每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 賈麗娟 袁東    

每經(jīng)記者 賈麗娟 袁東

香港的融資成本低，想必不少投資者早有耳聞，在港孖展買港股的投資者也心知肚明。所謂“孖展”即為保證金，是一種杠桿式交易制度，又稱保證金交易，類似內(nèi)地券商開(kāi)展的融資業(yè)務(wù)。在滬港通開(kāi)通之前，這樣的“實(shí)惠”僅局限在港股市場(chǎng)，如今滬港通開(kāi)通，孖展融到的錢，也可以用來(lái)買A股了。

那么，A股的小伙伴們，你們心動(dòng)了嗎？

耀才證券“三年免傭、融資年息3.88%”？/

在滬港通開(kāi)通之前，香港本土券商耀才證券（01428，HK），早已打起了“搶客”的主意。其在官網(wǎng)上發(fā)布了“買賣上海A股3年免傭”、“開(kāi)戶即送10000港元交通費(fèi)”、“關(guān)注某某證券可獲iPhone6plus”、“融資年息低至3.88%”等信息來(lái)招攬客戶，而這些優(yōu)惠面向的均為“內(nèi)地客戶”。

很明顯，在滬港通開(kāi)通之時(shí)，耀才想吸引的可不僅是香港本土的資金，內(nèi)地“土豪”的增量資金才是他們真正感興趣的對(duì)象。

“他們真的三年免傭了？”一內(nèi)地券商人士都表示驚訝。他表示，內(nèi)地券商的傭金水平長(zhǎng)期低于香港，目前為萬(wàn)分之五左右，如果有香港券商真的三年免傭，那肯定將低于內(nèi)地券商的平均傭金水平。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電耀才證券了解到，3年免傭“屬實(shí)”，而“開(kāi)戶即送10000港元交通費(fèi)”是指抵扣被免除的傭金。此外，通過(guò)社交媒體關(guān)注“耀才證券”并轉(zhuǎn)發(fā)朋友，就有獲得iPhone6plus的機(jī)會(huì)。

對(duì)此，內(nèi)地某大型券商香港分公司的一位人士告訴記者，“香港本土的券商經(jīng)常打價(jià)格戰(zhàn)，我們都習(xí)慣了。”

除了“三年免傭”這種類似噱頭的做法，更吸引人的還是 “年息3.88%”的融資成本。與內(nèi)地券商相比，這樣的融資成本簡(jiǎn)直“低到?jīng)]朋友”，內(nèi)地投資者想要融資買入A股，需要付出的資金成本一般在年息8%以上。

而融資融券業(yè)務(wù)在不少券商的業(yè)務(wù)中都占有不小的比例。以耀才證券為例，2013年報(bào)顯示，其經(jīng)紀(jì)傭金收入為2.93億港元，而孖展借貸（融資融券）利息收入為1.07億港元，兩者比例為3:1。那么，香港券商為何會(huì)給出這樣低廉的融資利率？

為證實(shí)上述優(yōu)惠內(nèi)容的真實(shí)性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電耀才證券，對(duì)方表示，這一利息水平要“根據(jù)情況來(lái)定”，如果融資超過(guò)3000萬(wàn)港元，確實(shí)可以做到年息3.88%的融資利率。即使是低于3000萬(wàn)港元，也能得到4.88%的融資利率。至于投資者是否可以通過(guò)保證金賬戶融資購(gòu)買A股，耀才證券明確表示“可以”。

耀才證券還透露，每一只股票的融資比率都是不同的，一般杠桿能放大3至4倍，例如騰訊控股（00700，HK）就能做到75%的融資，即客戶可以通過(guò)保證金賬戶 （香港一般稱“孖展賬戶”）購(gòu)買100萬(wàn)港元的股票，客戶只需出25萬(wàn)港元，另外75萬(wàn)港元向券商融資而來(lái)。而在券商處開(kāi)設(shè)保證金賬戶并無(wú)資金門檻，跟開(kāi)設(shè)普通證券賬戶一樣，提供基本證件等材料即可。

香港券商融資利率低/

即使是4.88%的融資利率，也是“逆天”水平。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，另一家香港本地券商輝立證券給出的融資利率為“新客戶6.5%、老客戶6%”。

就記者了解的情況來(lái)看，具有內(nèi)資背景的香港券商，融資利率仍然高企。比如招商證券（香港）提供的融資利率是8%至10%；而安信國(guó)際提供的融資利率是8.25%，并且沒(méi)有優(yōu)惠的幅度。具有銀行背景的中銀香港給出的融資利率為6.5%至7.25%。

