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        基本面預期不佳 基金保守操作思路占上風

        上海證券報 2014-03-17 21:35:07

        A股市場在3月上旬經(jīng)歷了調(diào)整——反彈——再調(diào)整的波折走勢,期間伴隨系列的政策和海內(nèi)外市場的意外事件發(fā)布,投資機構(gòu)的預期被反復打破又反復建立。但回過頭來看,最終,A股市場和投資預期依然服從我國經(jīng)濟走勢和政策抉擇的大局,千挑萬選最終走的還是“經(jīng)濟基本面”之路。

        政策“底線”論得到重視

        在基金眼里,上周最新發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)是不太有利的,他遵循了過去兩周低于預期的趨勢,并進而強化了A股投資者的預期,對市場造成了影響。

        富國基金認為,上周股指繼續(xù)震蕩下行,與當周大宗商品價格暴跌、國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳以及外圍股市暴跌等利空消息集中爆發(fā)有一定關(guān)系,而技術(shù)上,主板指數(shù)依舊處于各均線下方,亦是導致上周一出現(xiàn)暴跌的重要原因。

        他們認為,目前的這個位置依然保持謹慎態(tài)度。宏觀經(jīng)濟方面,經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)不佳,使得目前市場唯一可期待的是經(jīng)濟的底線思維,政策的利好出臺,但即使未來有一波反彈,其持續(xù)性堪憂。

        此外,股指繼續(xù)處于一個弱勢震蕩的態(tài)勢,銀行板塊起著支撐大盤的作用,而地產(chǎn)板塊上周也是跌宕起伏,但兩桶油開始回落,周期權(quán)重股表現(xiàn)不一,對于股指的持續(xù)支撐作用不強。加上新股預計將開閘,股指的短期調(diào)整仍然將繼續(xù)。

        貨幣政策收緊趨勢不變

        而貨幣資金市場方面,資金利率的松動,似乎無法改變市場預期的堅挺,廣義融資市場大格局緊縮的預期,在央行的政策督戰(zhàn)下似乎已經(jīng)逐步深入人心。

        匯豐晉信基金認為,公開市場方面,央行上周連續(xù)進行了兩次28天期正回購操作,中標利率保持在4.00%,扣除到期量后,上周回籠資金400億元。結(jié)合近幾周正回購變化模式和宏觀情況,隱約感覺央行或許在為后市調(diào)控做鋪墊。

        而春節(jié)以來,短期資金面雖然寬松至極,利率降至歷史低位。然而,金融機構(gòu)對后市資金收緊普遍有預期,銀行端信貸也未放開。1、2月宏觀數(shù)據(jù)全面走弱,往年的年初企業(yè)加庫存現(xiàn)象到今年反而變成了去庫存,投資、消費也全無起色。加之先前為清理壓制熱錢流入,央行干預實現(xiàn)匯率市場人民幣貶值預期,今年新增外匯占款能否支撐基礎(chǔ)貨幣投放還是個疑問。

        總體來看,機構(gòu)普遍認清了政策收緊的預期。

        雙緊預期下挖掘結(jié)構(gòu)性機會

        雙緊的預期下,如何操作,各家基金有各家基金的看法。

        華泰柏瑞的汪暉認為,未來是要捕捉結(jié)構(gòu)性機會。即經(jīng)濟大周期決定了傳統(tǒng)的以滬深300為代表的周期性藍籌股依然看不到投資時點,而非常態(tài)資金緊張的出現(xiàn),則導致了部分高負債率、產(chǎn)能過剩嚴重的傳統(tǒng)行業(yè),例如地產(chǎn)、金融、鋼鐵、有色煤炭、航運等等仍然趨勢性缺乏向上可能。而部分成長股年初以來的行情,帶有市場風險偏好上升帶來的上揚特征,必然伴隨著泡沫的產(chǎn)生。因此,未來的機會是在成長股領(lǐng)域進行更進一步的篩選。

        而海富通等基金認為,有創(chuàng)新業(yè)務的中小型銀行、民營銀行,行業(yè)景氣度不高但其估值目前很低的地產(chǎn)板塊,以及新能源汽車和環(huán)保、養(yǎng)老、醫(yī)療服務值得看好。

