每經(jīng)記者 鄭步春

美聯(lián)儲(chǔ)周三的利率會(huì)議如市場(chǎng)預(yù)期般取消了“長(zhǎng)時(shí)間維持超低利率不變”的措辭，當(dāng)天美元大漲。除此因素支撐外，美元走強(qiáng)應(yīng)另有比較錯(cuò)綜的因素，這其中既有技術(shù)層面，也可能有些政治層面的因素，而來(lái)自基本面的支撐暫較有限。

取消“較長(zhǎng)時(shí)間”

北京時(shí)間12月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的利率會(huì)議，其宣布維持基準(zhǔn)利率不變。在會(huì)后聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)取消了以往慣用的“將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的字眼。消息明朗后，美元急漲，最終美元指數(shù)大漲1.28%至89.03點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后聲明中，最受投資者關(guān)注的就是上述關(guān)于低利率維持時(shí)間的表述，即關(guān)于利率的“前瞻性指引”。投資者另一關(guān)心的因素是“何時(shí)第一次加息”，但美聯(lián)儲(chǔ)的表述比較模糊，稱將“耐心地”決定何時(shí)提高借款成本。會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫把“耐心”定義為“至少等待兩次利率會(huì)議”，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)至少不會(huì)在明年4月以前加息。

美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了經(jīng)濟(jì)預(yù)估，其對(duì)未來(lái)GDP的預(yù)測(cè)大致不變，但略微調(diào)降了聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)，這就與上述會(huì)后聲明有些矛盾了。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)稱，2015年年底時(shí)聯(lián)邦基金為1.125%，這要顯著低于9月份時(shí)預(yù)測(cè)的1.375%。不過(guò)其又調(diào)低了失業(yè)率預(yù)期，其預(yù)測(cè)2015年第四季度美國(guó)失業(yè)率為5.2%~5.3%，這要優(yōu)于9月時(shí)預(yù)測(cè)的5.4%~5.6%?？傊?，其預(yù)測(cè)很難解讀，給出的信號(hào)混亂。

在利率會(huì)議后，有相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)國(guó)債一級(jí)交易商進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，其顯示這些最大型的金融企業(yè)大牌分析師中約有68%的比例相信美聯(lián)儲(chǔ)將于明年6月稍前加息。另外，這些分析師并未因油價(jià)大跌及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟而弱化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。

不過(guò)，市場(chǎng)交易內(nèi)涵價(jià)格顯示更多的投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期較弱。通過(guò)對(duì)相關(guān)的美國(guó)利率期貨價(jià)格進(jìn)行測(cè)算，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于明年6月前加息的機(jī)會(huì)僅為26%，6月稍后加息的機(jī)會(huì)正好倒過(guò)來(lái)，為62%。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整了措辭，但并不一定對(duì)應(yīng)其加息意愿有顯著上升。除油價(jià)暴跌及近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不盡人意外，另一調(diào)整措辭的動(dòng)機(jī)可能只能用“陰謀論”來(lái)解釋，因美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度越強(qiáng)硬，美元越易走強(qiáng)，從而油價(jià)就越易下跌，如此能進(jìn)一步壓制俄羅斯，逼迫其在烏克蘭事務(wù)上做出讓步。

美元升值另有緣由

整體而言，會(huì)議前與會(huì)議后市場(chǎng)均懷疑美聯(lián)儲(chǔ)將于明年年中前后加息，且關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整加息前瞻性指引措辭的預(yù)期也有時(shí)日，既然最終結(jié)果與預(yù)期出入有限，照理說(shuō)美元不至于大漲。那么，除美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整措詞外，應(yīng)另有如下兩個(gè)原因：

第一，利率會(huì)議前美元曾經(jīng)調(diào)整了一波，且當(dāng)時(shí)調(diào)整理由不夠充分，主要是日元等對(duì)手貨幣走勢(shì)太強(qiáng)所致。至于日元上周的升值，也沒(méi)有太多道理，主要是希臘及俄羅斯局勢(shì)誘發(fā)避險(xiǎn)情緒所致。本周三俄羅斯股匯兩市雙雙暴漲，這方面理由自然大為消散，即使可能只是暫時(shí)的。

第二，并非所有人都相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)改變利率前瞻性指引，而該懷疑度隨著油價(jià)不斷殺跌與美國(guó)本周新公布的低迷的樓市及物價(jià)指標(biāo)日益強(qiáng)化。隨著美聯(lián)儲(chǔ)改變了利率前瞻性指引，這部分投資者就有回補(bǔ)美元多單需求，而投機(jī)性拋空美元的空頭也需回補(bǔ)，兩者合力即造成美元大漲。

