每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉海軍     

每經(jīng)記者 劉海軍 

牛市走到現(xiàn)在，那么到底處于哪個(gè)階段？這是在市場(chǎng)中“游泳”和還未入市的“韭菜”關(guān)心的話(huà)題。針對(duì)牛市所處階段，目前市場(chǎng)有多種判斷方法，紛紛給出了詳細(xì)的解釋?zhuān)皇橥顿Y者提供了一種參考。“市場(chǎng)先生”無(wú)法預(yù)測(cè)，但從今年新發(fā)行股票型基金平均募資金額的情況與2007年那輪大牛市的大數(shù)據(jù)做對(duì)比，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）記者將提供你一個(gè)可以參考的依據(jù)。 

多角度研判市場(chǎng)階段

在如今的市場(chǎng)中，有多重視角和方法對(duì)目前所處的情況做出研究和判斷。

國(guó)信證券分析師閆莉從時(shí)間窗口方面分析認(rèn)為，1999年至2001年、2005年至2007 年，兩段牛市上漲的持續(xù)時(shí)間分別為26 個(gè)月、28個(gè)月。本次牛市上漲雖是從 2014 年年中啟動(dòng)，但從絕對(duì)低點(diǎn)的角度看實(shí)際上是2013年 6月開(kāi)始啟動(dòng)。她表示，從2013 年 6月的牛市開(kāi)啟，截至 2015 年5月，已經(jīng)運(yùn)行了 24個(gè)月，參照歷史上 26-28個(gè)月的時(shí)間，落在今年的 7-9月份，即今年的三季度很有可能是這次牛市的高點(diǎn)時(shí)段，或是說(shuō)今年的高點(diǎn)時(shí)段 。

對(duì)于上月的“5.28”暴跌，國(guó)聯(lián)證券研報(bào)認(rèn)為，歷史總是驚人地相似：在多重利空沖擊下， 5月28號(hào)，上證指數(shù)以同樣 6.5%的日跌幅還原了 7年前的“ 5.30”，而相似的不僅僅是這一天，如果將此輪牛市和 2007 年牛市走勢(shì)圖放在一起，其相似程度使人甚至無(wú)法辨別。“5.30”之后，上證指數(shù)在4000點(diǎn)附近盤(pán)整一個(gè)月后繼續(xù)沖往 6124 的高點(diǎn)，規(guī)律如果可以簡(jiǎn)單復(fù)制，那么當(dāng)前牛市或僅僅只在半山腰上。

中原證券6月10日的研報(bào)則從資產(chǎn)證券化率的角度分析認(rèn)為，從股市總市值與 GDP 的比值來(lái)看，市場(chǎng)已進(jìn)入泡沫階段。一般認(rèn)為，如果股市總市值和 GDP 的比值達(dá)到 100%，就認(rèn)為是股市進(jìn)入泡沫階段，超過(guò)120%則意味著泡沫將不可持續(xù)。 A 股 2007 年股市泡沫頂峰時(shí)， 股票總市值與 GDP 的比值達(dá)到178%。 美國(guó) 1999 年科技股泡沫頂峰時(shí)， 美國(guó)股票總市值與 GDP 的比值達(dá)到172%。目前股票 A 股總市值和 GDP 的比率大約為100%，如果本輪牛市泡沫突破中國(guó) 2007 年和美國(guó) 2000 年的水平，則市場(chǎng)還可以享受較長(zhǎng)一段的泡沫期。

其他的還有諸如從純粹的技術(shù)圖形分析，從投資者每月股票和基金開(kāi)戶(hù)數(shù)的變化，從場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)的規(guī)模和速度，從大盤(pán)股、小盤(pán)股的市盈率、市凈率跟2007年牛市的股票估值做對(duì)比等多重角度去闡釋目前市場(chǎng)所處的階段。

牛市尚處“半山腰”？

誠(chéng)然，市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)，以上的各種判斷也并非為“真理”或十分準(zhǔn)確，但是種種分析均為投資者提供了一種參考： 已入市的投資者可根據(jù)市場(chǎng)的大致點(diǎn)位情況做好自己的倉(cāng)位控制和投資策略安排，還未入市的準(zhǔn)投資者可以據(jù)此決定是否入市以賺取收益或防止當(dāng)高位“接盤(pán)俠”。

這輪牛市的本質(zhì)是資金的不斷推動(dòng)。入場(chǎng)資金不停，則泡沫持續(xù)不止。散戶(hù)的入場(chǎng)資金是很重要的活水，而散戶(hù)入場(chǎng)的另一個(gè)途徑則是基金，因此根據(jù)每月新發(fā)行的股票型基金的平均募資金額規(guī)?；蛟S能給我們判斷目前市場(chǎng)階段提供一些參考。 

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部（微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富”huoshan5188）記者了解到，2006-2007年的大牛市是從2006年初的底部慢慢開(kāi)始啟動(dòng)的，隨后市場(chǎng)開(kāi)始連續(xù)上漲。但經(jīng)歷過(guò)前幾年熊市煎熬的人此時(shí)還沒(méi)意識(shí)到牛市的到來(lái)。反應(yīng)在新發(fā)基金的募資規(guī)模上來(lái)看，在2006年的12個(gè)月內(nèi)股票型基金的平均募資金額分別為0億、27億、14億、98億、43億、68億、49億、24億、35億、43億、78億、88億，每個(gè)月的募集資金基本呈緩慢遞增趨勢(shì)。 

這輪牛市在2007年迎來(lái)瘋狂。從2007年開(kāi)始，上證指數(shù)從2700點(diǎn)左右快速上漲，到當(dāng)年10月沖到歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)。隨后兩個(gè)月經(jīng)過(guò)調(diào)整確認(rèn)了“M頭頂”后市場(chǎng)才進(jìn)入了漫長(zhǎng)的下降通道中。在這波“瘋牛”行情中，投資者才紛紛意識(shí)到牛市的到來(lái)，于是2007年12個(gè)月新發(fā)基金的募資金額分別達(dá)到87億元、0億、86億、102億、83億、124億 、101億、119億、50億、123億、79億、115億。整個(gè)一年中，隨著行情的發(fā)展，募資金額也是快速增加，在市場(chǎng)火熱時(shí)甚至達(dá)到了驚人的124億。在2008年市場(chǎng)走熊后，隨后的前個(gè)5月新基金的募集金額分別為46億、62億、19億、8億、8億，呈直線(xiàn)下降趨勢(shì)，此后更是慘不忍睹。

始自去年7月的這輪牛市是繼2007年之后最波瀾壯闊的行情了。2014年后6個(gè)月新發(fā)股票型基金募資金額分別為13億、11億、11億元、13億、24億、18億，呈緩慢增長(zhǎng)之勢(shì)。今年前5個(gè)月的募資金額分別為17億、25億、30億、20億、15億，6月份平均募資金額達(dá)到108億，但整體增幅相比去年不大，像6月份的高額募集資金的情況還沒(méi)有連續(xù)出現(xiàn)。

仔細(xì)對(duì)比這兩輪牛市可以看出，2007年牛市最瘋狂的時(shí)候，新發(fā)基金的募資金額連續(xù)數(shù)月保持在高位，在2008年市場(chǎng)下行后才快速下降，而這輪牛市新發(fā)基金的平均募資金額還沒(méi)有出現(xiàn)數(shù)月連續(xù)占據(jù)高位的情形，亦沒(méi)有出現(xiàn)連續(xù)數(shù)月快速下跌，表明市場(chǎng)還沒(méi)有如2007年那樣達(dá)到最后的“瘋狂”，牛市或還處于半山腰。