每經(jīng)編輯｜井水明    

◎井水明

7月3日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在湖南長沙主持召開部分省份和企業(yè)座談會(huì)并作重要講話。此次座談會(huì)上，總理明確了定向調(diào)控的三個(gè)方向，一是進(jìn)一步激發(fā)市場活力；二是努力增加公共產(chǎn)品有效供給；三是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)做強(qiáng)。

中國經(jīng)濟(jì)“上半場”下行壓力加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難增多，市場預(yù)期不穩(wěn)，但仍然保持了一個(gè)平穩(wěn)的增長態(tài)勢。中國經(jīng)濟(jì)“下半場”能否“勇奪佳績”，李克強(qiáng)總理明確了定向調(diào)控的三個(gè)方向，即從現(xiàn)場指揮的角度凸顯了指點(diǎn)迷津的巨大效能。

中國經(jīng)濟(jì)“上半場”呈現(xiàn)出“有驚無險(xiǎn)”的特色。今年以來，特別是二季度以來，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，宏觀調(diào)控加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，制造業(yè)平穩(wěn)增長。不過，仔細(xì)分析PMI指標(biāo)可以發(fā)現(xiàn)：一方面，PMI值的回升仍然主要依靠大型企業(yè)，中小型企業(yè)處于環(huán)比回落態(tài)勢，特別是小型企業(yè)PMI還處于臨界點(diǎn)下方；另一方面，推動(dòng)PMI值上升的動(dòng)力并不均衡，例如，反映企業(yè)對(duì)進(jìn)口原材料需求強(qiáng)弱的指數(shù)仍位于臨界點(diǎn)以下。值得關(guān)注的是，在PMI的構(gòu)成中，6月份新出口訂單指數(shù)為50.3%，環(huán)比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，為去年12月以來的高點(diǎn)。這除了得益于我國主要貿(mào)易伙伴歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)外，國內(nèi)一系列支持外貿(mào)穩(wěn)增長、促進(jìn)貿(mào)易便利化等改革措施，也為制造業(yè)出口形勢好轉(zhuǎn)創(chuàng)造了條件。

從今年前5個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來看，中國經(jīng)濟(jì)“下半場”所面臨的挑戰(zhàn)眾多，擔(dān)子不輕。今年以來，我國外貿(mào)形勢嚴(yán)峻。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，自今年1月份以來，中國進(jìn)出口總額同比增長幅度分別為10.3%、-4.8%、-9.0%、0.8%、3.0%，2、3月份明顯下滑。前5個(gè)月，我國進(jìn)出口總額為10.3萬億元人民幣，同比下降2.2%。在這種基礎(chǔ)上，要完成全年進(jìn)出口總額增長7.5%的既定目標(biāo)，下半年的壓力可想而知。

當(dāng)前，我國產(chǎn)能過剩問題突出，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，這給固定資產(chǎn)投資帶來較大壓力。1~5月份，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長17.2%，為近年來較低水平。“下半場”乃至更長時(shí)間里，中國經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)房地產(chǎn)投資的過度依賴，財(cái)政資金“四兩撥千斤”，吸引各類社會(huì)資金進(jìn)入相關(guān)投資領(lǐng)域，撬動(dòng)有效投資，為民營資本投資掃清障礙等，都將是繞不開的難題。

值得注意的是，此輪經(jīng)濟(jì)中凸顯出來的問題，增速回落的主導(dǎo)因素不是傳統(tǒng)的需求不足，而是潛在增長率下降；矛盾問題的主要方面不是整體性的問題，而是結(jié)構(gòu)性的問題。當(dāng)定向調(diào)控瞄準(zhǔn)重點(diǎn)，明確了三個(gè)方向，即從宏觀經(jīng)濟(jì)層面指點(diǎn)了“下半場”中國經(jīng)濟(jì)的主攻方向和關(guān)鍵步驟。

一方面，向市場要活力。一系列調(diào)結(jié)構(gòu)措施陸續(xù)出臺(tái)。6月11日通過的《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃》，劍指提高經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率和效益。14條鐵路集中開工，中西部地區(qū)成為“主工地”。支農(nóng)支小，貨幣政策繼續(xù)定向?qū)捤伞?月16日起，符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)。6月30日，銀監(jiān)會(huì)調(diào)整存貸比計(jì)算口徑，將支農(nóng)支小、“三農(nóng)”和小微的政策性貸款排除出“分子”，降低市場準(zhǔn)入門檻，簡化行政審批，有利于降低其融資成本，為企業(yè)松綁，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)投資貿(mào)易便利化創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境。

另一方面，向普惠要?jiǎng)恿?。繼上半年央行兩次“定向降準(zhǔn)”后，7月1日，銀監(jiān)會(huì)開始對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施新的存貸比考核辦法。新的存貸比計(jì)算方法將減少銀行貸款“分子”，增加存款“分母”。由于被減少的6項(xiàng)貸款“分子”多涉及“三農(nóng)”和小微領(lǐng)域，市場分析認(rèn)為，此次存貸比計(jì)算口徑的調(diào)整，意圖之一便是要與此前的定向降準(zhǔn)措施相互配合，在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，引導(dǎo)商業(yè)銀行將釋放出的貸款額度更為直接地體現(xiàn)為對(duì) “三農(nóng)”和小微企業(yè)等特定對(duì)象的信貸支持。從扶持小微企業(yè)發(fā)展來看，切實(shí)解決企業(yè)融資難、融資貴等問題，能夠促就業(yè)、穩(wěn)大局提供有力支持，從加大保障房建設(shè)和城市地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來看，在改善居住環(huán)境的同時(shí)能拉動(dòng)投資促進(jìn)消費(fèi)。

展望中國經(jīng)濟(jì)“下半場”，定向調(diào)控政策所展示的積極財(cái)政政策的組合拳，可以拉動(dòng)投資、刺激消費(fèi)。其中，增加公共產(chǎn)品的有效供給意義，在于為中國長期穩(wěn)定發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)。而在定向?qū)捤珊屯赓Q(mào)有所好轉(zhuǎn)的情況下，二季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較一季度有望改善。但受投資增速下滑的影響，三季度乃至下半年壓力仍然會(huì)比較突出。特別需要注意的是，今年1~5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增長僅為13%，不僅遠(yuǎn)低于去年同期20.2%的水平，也是近年來少有的低于貨幣增速和貸款增速。毫無疑問，資金來源受限將制約固定資產(chǎn)投資，進(jìn)而給穩(wěn)增長帶來壓力。要確保中國經(jīng)濟(jì)“下半場”能夠獲得全勝，定向調(diào)控既充滿的玄機(jī)，也凸顯出智慧和藝術(shù)的雙重性。