本周二美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月新屋開(kāi)工量降1.6%至102.8萬(wàn)幢，不如預(yù)期的104.0萬(wàn)幢；11月建筑許可降5.2%至103.5萬(wàn)幢，降幅創(chuàng)今年1月以來(lái)最大，亦不如預(yù)期的106.0萬(wàn)幢。本周三公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI環(huán)比為“降0.3%”，創(chuàng)六年來(lái)最大降幅，遠(yuǎn)弱于10月時(shí)的“持平”，亦弱于預(yù)期的“降0.1%”。

預(yù)計(jì)未來(lái)美元整體上仍將維持強(qiáng)勢(shì)，如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所改善，向上突破也非常容易，畢竟近期已有所調(diào)整，超買指標(biāo)已得到部分修復(fù)。

支撐美元升值另一潛在因素是俄羅斯盧布大貶及疑似其金融危機(jī)曠日持久，難以快速結(jié)束，因當(dāng)俄羅斯遲遲無(wú)法擺脫危機(jī)時(shí)，與俄羅斯貿(mào)易往來(lái)更多的歐盟受損將遠(yuǎn)大于美國(guó)，如此歐元就會(huì)承壓，間接推升美元。

法國(guó)興業(yè)銀行駐倫敦策略師Phoenix Kalen說(shuō)，如果俄羅斯經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，或是實(shí)施資本管制，中歐和東歐經(jīng)濟(jì)或受到?jīng)_擊。

英鎊頑強(qiáng)筑底

本周三英鎊因美元走強(qiáng)而下挫1.06%，但截至北京時(shí)間12月18日18：33，其顯著反彈了0.55%，表現(xiàn)雖仍處弱勢(shì)仍優(yōu)于其余非美幣種。

雖然目前市場(chǎng)關(guān)于英央行與美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期已有逆轉(zhuǎn)，即原認(rèn)為英央行早于美聯(lián)儲(chǔ)，現(xiàn)認(rèn)為英央行加息會(huì)晚于美聯(lián)儲(chǔ)，但這種預(yù)期的變化并不十分明顯。至少迄今為止，可能很難斷定英鎊加息就一定晚于美元。

本周三英國(guó)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)公布，11月申領(lǐng)失業(yè)金的英國(guó)民眾人數(shù)減2.69萬(wàn)人至90萬(wàn)人，優(yōu)于預(yù)期的減2.0萬(wàn)人；截至10月的三個(gè)月平均每周薪資所得同比增1.4%，顯著優(yōu)于預(yù)期的增1.2%。不過(guò)，部分?jǐn)?shù)據(jù)也欠理想，如截至10月的三個(gè)月按國(guó)際勞工組織（ILO）口徑計(jì)算的失業(yè)人數(shù)減6.3萬(wàn)人至195.8萬(wàn)人，這創(chuàng)出2013年9月止三個(gè)月以來(lái)的最小降幅；截至10月的三個(gè)月的失業(yè)率為6.0%，弱于預(yù)期的5.9%。

因薪資水平一向?yàn)橛⒀胄兄匾曋笜?biāo)，故上述數(shù)據(jù)在好壞相抵后仍相對(duì)較好，但周三并未推升英鎊，這一方面是因當(dāng)天美元實(shí)在太強(qiáng)，另一方面是因英央行周三公布的本月初利率會(huì)議紀(jì)要措辭稍軟。

英央行在利率會(huì)議紀(jì)要中稱，英央行委員們?cè)诒驹律涎哪谴卫蕰?huì)議上“極其關(guān)注”油價(jià)下跌。這樣表述意味著其可能因低油價(jià)暫無(wú)意加息。

本周四英國(guó)將公布較重要的11月零售銷售數(shù)據(jù)，周五將公布11月消費(fèi)者信心指數(shù)，屆時(shí)英鎊將得到更多指引。

英鎊已平臺(tái)整理了一個(gè)多月，呈現(xiàn)較明顯的抗跌跡象，故如果未來(lái)能有利好釋出，不排除展開(kāi)反彈機(jī)會(huì)。

由英鎊月線看，目前正處于2009年以后所形成的上升通道附近，由于該通道時(shí)間較長(zhǎng)且不常受到測(cè)試，故一般很難有效跌破，除非有意外的重大利空。