而申銀萬(wàn)國(guó)（香港）給出的融資利率為7.25%，不過(guò)，對(duì)方表示，在開(kāi)戶之后，根據(jù)客戶的資金情況及交易情況，還可以跟客戶經(jīng)理談融資利率的下調(diào)幅度，但幅度“要視具體情況來(lái)定”。

從4.88%到10%，為什么同是香港券商，融資利率差距這么明顯？

對(duì)此，國(guó)元證券（香港）研究部分析師王林峰告訴記者，因?yàn)樗鼈兊馁Y金成本不同。首先在香港，銀行貸款利率本來(lái)就不高，只有3%左右，但是需要資產(chǎn)抵押，本地和外資的券商很方便得到這種貸款。而內(nèi)資券商因?yàn)闆](méi)有香港資產(chǎn)作為抵押，很難得到這種低利率的貸款，比如公司抵押3000萬(wàn)港元，可能最多貸給公司5000萬(wàn)港元，因此他們的資金成本一般為6%至7%。

一位深圳券商人士告訴記者，香港融資成本本身就很低，與國(guó)外接軌，“活期存款利息為零，香港發(fā)債的回報(bào)也很低，大概是2%的水平，很多按揭貸款的利息也就是3%。”

杠桿最高接近7倍/

除了融資利息之外，還有一點(diǎn)頗具吸引力：相比內(nèi)地更高的杠桿比例。根據(jù)內(nèi)地證券交易所的規(guī)定，融資融券保證金不得低于50%，也就是說(shuō)如果投資者有100萬(wàn)元的資金作為保證金，則一般可以購(gòu)買市值200萬(wàn)元的股票。

而香港券商可以提供更高的杠桿。耀才證券公布了一份詳細(xì)的《股票借貸比率及按金比率》表格，其中顯示，不少香港老牌上市公司可以拿到85%的借貸比例，比如香港中華煤氣（00003，HK）等。也就是說(shuō)，投資者有100萬(wàn)港元的現(xiàn)金，就可以買到高達(dá)667萬(wàn)港元市值的股票，杠桿高達(dá)6.67倍。而購(gòu)買騰訊（00700，HK）的股票，借貸比例為75%，即100萬(wàn)港元現(xiàn)金可以購(gòu)買400萬(wàn)市值的股票。

不同券商給出的杠桿水平也不同。記者從申銀萬(wàn)國(guó)（香港）處了解到，如果用其孖展賬戶購(gòu)買金山軟件 （03888，HK）和匯源果汁（01886，HK）這樣體量的股票，均可獲得60%的融資比例。而安信國(guó)際透露，用保證金做融資交易，如果購(gòu)買長(zhǎng)江實(shí)業(yè)（00001，HK）和匯豐控股（00005，HK），均能得到70%的融資比例。

內(nèi)地融資融券利率高于香港/

那么，對(duì)比內(nèi)地的資金成本，如果投資者轉(zhuǎn)向香港融資，能夠得到多大的實(shí)惠？

記者從中信證券、國(guó)金證券、國(guó)信證券、東北證券等多家券商的網(wǎng)站了解到，他們的融資融券利率均為8.6%。這也與國(guó)內(nèi)基準(zhǔn)利率的規(guī)定有關(guān)。

而記者也從一些融資做港股的投資者處了解到，香港本土券商融資利率的中間水平大約在5%~6%，為方便計(jì)算，按照5.6%的水平，即比內(nèi)地融資利率8.6%低三個(gè)百分點(diǎn)。

按此計(jì)算，如果分別在內(nèi)地和香港融資1000萬(wàn)元的資金，在內(nèi)地需要付86萬(wàn)元的年利息，而在香港只需要付56萬(wàn)元的年利息，相差了30萬(wàn)元。

此外，內(nèi)地進(jìn)行融資的融資比例也大大低于香港。如果投資者有1000萬(wàn)元人民幣的資金作為保證金進(jìn)行融資（不考慮其他費(fèi)用及匯率），在內(nèi)地可購(gòu)買市值2000萬(wàn)元人民幣的股票 （按融資比例50%計(jì)算），而在香港可融資購(gòu)買市值3333萬(wàn)人民幣的股票（按融資比例70%計(jì)算）。耀才證券就對(duì)記者表示，每一只A股的保證金融資比率都不相同，所有滬股通標(biāo)的具體融資比率還要稍晚一點(diǎn)時(shí)間公布。不過(guò)耀才證券還是透露了一個(gè)案例：青島啤酒（600600，SH）的融資比例為65%。