2016年9月22日，網(wǎng)宿科技收盤(pán)于67.93元每股。盡管當(dāng)天有所下跌，但不妨礙網(wǎng)宿科技在過(guò)去三年零9個(gè)月里，創(chuàng)下1688%的累計(jì)漲幅。

更為驚人的是，網(wǎng)宿科技在2012年以來(lái)的五個(gè)年度里，股價(jià)每年都取得了正收益。2012年上漲33%，2013年上漲445%，2014年上漲14%，2015年上漲176%，2016年初至今上漲13.55%。

類似股票還有不少。三聚環(huán)保、老板電器、中金環(huán)境、欣旺達(dá)、杰賽科技、利亞德、洲明科技……

但這樣的梧桐樹(shù)，卻很難引得機(jī)構(gòu)的鳳凰來(lái)。

根據(jù)基金公告，在過(guò)去三年里能夠長(zhǎng)期持有上述牛股的基金不到二十只。這在龐大的1400家主動(dòng)型的偏股型基金中，僅僅是滄海一粟。

長(zhǎng)相廝守?fù)Q來(lái)豐碩回報(bào)，但在數(shù)以千計(jì)的基金經(jīng)理中，“堅(jiān)守者”為何成為孤獨(dú)的長(zhǎng)跑者？

長(zhǎng)線基金何在

巴菲特有句名言：“不要和股票談戀愛(ài)”。寓意投資決策當(dāng)斷則斷，不能感情用事。但不少基金經(jīng)理貌似把這句話發(fā)揮到了另一面——盡量不在一個(gè)個(gè)股上停留過(guò)久。

仔細(xì)觀察各個(gè)超級(jí)牛股就可以發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的牛股周?chē)荚?jīng)聚集過(guò)大批機(jī)構(gòu)的身影，但其中絕大多數(shù)都會(huì)在一到兩個(gè)季度內(nèi)轉(zhuǎn)身離去。隨后，這只股票會(huì)進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的冷清期，而機(jī)構(gòu)的熱情又在某個(gè)時(shí)刻突然迸發(fā)出來(lái)。

網(wǎng)宿科技即是個(gè)典型的例子，在其五年連續(xù)上漲的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)的熱情高峰有兩個(gè)。

一個(gè)是2013年末到2014年中，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，那段時(shí)間，每季度末持有該股的基金都有60家以上。期間，它的熱門(mén)表現(xiàn)還間接捧紅了一名風(fēng)格生猛的基金經(jīng)理，即奔私后屢屢鬧出新聞的陳揚(yáng)帆。

但到2014年末，網(wǎng)宿科技的基金持有數(shù)量迅速下降到33家。其中過(guò)半的基金還是微幅持有。基金對(duì)這個(gè)股票的興趣從極度熱情切換為冷淡。

基金的熱情，直到2016年年中才徹底恢復(fù)，由于前一年的業(yè)績(jī)跳漲，網(wǎng)宿科技在2016年中，再次成為基金經(jīng)理關(guān)注的熱門(mén)公司。當(dāng)年的基金半年報(bào)顯示，有129家基金持有不同數(shù)量的網(wǎng)宿科技，刷新歷史紀(jì)錄。但尷尬的是，幾乎同時(shí)，網(wǎng)宿科技停止了過(guò)去幾個(gè)季度股價(jià)不斷上漲的步伐。

回頭來(lái)看，在過(guò)去近三年時(shí)間里，有252只基金在不同時(shí)段持有過(guò)網(wǎng)宿科技。但真正長(zhǎng)期持有的不過(guò)是興全全球視野、易方達(dá)科訊和興全社會(huì)責(zé)任等寥寥數(shù)家基金。

另一個(gè)熱門(mén)股三聚環(huán)保的歷程更令人唏噓。仔細(xì)盤(pán)點(diǎn)下來(lái)，真正把握住三聚環(huán)保連續(xù)五年大漲機(jī)遇的基金屈指可數(shù)，掙下大錢(qián)的倒是曾經(jīng)的“基金一哥”，如今在私募行業(yè)發(fā)展的王亞偉。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，王亞偉旗下的私募產(chǎn)品昀灃證券投資集合資金信托計(jì)劃自2013年一季度開(kāi)始在三聚環(huán)?，F(xiàn)身后，長(zhǎng)期占據(jù)該公司的前三大流通股東。而絕大多數(shù)基金，都在持有一到兩個(gè)季度后“閃人”。

當(dāng)然，基金經(jīng)理中也不乏“長(zhǎng)跑者”。郭建興管理的銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)混合和蔣建偉管理的浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)兩只公募基金算是少數(shù)的兩個(gè)。他們長(zhǎng)期出現(xiàn)在三聚環(huán)保的半年報(bào)、年報(bào)中，前者以1369.34萬(wàn)股的持倉(cāng)一度成為三聚環(huán)保第十大股東。

此外，諾安先鋒混合和華商價(jià)值精選長(zhǎng)期持有過(guò)利亞德，華夏行業(yè)、鵬華創(chuàng)新、華安優(yōu)選長(zhǎng)期持有了中金環(huán)境，廣發(fā)消費(fèi)長(zhǎng)期持有老板電器，易方達(dá)科訊長(zhǎng)期持有隆基股份等。

“超級(jí)捕手”的投資基因

捕捉這類超級(jí)牛股的“捕手”，其身上都具備怎樣的基因？

有一個(gè)特質(zhì)似乎是共通的，他們都不太容易被外界影響。

長(zhǎng)期持有三聚環(huán)保的銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)混合基金經(jīng)理郭建興是市場(chǎng)的“老江湖”，但他和年輕的基金經(jīng)理相比，更加敢于否定自我，同時(shí)面對(duì)質(zhì)疑和誘惑，也不為所動(dòng)。

郭建興在一次采訪中稱，在他看來(lái)，投資理念與思路最終要回歸到好公司上，而將投資周期拉長(zhǎng)來(lái)看，好公司往往是那些能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期的龍頭企業(yè)。

“縱觀十多年A股市場(chǎng)，能夠穿越牛熊的優(yōu)質(zhì)股票并不多，一旦研究透了，做好持續(xù)跟蹤，便從容持有。”

自2009月8月獨(dú)扛興全社會(huì)責(zé)任混合基金經(jīng)理以來(lái)，傅鵬博已管理這只基金長(zhǎng)達(dá)七年之久。“傅老師”是公司內(nèi)部對(duì)他的尊稱。傳言“傅老師”擅長(zhǎng)房產(chǎn)投資，精于深度調(diào)研公司，同時(shí)，也喜歡重倉(cāng)持有重點(diǎn)個(gè)股。

而回溯這只基金的歷史十大重倉(cāng)股，也能清晰地找到該基金經(jīng)理的擇股喜好與投資風(fēng)格演進(jìn)。2013年一季度，興全社會(huì)責(zé)任混合基金的十大重倉(cāng)股中，還有三家銀行股，但到了當(dāng)年二季度銀行股身影全無(wú)，取而代之的是康得新、歌爾聲學(xué)、長(zhǎng)信科技等中小創(chuàng)。2014年一季度，網(wǎng)宿科技才首次進(jìn)入傅鵬博的重倉(cāng)股之列。

而從232.8萬(wàn)股、5.29%凈值占比和位列第五起步，網(wǎng)宿科技再也沒(méi)有“逃”出傅鵬博的十大重倉(cāng)股前三名。截至2016年半年報(bào)，該基金仍持有957.08萬(wàn)股網(wǎng)宿科技，以9.79%的凈值占比牢牢守住重倉(cāng)股中的“頭號(hào)位置”。

超級(jí)牛股背后的基金“少數(shù)派”

“抓住大牛股并不難，難的是堅(jiān)定持有的底氣與恒心。”一位從事FOF的基金研究人士認(rèn)為，這些敢于“咬定青山不放松”的基金經(jīng)理難能可貴之處在于，他們能在市場(chǎng)巨幅波動(dòng)中，始終保持做長(zhǎng)期股東的初心。

華商價(jià)值精選的基金經(jīng)理劉宏對(duì)上證報(bào)記者表示，他并不太關(guān)心指數(shù)的漲跌，與其盯著指數(shù)，不如埋下頭來(lái)扎扎實(shí)實(shí)地找個(gè)股。“我未必是第一個(gè)找到牛股的，關(guān)鍵的要看其未來(lái)的空間有多少。”

他認(rèn)為，面對(duì)市場(chǎng)的種種不確定因素，最好的防御策略是尋找一些真正能代表未來(lái)方向的企業(yè)，而不是通過(guò)倉(cāng)位控制或“躲到門(mén)口”。

要?jiǎng)?chuàng)造“長(zhǎng)跑者”樂(lè)土

除去獨(dú)到的投資理念，甘于長(zhǎng)線的投資風(fēng)格外，所有的基金“長(zhǎng)跑者”還有個(gè)共同特點(diǎn)，他們背后有一個(gè)氛圍與之相容的基金公司。

事實(shí)上，長(zhǎng)線基金經(jīng)理并不太容易找到合適的土壤。業(yè)內(nèi)也曾流傳過(guò)故事，曾有某基金公司的老總，安排了風(fēng)格激進(jìn)的績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理為全體團(tuán)隊(duì)“傳經(jīng)送寶”，臺(tái)上都是跟蹤主題熱點(diǎn)、幾個(gè)月?lián)Q一遍倉(cāng)的“經(jīng)驗(yàn)之談”，下面聽(tīng)眾面面相覷，不知如何消化。

而盡管監(jiān)管部門(mén)在這方面做了大量規(guī)則，包括力推評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)取消了短期業(yè)績(jī)排名的發(fā)布等，但在很多基金公司內(nèi)部，還是有不少傳遞短期信號(hào)的渠道存在。

比如，有些公司優(yōu)先允許短期業(yè)績(jī)出色的基金經(jīng)理成立事業(yè)部，給予高額獎(jiǎng)勵(lì)。有些公司鼓勵(lì)激進(jìn)的基金經(jīng)理在投資團(tuán)隊(duì)中擔(dān)綱重要角色，還有些團(tuán)隊(duì)則鼓勵(lì)基金經(jīng)理和市場(chǎng)部門(mén)合作為基金規(guī)模負(fù)責(zé)。這樣的過(guò)程，都推動(dòng)了市場(chǎng)層面的短期思維，向投資層面的基金經(jīng)理傳導(dǎo)，最終助長(zhǎng)了短期化的投資偏好。

也因此，長(zhǎng)線基金經(jīng)理體現(xiàn)了一定的聚集性，興業(yè)全球旗下就有兩個(gè)基金入選，鵬華也是兩只基金入選。華商、浦銀安盛等有獨(dú)到股票投資風(fēng)格的團(tuán)隊(duì)成員，也是基金長(zhǎng)期持股的?？?。

寬容的公司氛圍，通常也會(huì)增強(qiáng)優(yōu)秀基金經(jīng)理的歸屬感。諾安先鋒混合的基金經(jīng)理?xiàng)罟日贫嬖摶鹨殉^(guò)十年，浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)基金經(jīng)理蔣建偉和易方達(dá)科訊基金經(jīng)理宋昆掌舵各自基金都逾六年。傅鵬博自興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金創(chuàng)立起就是該基金的基金經(jīng)理，擔(dān)綱該基金八年。

在最新發(fā)布的基金二季報(bào)中，偏股基金十大重倉(cāng)股的平均更換率達(dá)到62%，相比四年前提升了16個(gè)百分點(diǎn)。但與此同時(shí)，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)卻在快速向指數(shù)化投資、低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益投資傾斜。顯然，波段操作活躍的過(guò)去幾年里，客戶對(duì)于主動(dòng)型的股票投資的滿意度是下降的。

“價(jià)值可能遲到，但從不缺席。”對(duì)于場(chǎng)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者而言，或許到了該反思一下投資方法何去何從的關(guān)頭了。

長(zhǎng)期持有強(qiáng)勢(shì)牛股的基金名單