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◎每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（5月20日），上海銀行間同業(yè)拆放利率大多數(shù)品種繼續(xù)下跌，其中隔夜Shibor利率微跌0.1個(gè)基點(diǎn)至1.032%，創(chuàng)出5年來新低。隨著半年內(nèi)央行三次降息，兩次降準(zhǔn)的貨幣政策出臺(tái)，當(dāng)前的資金價(jià)格與2013年二季度流動(dòng)性緊張時(shí)，隔夜Shibor利率飆升13.444%，隔夜質(zhì)押式回購利率大漲至30%的情景有明顯差距。

一位商業(yè)銀行人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)前，銀行的不良貸款壓力較大，盡管貸款額度不緊張，但企業(yè)的融資需求并沒有提升。

銀行間資金利率持續(xù)下行

自去年以來，央行綜合運(yùn)用公開市場操作、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價(jià)格等短端利率，推動(dòng)企業(yè)融資成本持續(xù)回落。

從貨幣市場來看，今年5月11日的降息政策取得了立竿見影的效果，銀行間資金價(jià)格繼續(xù)大幅回落。昨日，除7天期和14天期Shibor利率分別微漲至1.932%和2.38%之外，其余中長期期限品種全線下跌。

事實(shí)上，由于4月份的系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場各方多數(shù)預(yù)期后續(xù)央行將有進(jìn)一步降準(zhǔn)或降息動(dòng)作。

光大證券近期研報(bào)稱，在4月經(jīng)濟(jì)下行壓力加大情況下，寬松貨幣政策仍會(huì)延續(xù)。融資需求下降疊加貨幣政策偏寬松，是支持債市表現(xiàn)的最主要力量。但在現(xiàn)行機(jī)制下，貨幣政策加力存在向下游傳導(dǎo)不暢的情況。

近日，德意志銀行大中華區(qū)高級策略師劉立男表示，預(yù)測今明兩年貨幣政策改革的重點(diǎn)將集中在三大領(lǐng)域：一是引入短期政策目標(biāo)；二是進(jìn)一步發(fā)展貨幣市場與政府債券市場，完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制來構(gòu)建一個(gè)流動(dòng)性更強(qiáng)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)更有效的收益率曲線與期限結(jié)構(gòu)；三是通過更加頻繁的公開市場操作和在銀行間市場引入即日流動(dòng)資金便利，優(yōu)化公開市場操作效果。

實(shí)體企業(yè)融資需求不足

數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國社會(huì)融資規(guī)模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。其中，當(dāng)月對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8045億元，同比多增311億元，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少265億元，同比少增334億元。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求減少，且與今年前4個(gè)月固定資產(chǎn)投資同比增12%，創(chuàng)出幾年來新低的趨勢一致，而4月人民幣信貸同比增長14.1%，表明銀行并未“惜貸”，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減，非信貸類融資繼續(xù)萎縮，需要?jiǎng)?chuàng)造擴(kuò)大企業(yè)債券融資的環(huán)境。

值得注意的是，盡管貨幣市場利率較低，銀行資金充裕，但優(yōu)質(zhì)貸款對象依然在減少。

前述商業(yè)銀行人士表示，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行周期中，銀行的不良貸款壓力增大，盡管貸款額度并不緊張，但企業(yè)的融資需求也未上升，銀行本身也不愿意將貸款配置給高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好總體上升，貸款利率并不會(huì)隨著降息而迅速回落。

據(jù)央行公布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，3月份，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.56%，比上年12月下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，同比回落0.62個(gè)百分點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政政策需更有力度，輔以貨幣政策的進(jìn)一步放松，加快結(jié)構(gòu)性改革，培育新的增長動(dòng)力。