上周五晚間，悄然出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上的多達(dá)85份IPO申報(bào)稿，刷新了一次預(yù)披露家數(shù)的記錄。緊接著，發(fā)審會(huì)重新召開，引起了市場的震動(dòng)。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 即使新股發(fā)行預(yù)繳款制度的取消，降低了IPO對市場的沖擊，但是伴隨著IPO的重啟，以及IPO“堰塞湖”重回高位，未來的發(fā)行節(jié)奏就成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。下階段擴(kuò)容速度究竟如何、何時(shí)泄洪，將對反彈行情產(chǎn)生重大影響。 一季度是IPO申報(bào)高峰排隊(duì)規(guī)?；騽?chuàng)新高 在很多專業(yè)人士眼中，相對于85家企業(yè)的預(yù)披露這一事件本身，真正應(yīng)該關(guān)注的是，水位再一次暴增的IPO“堰塞湖”。 根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的最新一期數(shù)據(jù)，在85家上市公司攜手進(jìn)行預(yù)披露之后，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)682家，其中，已過會(huì)47家，未過會(huì)635家。相對于暫停之前，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量增加了75家。 “682家公司排隊(duì)并不是最高峰，2012年擬上市公司數(shù)量曾一度突破800家”。一位滬上大型券商投行人士回憶稱，隨著監(jiān)管層推動(dòng)一次被業(yè)內(nèi)稱之為“史上最嚴(yán)財(cái)務(wù)核查”后，一部分?jǐn)M上市公司知難而退，而且伴隨著上一輪IPO中大批企業(yè)上市，IPO隊(duì)列也不斷縮水，一度降至600家以下。 一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，雖然這85家企業(yè)預(yù)披露時(shí)間是上周五，但是企業(yè)申報(bào)稿報(bào)送時(shí)間卻從7月初，一直橫跨到11月。比如江蘇傳藝科技股份有限公司申報(bào)稿，報(bào)送時(shí)間顯示為7月6日；中農(nóng)立華生物科技股份有限公司、南華期貨股份有限公司IPO申報(bào)稿的報(bào)送時(shí)間，也均顯示為今年7月。也就是說，這85份突然曝光的IPO申報(bào)稿，實(shí)際上過去幾個(gè)月中的“存貨”。 一位大型券商投行負(fù)責(zé)人指出，在IPO暫停的這段時(shí)間中，證監(jiān)會(huì)也都一直在接收企業(yè)IPO申報(bào)材料?？梢灶A(yù)期，隨著近期預(yù)披露企業(yè)的不斷增多，那么擬IPO企業(yè)規(guī)模就將快速增大，甚至有沖擊前期高峰的可能。另外，從慣例來看，每年一季度都是一個(gè)申報(bào)IPO的高峰期。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶）注意到，從此前企業(yè)預(yù)披露時(shí)點(diǎn)來看，在正常IPO的時(shí)期，都是成熟一批公布一批，陸陸續(xù)續(xù)披露出來。一般來說，企業(yè)報(bào)送材料后兩周內(nèi)，就會(huì)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上予以公布，也就是說，近期應(yīng)該還有更多的企業(yè)進(jìn)行預(yù)披露。 年內(nèi)發(fā)行規(guī)模已確定不必?fù)?dān)心“泄洪” 雖然說IPO排隊(duì)企業(yè)規(guī)模出現(xiàn)了明顯擴(kuò)容，甚至有沖擊前期高點(diǎn)的可能，但是從目前監(jiān)管層的表態(tài)和實(shí)際操作層面的運(yùn)行來看，今年以來的發(fā)行節(jié)奏不會(huì)出現(xiàn)突然大幅提速。 就在上周的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人張曉軍才公開表示，證監(jiān)會(huì)決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)前期暫緩發(fā)行的28家公司中已經(jīng)進(jìn)入繳款程序的10家公司新股發(fā)行，因暫緩發(fā)行至今已超過3個(gè)月，在刊登招股意向書前，需要履行會(huì)后事項(xiàng)、補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息等法律程序，預(yù)計(jì)11月20日左右才能刊登招股意向書；剩余18家公司將分兩批發(fā)行。 