“新股改”。 優(yōu)先股試點不存在行業(yè)限制/ 上周一，當“兩家銀行將率先試點優(yōu)先股”的傳聞出現后，市場掀起一輪對銀行股的爆炒。包括浦發(fā)銀行（600000，收盤11.91元）、交通銀行（601328，收盤價4.68元）、農業(yè)銀行（601288，收盤價2.63元）、平安銀行（000001，收盤價13.21元）、興業(yè)銀行（601166，收盤價12.29元）在內的多只個股集體漲停，保險、券商等泛金融股也集體拉升。 9月13日，證監(jiān)會發(fā)言人在回應銀行股將率先試點優(yōu)先股傳聞時表示：“證監(jiān)會正在積極推進優(yōu)先股試點的各項制度準備，相關部委也正積極配合支持工作?！? 《每日經濟新聞》記者注意到，發(fā)言人同時表示：“按照公開、公平、公正的原則，優(yōu)先股試點不會存在行業(yè)限制，符合條件的企業(yè)都可以申請發(fā)行優(yōu)先股?！? 分析人士認為，由于美國市場優(yōu)先股主要集中在銀行等金融股中，加之國內銀行股多受累于資本壓力，因此有大額融資需求。所以，此前市場認為A股優(yōu)先股只針對銀行等金融股。 然而，隨著證監(jiān)會關于優(yōu)先股適用范圍的擴大，有券商分析師認為，除以銀行為首的金融股外，藍籌板塊或也將成為“優(yōu)先股基地。 分析師：并非開“股改”倒車/ 目前，優(yōu)先股推出已是必然，但也有人認為優(yōu)先股是“開股改倒車”。 《每日經濟新聞》記者注意到，認為優(yōu)先股是開股改倒車的說法，主要基于“藍籌股絕大部分股份轉為優(yōu)先股，只拿分紅不再流通”這一傳言，這一傳言傳遞出的信息是：存量股都將轉為優(yōu)先股。分析人士認為，如果真是這樣，那優(yōu)先股就的確是對“股改”開倒車。 資料顯示，“股改”解決的是“同股不同利”的畸形股權結構，當股權分置改革完成后，大股東和小股東的利益趨同一致，從而有利于將上市公司做大做強。而優(yōu)先股股東只獲得穩(wěn)定的優(yōu)先分紅，不參與公司經營，無投票權，因此企業(yè)經營好壞與優(yōu)先股股東關系不大，這使得市場擔心，優(yōu)先股的出現將使企業(yè)的股權結構重回股改前。 “實際上，優(yōu)先股只會是在發(fā)行新股時出現，不可能將老股轉為優(yōu)先股?！庇腥谭治鰩熣J為，證監(jiān)會不可能允許將存量股轉為優(yōu)先股，優(yōu)先股只可能在上市公司增發(fā)時產生。正因為如此，上市公司大股東持股或大股東持有的多數股份還是流通股，不會出現重回股改前的情況。 相反，優(yōu)先股出現還能刺激企業(yè)做大做強，因為購買優(yōu)先股的往往都是追求穩(wěn)定回報的投資者，其投資策略和偏好決定了所投資企業(yè)必須具有持續(xù)經營能力和較可靠的成長性。 分析人士認為，優(yōu)先股不是開“股改”倒車，而且還有可能解決一直困擾A股市場的再融資問題。再融資已成為A股一大毒瘤，不但吞噬了市場增量資金，也影響投資者信心，而優(yōu)先股股東只享受股東分紅，不與普通股股東爭利。銀河證券分析師孫建波表示，優(yōu)先股不會增加新股發(fā)行規(guī)模，不會對資本市場產生流動性壓力。 分道制對“三好”公司快速審核/ 在上周五的新聞發(fā)布會上，除“優(yōu)先股范圍不受行業(yè)限制”這一表態(tài)之外，證監(jiān)會還公布了另一個大利好，那就是：“上市公司并購重組分道制審核方案已經成熟，啟動工作已經具備，將于10月8日開始正式實施。” 《每日經濟新聞》記者注意到，從分類來看，證監(jiān)會表示，分道制實施辦法采取“快速、正常、審慎”三類審核辦法：快速是對“好公司、好項目、好中介”三好類公司實施的原則；對一般的公司、問題較少的公司采取正常原則；對問題較多的公司實施審慎原則。目前，正常審核通常是20個工作日左右完成。未來進入豁免/快速通道的上市公司并購重組申請將取消預審環(huán)節(jié)，審核效率將明顯提高。 從時間點上看，證監(jiān)會表示，自2013年10月8日起申報的企業(yè)才可適用分道制審核，已申報的存量企業(yè)不適用。 《每日經濟新聞》記者注意到，證監(jiān)會每周都會公布一次《上市公司并購重組行政許可申請基本信息及審核進度表》。截至9月13日，目前有55家企業(yè)已進行申報，正等待審核通過。顯然，這55家企業(yè)無緣納入分道制審核制度中。 私募：“新股改”棋局成型/ 從優(yōu)先股到并購重組分道制審核，證監(jiān)局推出的一系列舉措意義何在？ 方正證券分析師趙偉認為，優(yōu)先股推出有四大意義：一是豐富了市場融資工具；二是可化解上市公司少分紅和投資者分紅需求間的矛盾；三是盤活存量，為養(yǎng)老金提供更高效的投資渠道；四是促進產能過剩行業(yè)兼并重組。 “我認為證監(jiān)會在下一盤大棋。”一位長期關注證監(jiān)會相關改革的私募人士對《每日經濟新聞》記者表示，優(yōu)先股和并購重組分道制審核相輔相成，這將是A股的新一輪股改，將使A股的格局產生重大變化。 上述私募認為，一方面，優(yōu)先股是制度性解決A股再融資壓力的一大探索，若運行良好，越來越多的企業(yè)都會增發(fā)優(yōu)先股，而分道制審核無疑能分解再融資審批壓力，對優(yōu)先股改革起到輔助作用。 從另一個角度看，分道制審核也需要優(yōu)先股的推出。在IPO暫停、經濟大轉型背景下，分道制審核雖能發(fā)揮資本市場導向作用，但必將使相關行業(yè)兼并重組增多，若無優(yōu)先股政策相輔，市場又將陷入再融資潮而難以自拔。 分析人士認為，從優(yōu)先股到分道制審核的“新股改”，有望為A股帶來一輪新牛市。 2005年4月29日，證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作；5月8日，滬深交易所和登記結算公司頒布了《上市公司股權分置改革試點業(yè)務操作指引》，確定清華同方（現名同方股份）、三一重工、紫江企業(yè)、金牛能源（現名冀中能源）四家上市公司為股權分置改革試點，對于上述舉動，當時市場并沒有給予強烈關注和正面解讀，甚至當年5月9日滬指還大跌2.44%。 然而，只有當行情逐步呈現出來，市場才逐漸意識到“股改”的意義：醞釀3年之久的股權分置改革，實現了上市公司和各級股東的利益統一，推動了上市公司質量的提高。大牛市就這樣悄然誕生了。 而本輪資本市場的“新股改”，伴隨著實體經濟層面的“金改”、土地流轉改革、推出上海自貿區(qū)、推出核心軍工資產證券化等一系列動作，有望帶來一輪新的制度紅利。