◎熊錦秋

*ST博元因重大信息披露違法而進入退市程序，公司進入風險警示板交易，但從4月17日開始，股價連續(xù)4個漲停，4月23日走勢仍然較為強勢。瀕臨退市股卻成香餑餑，筆者認為，這凸顯當前股市存在弊端或漏洞。

為何投資者敢于投機，這是因為違法并不一定導致終止上市。

即使*ST博元的違法行為被司法機關最終認定，按照《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，只要在交易所作出終止公司股票上市交易決定前，*ST博元全面糾正違法行為、及時撤換有關責任人員、對民事賠償責任承擔作出妥善安排的，公司可向交易所申請恢復上市。也就是說，*ST就算被暫停上市，將來恢復上市的可能性仍然不能排除。

而且，就算*ST博元將來終止上市，也還存在重新上市可能。

按照上證所《退市公司重新上市實施辦法》，重新上市與IPO上市在財務準則等方面的標準基本趨同，但重新上市渠道與IPO上市渠道或許并不相同，也即重新上市并不需要與擬IPO企業(yè)一起排隊，由此體現出重新上市渠道的特殊價值，倒推擬退市股票具有不菲價值。當然，重大違法退市的公司重新上市也有一系列前提條件，包括控股股東等相關責任主體對公司重大信息披露違法行為發(fā)生的損失已作出補償，撤換違法人員等。

當然，退市股的投機炒作，一個原因還是A股市場的投機操縱土壤使然。

不管股票是否有內在價值，有投機價值就行。市場存在大量投機者，跌低了就買，炒高了就賣，在大牛市環(huán)境下，*ST博元從12元多暴跌至5元，投機價值凸顯，由此吸引大量抄底者。當然也不排除有實力的投資者存在操縱等違法違規(guī)念頭。上交所發(fā)現，4月10日的交易中，某個人投資者買入該股98萬股，而《辦法》規(guī)定，投資者當日買入數量不得超過50萬股，顯然已經觸及相關紅線，目前上證所已對該投資者采取了監(jiān)管措施。

通過以上分析，要抑制退市股等過度投機操縱，筆者認為需要從以下幾方面著手：

一是嚴厲打擊操縱行為。*ST博元在風險警示板交易有30個交易日，預計最后一個交易日為5月13日，目前離暫停上市還有一段時間，主力通過快進快出還有炒作時間，拉高出逃后再把爛攤子扔給蜂擁而至的散戶，之前權證炒作就是這個模式。市場操縱損害散戶等弱勢群體利益，屬于資本市場的巧取豪奪，而退市股淪為操縱炒作標的，其對散戶的利益侵害可能更為嚴重，必須嚴厲打擊，防止不法分子亂中取勝。

二是加強對散戶的宣傳教育。A股市場越是問題股越是受人追捧的臭豆腐，績優(yōu)股已經沒有什么太多更好預期，而問題股卻存在種種“好轉”可能，盡管其中存在巨大不確定性，然而投資者寧愿選擇不確定性的爛股，也不愿選擇確定性強的績優(yōu)股，火中取栗，刀口舔血，對如此漠視風險的投資者，惟有加大宣傳教育，強化其風險自擔意識。

三是進一步完善退市制度。上市公司因重大違法強制退市，只要有關主體承擔賠償責任、撤換有罪人員等，就可恢復上市或重新上市，而且對重新上市還有優(yōu)待；制度規(guī)則對退市公司不敢斬草除根，容其與股市藕斷絲連，這是投資者敢于投機退市股的制度根源。其實，責任主體承擔賠償責任，本應是必須強制履行的法律義務，目前卻把此作為上市公司享受政策優(yōu)惠的誘餌，這無疑是一種悲哀。為此應建立“徹底了斷”、“一退到底”的重大違法退市制度，同時消除重新上市可能享受的任何政策優(yōu)惠。