每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李亞蟬 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 李亞蟬 發(fā)自廣州

昨日（4月15日），有消息稱，攜程已經(jīng)與去哪兒達成初步協(xié)議，雙方將以100%換股的方式合并。但其后雙方在回應《每日經(jīng)濟新聞》記者的求證時，均表示對“傳言”不予置評。

不過，雙方“老大”昨日在給內(nèi)部員工的郵件中的曖昧表達卻似在強調(diào)并購主導權。近年來，在線旅游市場整合活動頻繁，若攜程和去哪兒的合并傳言也成為事實，勢必會成為行業(yè)重要交易之一。不過，華美顧問機構首席知識官趙煥焱認為，雙方的合并還需考慮是否涉嫌壟斷。

一名攜程網(wǎng)人士則認為，其公司2007年啟動的“毒丸計劃”也將是并購可能的障礙。

內(nèi)部郵件“炫業(yè)績”/

“攜程、去哪兒已經(jīng)達成初步協(xié)議，雙方將以100%換股的方式合并，換股比例為1:2。去哪兒或?qū)⑼耸?，公司并入攜程?！?/p>

昨日，短短的一則消息引起在線旅游業(yè)不小波瀾。在此之前，消息的“主角”之一的攜程網(wǎng)被百度控股交易進入最后環(huán)節(jié)的傳聞仍為媒體和行業(yè)關注的焦點，而去哪兒目前為百度麾下在線旅游平臺。由于兩個傳言在最近先后引爆，業(yè)內(nèi)分析或是由百度主導攜程和去哪兒的合并。

對于上述消息，《每日經(jīng)濟新聞》記者昨日先后致電攜程和去哪兒方面進行求證，攜程方面表示“對市場傳言不做評論”，而去哪兒也表示對傳言不予置評。不過，記者進一步追問將這一消息稱為“傳言”是否意味著否認消息的真實性，攜程方面表示無法回答。

但雙方“老大”的表現(xiàn)讓這一傳聞看起來并非子虛烏有。記者從攜程和去哪兒方面分別獲得一份兩方公司CEO向員工發(fā)出的內(nèi)部郵件。在郵件中，攜程CEO梁建章稱，“攜程完全有能力長期獨立發(fā)展”。一名攜程網(wǎng)人士分析，梁建章此說法的潛臺詞其實就是“攜程不接受收購”。

但梁建章在最近接受媒體采訪時卻扔出一個耐人尋味的說法：“一般來說，被收購方和收購方，肯定是收購一方來主導整合和未來發(fā)展……攜程無論在市值還是營業(yè)額都高出那么多?！?/p>

無獨有偶，去哪兒CEO莊辰超在給員工的內(nèi)部郵件中說，“我堅信，在線旅游的所有第一都將屬于Qunar。至于市場的流言，我們始終在資本市場展開各種接洽和談判，所有談判都是以去哪兒管理層長期主導未來為前提開展的。”

除此之外，攜程和去哪兒還雙雙在郵件中“炫業(yè)績”。郵件信息顯示，攜程無線最近的交易量已經(jīng)超過億元，在國內(nèi)電商中僅次于淘寶；而去哪兒在剛剛過去的清明小長假期間同比增速超過百分之百，其中門票業(yè)務同比增速15倍。“我們不單同比保持高速增長，而且增速還在不斷提高?！鼻f辰超強調(diào)。

應考慮是否涉及壟斷/

數(shù)據(jù)顯示，攜程目前市值約73.6億美元，去哪兒的市值約32.3億美元。因此，如果兩家合并，在線旅游市場則將形成一家市值超過100億美元的巨無霸公司。

趙煥焱表示，從攜程角度看，競爭對手去哪兒有百度的支持，藝龍有騰訊微信的支持，而除百度之外，此前阿里巴巴也傳出有意入主目前仍獨立發(fā)展的攜程。幾個在線旅游平臺的競爭背后更是BAT的“三國志”。

不過，攜程并購的困難并不簡單地只涉及各方意愿。前述攜程網(wǎng)人士認為，攜程網(wǎng)的“毒丸計劃”也將是并購可能的障礙。

記者了解到，所謂“毒丸計劃”指的是攜程2007年啟動的 “股權攤薄反收購計劃”。據(jù)悉，2013年底攜程股東中機構持股前三位分別為Price(T.Rowe)AssociatesInc持股12.37%，CapitalWorldInvestors持股10.53%、OppenheimerFunds,Inc持股7.72%，合計30.62%。高度分散的股權結構被認為可從理論上防止第三方強制收購的可能。

除此之外，趙煥焱認為，攜程和去哪兒的合并可能還應考慮是否涉及壟斷的可能性。

數(shù)據(jù)顯示，目前在線旅游市場交易額不到3000億元，攜程去年交易額是800多億元，去哪兒網(wǎng)200億~300億元，兩家加在一起在1000億元左右，可能占到了整個交易量的約30%。

趙煥焱向記者提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年攜程、藝龍、去哪兒3家企業(yè)酒店傭金收入31.503億元；2013年四季度，攜程、藝龍、去哪兒3家企業(yè)的酒店傭金收入9.194億元，其中攜程6.42億元，藝龍2.24億元，去哪兒0.534億元。

趙煥焱認為，若涉嫌壟斷，即使攜程和去哪兒雙方確有合并意向，仍有可能受到相關部門的反壟斷調(diào)查。