安永大中華區(qū)戰(zhàn)略性高增長市場主管合伙人何兆烽表示，目前新股發(fā)行有一些嘗試的目的，所以后面發(fā)行的速度來講，要看前面28家的情況。先期投的10家，剩下的18家可能在年底之前發(fā)行。他表示從證監(jiān)會(huì)透露出來的信息，今年內(nèi)新股發(fā)行規(guī)模就是28家。 IPO究竟何時(shí)泄洪？這個(gè)先行指標(biāo)必須關(guān)注 一直以來，大批企業(yè)排隊(duì)IPO，都是監(jiān)管層希望解決的問題。正因?yàn)榇?，在此次重啟以后，即使新股發(fā)行預(yù)交款制度取消，面對水位突然增高的IPO堰塞湖，未來新股發(fā)行節(jié)奏依舊是各方關(guān)注的話題。 對此，上述券商投行負(fù)責(zé)人表示，未來IPO的節(jié)奏很難準(zhǔn)確判斷，因?yàn)樗Q于多個(gè)因素，比如二級市場，比如輿論關(guān)注度等。對于排隊(duì)企業(yè)來說，都是希望越早發(fā)行越好。 值得一提的是，除了IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量的增長外，暫停多月之后，發(fā)審會(huì)的召開也引起了市場各方的關(guān)注。上周五證監(jiān)會(huì)宣布，山東天鵝棉業(yè)和四川天味食品將于18日上會(huì)。而在周一晚間，證監(jiān)會(huì)又宣布了第一創(chuàng)業(yè)和北京恒泰實(shí)達(dá)科技股份有限公司首發(fā)上會(huì)的消息。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 對此，上述投行人士就表示，從IPO審核流程上來看，預(yù)披露僅僅是“第一步”，接下依次將進(jìn)入反饋會(huì)、見面會(huì)、初審會(huì)，以及最后的發(fā)審會(huì)和核準(zhǔn)發(fā)行這些環(huán)節(jié)。也就是說，如果某個(gè)階段發(fā)審會(huì)突然加速的話，那么新股發(fā)行速度也有加快的可能。而在寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶）與多位擬上市公司人士的交流中，這一觀點(diǎn)也得到了應(yīng)證。 從證監(jiān)會(huì)上周公布的數(shù)據(jù)來看，目前過會(huì)企業(yè)家數(shù)為47家。而今年上半年新股月發(fā)行規(guī)模都在20家，6月和7月甚至超過40家。也就是說，在過會(huì)卻未發(fā)新企業(yè)數(shù)量明確的情況下，一旦新股發(fā)行提速，首先會(huì)提前表現(xiàn)在發(fā)審會(huì)召開頻率大幅加快。 同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)顯示，在今年1月至6月之間，IPO企業(yè)數(shù)量分別為22家、24家、24家、30家、44家和48家，而同期發(fā)審會(huì)審核IPO申請的家數(shù)分別為19家、16家、43家、46家、41家和56家。也就是說，IPO企業(yè)數(shù)量明顯增長出現(xiàn)在4月至6月，而發(fā)審會(huì)審核的節(jié)奏則從3月就已經(jīng)出現(xiàn)加速。對于二級市場投資者而言，要預(yù)判新股發(fā)行速度，那么密切關(guān)注發(fā)審會(huì)的召開頻率這一先行指標(biāo)。 隨著發(fā)審會(huì)召開頻率加快，IPO數(shù)量也在增加 2010-2012年數(shù)據(jù)揭秘上半年往往是發(fā)行上市的高峰期 在今年新股發(fā)行規(guī)模已經(jīng)確定的背景下，進(jìn)入2016年的IPO節(jié)奏無疑就成為了各方關(guān)注的焦點(diǎn)。而在業(yè)內(nèi)人士眼中，上半年往往是IPO的高峰期，那么發(fā)行洪峰何時(shí)會(huì)到來？ 寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶）梳理了自2010年以來企業(yè)IPO的數(shù)量。如果剔除IPO曾經(jīng)長時(shí)間暫停的年份，2010至2012年企業(yè)IPO數(shù)據(jù)則最具參考性。其中2010年上半年，有177家企業(yè)成功IPO，下半年數(shù)量為170家，2011年上半年IPO數(shù)量為164家，下半年為113家。