每經(jīng)記者 王一鳴

今日（1月9日），證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會日前已經(jīng)批準上證所開展股票期權交易試點，批復品種為上證50ETF期權，該期權將于2月9日正式上市。

與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者從上證所獲悉，該交易所今日正式發(fā)布股票期權試點系列業(yè)務規(guī)則，包括股票期權試點交易規(guī)則、風險控制管理辦法、投資者適當性指引以及做市商指引，同時還發(fā)布了期權經(jīng)紀合同示范文本（含風險揭示書必備條款）。

在此之前（12月5日），證監(jiān)會曾就 《股票期權交易試點管理辦法(征求意見稿)》、《證券期貨經(jīng)營機構參與股票期權交易試點指引》向社會公開征求意見。上證所方面同步發(fā)布上述4項配套業(yè)務規(guī)則的征求意見稿。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著股票期權產(chǎn)品的推出，中國資本市場將進入期權時代。

反饋有效意見231條

鄧舸稱，股票期權包括以單只股票的期權和ETF期權，均是國際資本市場重要的期權品種，具有其他期權無法替代的產(chǎn)品，目前50多個國際資本市場，除了滬深交易所外均有期權產(chǎn)品，在我國試點股票期權，有助于完善價格發(fā)現(xiàn)，有利降低市場波動，培育機構投資者提升行業(yè)競爭力。中國證監(jiān)會將依照相關法規(guī)，督促上證所，中國結算認真做好期權交易試點的各項準備工作，確保安全推出，保護投資者各項合法權益。

上證所表示，按照監(jiān)管公開的要求，上證所于12月5－19日就試點交易規(guī)則及相關配套業(yè)務規(guī)則對外公開征求意見。截至12月19日，96家證券公司、24家期貨公司、4家基金公司、1家結算銀行、1家機構投資者以及上海市期貨同業(yè)公會，就試點交易規(guī)則及相關配套業(yè)務規(guī)則共向上證所反饋有效意見231條。根據(jù)這些意見，上證所對上述規(guī)則進行了進一步的討論、修改。

各類主體的反饋意見總體上沒有涉及對股票期權業(yè)務的制度性調(diào)整，主要涉及相關制度設計細節(jié)。上證所根據(jù)市場合理意見，對相應規(guī)則進行了修改完善，如簡化持倉限額指標類型、為期貨公司子公司參與做市業(yè)務預留空間、明確持倉超限強行平倉的豁免情形等。

同時，對于不宜在業(yè)務規(guī)則層面細化的操作性意見，通過完善相關業(yè)務指引和業(yè)務指南予以明確，如組合策略保證金具體操作流程、結算價格計算方法、持倉額度調(diào)整申請流程等。另外，對于在業(yè)務規(guī)則中已經(jīng)做出明確規(guī)定但市場理解存在偏差的內(nèi)容，將進一步加強解釋說明工作，通過市場培訓與投資者教育及規(guī)則解讀等途徑，讓市場參與人準確理解，上證所稱。

上線初期部分事項暫不實施

值得注意的是，根據(jù)上證所上線計劃，9日發(fā)布的配套規(guī)則當中，在上線初期將有部分事項暫不實施，主要包括：組合策略保證金；證券保證金；投資者詢價與做市商回應報價；行權交割中期權經(jīng)營機構利用自有證券代為履約；合約停牌期間繼續(xù)接受申報并在復牌時實行集合競價。

對上述事項，上證所將分別在對應業(yè)務規(guī)則的發(fā)布通知中，明確相應的暫不實施安排，具體實施時間將根據(jù)市場、業(yè)務與技術準備情況另行確定并向市場告知。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，上證所于2010年啟動股票期權業(yè)務立項工作，2012年6月，開展了部分證券公司參與的股票期權模擬交易。2013年12月，上證所推出了基于真實生產(chǎn)環(huán)境的全真模擬交易，進入對股票期權交易的技術、業(yè)務、風險控制、投資者教育等各個環(huán)節(jié)的全面測試階段。

至2014年12月29日，上證所向各大券商發(fā)出了《關于進一步做好股票期權相關準備工作通知》（以下簡稱《通知》）?！锻ㄖ访鞔_要求各券商必須在2015年1月9日之前，對相關人員，技術、業(yè)務制度和流程，銀衍轉(zhuǎn)賬等完成部署。

該《通知》顯示，股票期權生產(chǎn)系統(tǒng)全網(wǎng)測試統(tǒng)將完全獨立于之前的全真模擬交易系統(tǒng)，并要求各券商在2015年1月9日之前完成銀衍轉(zhuǎn)賬、法人清算等周邊系統(tǒng)的部署。

上證所此前曾對試點期間合約標的范圍予以明確，試點期間將從ETF期權開始，暫不包括個股期權。在資金投資門檻方面，個人投資者門檻在50萬元。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，今日A股在創(chuàng)下近5年新高后，震蕩加大，滬指盤中漲逾3%（一度站上3400點關口），隨后金融、石油及地產(chǎn)等權重股迅速沖高回落，臨近尾盤，大盤現(xiàn)恐慌拋盤，滬指翻綠跌破3300點，單日指數(shù)振幅即逾4%。

不少投資者開始將期權簡單理解為一個做空工具，甚至擔憂“分流大盤資金”等說法不在少數(shù)，那么，實際影響如何？

廈門大學經(jīng)濟學院副院長鄭振龍的研究表明，期權的特性更類似于“股市保險”，是幫助投資者實現(xiàn)風險轉(zhuǎn)移的一種工具，并非“做空”代名詞。

從成熟市場對該領域的研究來看，1974年末，南森公司就完成了著名的《芝加哥期權交易所股票期權上市交易評估》，其得出四點重要結論：一是期權有助于平抑標的資產(chǎn)的波動率；二是期權的推出增加了標的資產(chǎn)的流動性；三是期權沒有分流股票市場資金，也不會造成分流；四是個人投資者通過投資期權，變得更加理性和成熟。