◎周子勛

1月19日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2015年全年新增人民幣貸款11.72萬億元，比上年多增1.81萬億元。而此前央行公布的2015年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加11.3萬億元，達到歷史最高水平。

人民幣貸款增加額刷新紀錄背后，主要得益于住戶部門中長期貸款和非金融企業(yè)短期貸款的增長，還包括票據(jù)融資和商業(yè)銀行向證金公司放款。不過，“M1同比-M2同比”表征的資金活化率有所放緩，表明當前經(jīng)濟活動活躍度有待提高，實體經(jīng)濟有效融資需求仍顯不足。

當前，CPI、PPI等經(jīng)濟運行的先行指標有所回暖。但即便2015年的月度CPI維持在零以上，而PPI已經(jīng)連續(xù)46個月為負增長，低于正常經(jīng)濟發(fā)展和充分就業(yè)所應有的物價水平的實際表現(xiàn)，說明當前中國經(jīng)濟已經(jīng)處在通縮之中。

了解當前經(jīng)濟所處的狀態(tài)，會對中國經(jīng)濟問題的復雜性和政策制定的難度有更客觀的認識。2016年中國經(jīng)濟政策的基調(diào)是在兼顧需求側(cè)的情況下，重點推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，工作重點包括：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。

需要警惕的是，在去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿工作逐步推進的同時，銀行業(yè)不良資產(chǎn)和信用風險也顯得不容樂觀。隨著政府清理“僵尸企業(yè)”，2016年銀行的資產(chǎn)品質(zhì)將有可能進一步惡化。

在此背景下，2016年監(jiān)管部門要求銀行業(yè)切實排查治理信用風險，努力管控融資平臺貸款風險，穩(wěn)妥應對房企信貸風險事件。同時開展不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點，增強地方資管公司處理不良資產(chǎn)的功效和能力。

面對錯綜復雜的國際形勢和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務，2016年社會信貸投向?qū)⑷绾巫兓?？一位國有大行人士透露，全行的信貸投向規(guī)劃將在春節(jié)前下發(fā)，基本的方向變化不大。將會繼續(xù)控制落后產(chǎn)能領(lǐng)域的信貸規(guī)模，同時加大對國家戰(zhàn)略和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的支持，包括高端裝備制造、環(huán)保等，同時將按照中央經(jīng)濟工作會議提出的要求進行調(diào)整。

而事實上，為了開好“十三五”這個局，中央在穩(wěn)增長方面可謂不遺余力。截至目前，國家發(fā)改委已批復多個項目，總投資逾1846億元。除了國家發(fā)改委，各職能部門也紛紛出手。央行更長短期結(jié)合維穩(wěn)流動性。

正如專家所言，中國當前在政策上需要同時應對抗通縮和調(diào)結(jié)構(gòu)兩方面的挑戰(zhàn)：一方面，我們要避免經(jīng)濟增速放緩和通縮形成互相強化，導致經(jīng)濟面臨陷入螺旋式下跌的風險；另一方面，又要避免在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期盲目擴大刺激，以不恰當?shù)膶捤烧邅矸糯蠼Y(jié)構(gòu)問題。因此，政策平衡和找準政策發(fā)力點非常重要。

最根本的出路，仍然是要推動各項市場化的改革，以市場化的經(jīng)濟活躍來替代以政府為主的刺激措施。在經(jīng)濟大環(huán)境不佳的背景下，中小企業(yè)要獲得融資會變得更加困難，而這反過來會沖擊就業(yè)市場，并進一步拖累經(jīng)濟。若能加快暢通貨幣政策傳導機制，搞活中小微企業(yè)，也是在穩(wěn)增長，這也算是供給側(cè)改革。

從某種意義上說，在經(jīng)濟低迷時，政策部門要強化政策預期引導。今后決策層應在如下方面發(fā)出明確的政策信號：一是中國將堅定不移地推動多項改革，繼續(xù)走改革開放之路；二是明確未來期望人民幣波動的底線；三是明確展示維持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的決心，并公布相關(guān)舉措；四是充分保護私人財富和私有財產(chǎn)，尊重私有產(chǎn)權(quán)，增加私人資本留在中國的安全感。

值得一提的是，利率市場化是中國金融行業(yè)的一場深刻變革，對整個國民經(jīng)濟發(fā)展有著重要影響。中國在2015年完成了利率市場化改革的重要一步，放開了存款利率限制。不過，放開存款利率上限并不是完成利率市場化進程的全部，利率市場化進程中還有另外的重要任務，進一步疏通利率傳導機制，完善人民幣利率形成機制，運用基準利率手段實行間接金融調(diào)控，都是下一步推進利率市場化工作的核心內(nèi)容之一。中國應盡快確定政策性基準利率，對于防范金融風險、加快利率市場化進程都有重大意義。

（作者為《中國經(jīng)濟時報》社評理論部評論員）