平安銀行(000001)：綜合化平臺的貢獻開始顯現(xiàn)

前三季度，凈利潤增長14%，符合業(yè)績增速逐季回升預(yù)期前三季度，凈利潤同比增長14%，符合業(yè)績逐季回升預(yù)期，上半年凈利潤同比增11%。尤其是3季度當季，凈利潤同比增長19%，增幅較好。其中利息凈收入同比增長20%，規(guī)模擴張和凈息差回升是主要的貢獻因子；手續(xù)費和傭金凈收入同比增78%，銀行卡、理財業(yè)務(wù)、咨詢顧問收入都實現(xiàn)100%以上的增長，收益結(jié)構(gòu)在進一步優(yōu)化，平安銀行向低資本消耗、不消耗資本的業(yè)務(wù)方向轉(zhuǎn)型的效果異常明顯。

資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定不良率維持在0.96%，相對年初提高0.01%，主要源自長三角地區(qū)，其他地區(qū)的不良率都維持穩(wěn)定，而且逾期貸款率只有0.62%，較年初有所下降，不良清收和不良核銷的力度都在加大。

3季報中，平安銀行的亮點1、3季度單季，凈息差回升為2.33%，環(huán)比提高13bp，主要來自生息資產(chǎn)收益率的大幅回升；2、3季度單季，手續(xù)費和傭金凈收入占比回升到22%。3季度單季，手續(xù)費和傭金凈收入同比增長121%，其中：銀行卡、理財業(yè)務(wù)、咨詢顧問費增幅超過100%，這部分的增長主要源于平安集團綜合化經(jīng)營平臺給平安銀行帶來的真正的實惠。

3、3季度單季，投資凈收益同比增長167%，主要是票據(jù)轉(zhuǎn)讓和貴金屬買賣收益增加；4、3季度單季，凈利潤同比增長19%，前兩個季度單季，凈利潤同比增速為2%，16%，每個季度凈利潤增速都在提升。

5、“金橙”系列為資產(chǎn)管理規(guī)模的快速擴張貢獻了實足的力量，實現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模1,040億元，新增募資規(guī)模844億元。

投資建議

中國平安(行情股吧買賣點)的綜合化平臺為平安銀行貢獻的不僅僅是存款、新增貸款，而且為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收益結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供必備條件和營養(yǎng)，非息收入的高速增長以及投資收益的大幅回升就是實證。三季報中，平臺的貢獻都有所體現(xiàn)。我們繼續(xù)看好綜合化經(jīng)營對其未來的貢獻，同時期待其在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域能獲得更多的領(lǐng)先優(yōu)勢。

我們預(yù)測13/14年凈利潤同比增長16%/21%，EPS為1.64/1.98.

我們維持“買入”評級。由于分紅派息等因素影響，目標價調(diào)整為15元。中信建投