        責編 吳永久

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        A股市場在3月上旬經(jīng)歷了調(diào)整——反彈——再調(diào)整的波折走勢,期間伴隨系列的政策和海內(nèi)外市場的意外事件發(fā)布,投資機構(gòu)的預期被反復打破又反復建立。但回過頭來看,最終,A股市場和投資預期依然服從我國經(jīng)濟走勢和政策抉擇的大局,千挑萬選最終走的還是“經(jīng)濟基本面”之路。 政策“底線”論得到重視 在基金眼里,上周最新發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)是不太有利的,他遵循了過去兩周低于預期的趨勢,并進而強化了A股投資者的預期,對市場造成了影響。 富國基金認為,上周股指繼續(xù)震蕩下行,與當周大宗商品價格暴跌、國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳以及外圍股市暴跌等利空消息集中爆發(fā)有一定關(guān)系,而技術(shù)上,主板指數(shù)依舊處于各均線下方,亦是導致上周一出現(xiàn)暴跌的重要原因。 他們認為,目前的這個位置依然保持謹慎態(tài)度。宏觀經(jīng)濟方面,經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)不佳,使得目前市場唯一可期待的是經(jīng)濟的底線思維,政策的利好出臺,但即使未來有一波反彈,其持續(xù)性堪憂。 此外,股指繼續(xù)處于一個弱勢震蕩的態(tài)勢,銀行板塊起著支撐大盤的作用,而地產(chǎn)板塊上周也是跌宕起伏,但兩桶油開始回落,周期權(quán)重股表現(xiàn)不一,對于股指的持續(xù)支撐作用不強。加上新股預計將開閘,股指的短期調(diào)整仍然將繼續(xù)。 貨幣政策收緊趨勢不變 而貨幣資金市場方面,資金利率的松動,似乎無法改變市場預期的堅挺,廣義融資市場大格局緊縮的預期,在央行的政策督戰(zhàn)下似乎已經(jīng)逐步深入人心。 匯豐晉信基金認為,公開市場方面,央行上周連續(xù)進行了兩次28天期正回購操作,中標利率保持在4.00%,扣除到期量后,上周回籠資金400億元。結(jié)合近幾周正回購變化模式和宏觀情況,隱約感覺央行或許在為后市調(diào)控做鋪墊。 而春節(jié)以來,短期資金面雖然寬松至極,利率降至歷史低位。然而,金融機構(gòu)對后市資金收緊普遍有預期,銀行端信貸也未放開。1、2月宏觀數(shù)據(jù)全面走弱,往年的年初企業(yè)加庫存現(xiàn)象到今年反而變成了去庫存,投資、消費也全無起色。加之先前為清理壓制熱錢流入,央行干預實現(xiàn)匯率市場人民幣貶值預期,今年新增外匯占款能否支撐基礎(chǔ)貨幣投放還是個疑問。 總體來看,機構(gòu)普遍認清了政策收緊的預期。 雙緊預期下挖掘結(jié)構(gòu)性機會 雙緊的預期下,如何操作,各家基金有各家基金的看法。 華泰柏瑞的汪暉認為,未來是要捕捉結(jié)構(gòu)性機會。即經(jīng)濟大周期決定了傳統(tǒng)的以滬深300為代表的周期性藍籌股依然看不到投資時點,而非常態(tài)資金緊張的出現(xiàn),則導致了部分高負債率、產(chǎn)能過剩嚴重的傳統(tǒng)行業(yè),例如地產(chǎn)、金融、鋼鐵、有色煤炭、航運等等仍然趨勢性缺乏向上可能。而部分成長股年初以來的行情,帶有市場風險偏好上升帶來的上揚特征,必然伴隨著泡沫的產(chǎn)生。因此,未來的機會是在成長股領(lǐng)域進行更進一步的篩選。 而海富通等基金認為,有創(chuàng)新業(yè)務的中小型銀行、民營銀行,行業(yè)景氣度不高但其估值目前很低的地產(chǎn)板塊,以及新能源汽車和環(huán)保、養(yǎng)老、醫(yī)療服務值得看好。

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