而到了2012年，上半年IPO家數(shù)為104家，同年7月至10月四個(gè)月中IPO企業(yè)數(shù)降至45家，隨后IPO進(jìn)入暫停狀態(tài)。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 上半年往往是發(fā)行上市的高峰期 也就是說，從歷史數(shù)據(jù)來看，上半年企業(yè)IPO數(shù)量確實(shí)存在高于下半年的規(guī)律。對此，上述券商投行負(fù)責(zé)人對寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶）表示，按照慣例，比較多企業(yè)會(huì)選擇將年報(bào)數(shù)據(jù)報(bào)送審核，但是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期只有6個(gè)月，以及一個(gè)月延長期。也就是說，在企業(yè)按照年報(bào)數(shù)據(jù)報(bào)送之后，那么就需要在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期內(nèi)報(bào)送證監(jiān)會(huì)審核，否則就可能因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)過期，而影響IPO進(jìn)度。 值得一提的是，今年5月證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于修改首次公開發(fā)行股票中止審查情形的通知》也明確，初審會(huì)、發(fā)審會(huì)及正式刊登招股意向書時(shí)，發(fā)行人的財(cái)務(wù)資料應(yīng)在有效期（含1個(gè)月延長期）內(nèi)。舉個(gè)例子，如果企業(yè)報(bào)送財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為2015年年報(bào)數(shù)據(jù)，那么進(jìn)入發(fā)行程序并正式刊登招股意向書的時(shí)間點(diǎn)，就必須要在7月之前，否則財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)將“過期”。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 明年三月有望修改證券法注冊制落地在即 在現(xiàn)行的發(fā)行制度之下，發(fā)審會(huì)召開頻率成為了新股發(fā)行節(jié)奏變化的“先行指標(biāo)”。但是在未來，注冊制的落地就將完全顛覆目前IPO的整個(gè)鏈條。 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授表示，從目前的情況來看，修訂后的《證券法》有望在明年3月召開兩會(huì)上審議通過，因此，注冊制在明年上半年推出的可性能非常大。何兆烽也表示，注冊制上半年推出的可能性比較大。 董登新教授指出，在這次新股發(fā)行制度改革中，監(jiān)管層提出以信息披露成為此次改革的核心，中介機(jī)構(gòu)的主體責(zé)任也在新股發(fā)行改革中得到強(qiáng)化，如建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，這些都是在向注冊制過渡。而一旦實(shí)施注冊制，新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)市場化，那么企業(yè)IPO效率有望明顯提升。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”） 引起寶哥（微信公眾號：每經(jīng)投資寶）關(guān)注的是，國泰君安在近期發(fā)布的研報(bào)中也指出，預(yù)期注冊制將于2016年中推出，新股發(fā)行提速成為可能。國泰君安認(rèn)為，目前已經(jīng)排隊(duì)等待過會(huì)的企業(yè)超過500家，預(yù)期新股重啟之后，配合注冊制，如果以低價(jià)發(fā)行，募資規(guī)模依然受控，預(yù)期發(fā)行速度會(huì)有明顯提升，每年發(fā)行300家成為可能。 ---------------------------------------------------------- 掃描下方二維碼，關(guān)注每經(jīng)投資寶微信號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”），獲取更多股市資訊。