今年下半年以來(lái)股市一路走高，各路資金源源不斷地流入股市。中國(guó)證券投資者保護(hù)基金最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至9月底，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額達(dá)到11000多億元，這是該項(xiàng)數(shù)據(jù)自2012年4月定期公布以來(lái)，首次突破萬(wàn)億大關(guān)。

數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的保證金如何在保障流動(dòng)性的前提下保值增值，一直是資本市場(chǎng)的各方參與者關(guān)注的熱門(mén)話(huà)題，貨幣ETF應(yīng)運(yùn)而生。貨幣ETF作為基礎(chǔ)性金融工具，最突出的優(yōu)點(diǎn)是：滿(mǎn)足了投資者既保證流動(dòng)性，又保持貨幣基金穩(wěn)定收益的需求。近日筆者獲悉，深交所首只貨幣ETF——易方達(dá)保證金收益貨幣市場(chǎng)基金（基金代碼：159001）于10月20日正式登陸深交所上市交易。

上市后的易方達(dá)保證金貨幣，既可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)，也可以在一級(jí)市場(chǎng)申贖，而且賣(mài)出和贖回的資金都當(dāng)日可用，能更好地為投資者提供流動(dòng)性。

由于保證金的特殊性，場(chǎng)內(nèi)貨幣對(duì)流動(dòng)性的要求非常高，不僅要實(shí)現(xiàn)T+0資金可用，更要實(shí)現(xiàn)T+0資金實(shí)時(shí)可用，所以針對(duì)保證金市場(chǎng)設(shè)計(jì)的貨幣基金產(chǎn)品，大都圍繞T+0資金實(shí)時(shí)可用這一個(gè)核心價(jià)值而展開(kāi)。

自2012年底首只場(chǎng)內(nèi)貨幣基金誕生，至今市場(chǎng)上已有10只場(chǎng)內(nèi)貨基，針對(duì)實(shí)現(xiàn)T+0的方式差異可分為三種類(lèi)型：第一種是非交易型的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，主要通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)贖回實(shí)現(xiàn)T+0資金可用，但不在二級(jí)市場(chǎng)交易。因此其資金退出只能通過(guò)贖回來(lái)實(shí)現(xiàn)，并且通常有贖回金額上限的限制，過(guò)去實(shí)踐中投資者時(shí)有遇到單賬戶(hù)贖回達(dá)到上限或基金當(dāng)日提供額度達(dá)到上限的情況，難以確保流動(dòng)性。

第二種是能夠在二級(jí)市場(chǎng)交易的貨幣基金，主要通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)T+0資金可用，但申購(gòu)贖回效率較低，如果T日贖回，T+2日才實(shí)現(xiàn)資金可用。因此申購(gòu)贖回效率較低，造成二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大。

第三種是貨幣ETF，可謂"升級(jí)版"的場(chǎng)內(nèi)貨基。其最大的優(yōu)勢(shì)是二級(jí)市場(chǎng)交易、一級(jí)市場(chǎng)贖回均可實(shí)現(xiàn)T+0資金可用，打通了一、二級(jí)市場(chǎng)"雙通道"，參與和退出更靈活，因此資金效率最高。

易方達(dá)保證金貨幣作為深交所首只貨幣ETF，投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)上像股票一樣對(duì)它進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。當(dāng)沒(méi)有好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，投資者可以賣(mài)出股票，當(dāng)日（T日）即時(shí)買(mǎi)入易方達(dá)保證金貨幣，T+1日即享貨幣基金的收益；當(dāng)股市出現(xiàn)良機(jī)時(shí)，投資者可賣(mài)出易方達(dá)保證金貨幣，當(dāng)日即時(shí)就可買(mǎi)入股票，不放過(guò)實(shí)時(shí)的投資機(jī)會(huì)。

場(chǎng)內(nèi)投資者紛紛表示，A股投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝，在保證金余額理財(cái)方面的首要需求就是保證資金效率，因此他們很期待貨幣ETF這類(lèi)產(chǎn)品。

貨幣ETF除了流動(dòng)性較好之外，其收益遠(yuǎn)超活期存款，是它作為余額理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)價(jià)值。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，易方達(dá)保證金收益貨幣市場(chǎng)基金于2013年3月29日基金合同生效后，截至2014年10月14日，累計(jì)收益已達(dá)5.97%，達(dá)到同期活期存款稅后收益的10倍以上。

當(dāng)然，對(duì)那些高段位的投資達(dá)人，貨幣ETF還提供了套利交易機(jī)會(huì)，這也是基于貨幣ETF具備高效的申購(gòu)、贖回和交易便利性。以易方達(dá)保證金貨幣為例，當(dāng)基金的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格高于100元，且未觸及該基金當(dāng)日的申購(gòu)份額上限時(shí),投資者可申購(gòu)該基金，申購(gòu)價(jià)格為100元，獲得的基金份額實(shí)時(shí)在二級(jí)市場(chǎng)賣(mài)出套利；當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格低于100元，且未觸及該基金當(dāng)日的贖回份額上限時(shí)，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入該基金，同時(shí)贖回基金份額進(jìn)行套利。

（投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎）