每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 胡健    

每經(jīng)記者 胡健

“現(xiàn)在蒜價(jià)好貴，一斤快10塊錢(qián)了，CPI要漲么？”

打通家庭主婦兼股民劉女士的電話(huà)，一個(gè)問(wèn)題倒先向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾邟亖?lái)。“蒜你狠”卷土重來(lái)，使得大家都從不同角度關(guān)心起物價(jià)來(lái)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天（9日）發(fā)布的10月CPI數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲2.1%。自今年5月以來(lái)，重新回到2區(qū)間。這是物價(jià)要漲的信號(hào)么？

CPI重返2區(qū)間，主因是基數(shù)

“從同比看，10月份CPI上漲2.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是去年同期對(duì)比基數(shù)相對(duì)偏低。”解讀數(shù)據(jù)時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅這樣說(shuō)道。

此前，莫尼塔宏觀(guān)研究主管鐘正生就曾預(yù)測(cè)說(shuō)，雖然食品和非食品價(jià)格整體較為穩(wěn)定，但去年10月基數(shù)較低，預(yù)計(jì)10月CPI同比將進(jìn)一步回升，但總體上行空間有限。

與中國(guó)物價(jià)關(guān)系最緊密的是食品價(jià)格的變動(dòng)。食品價(jià)格10月同比上漲3.7%，漲幅僅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)沒(méi)有“蒜你狠”那么夸張。

細(xì)分來(lái)看，鮮菜價(jià)格同比上漲13.0%，漲幅比上月擴(kuò)大5.5個(gè)百分點(diǎn)，但蛋價(jià)同比還下降了2.4%，降幅比上月縮小2.2個(gè)百分點(diǎn)；鮮果、水產(chǎn)品和豬肉價(jià)格同比分別上漲6.0%、5.0%和4.8%，漲幅比上月分別回落0.7、1.1和1.0個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，按照目前的CPI權(quán)重，豬肉價(jià)格仍是影響CPI走勢(shì)的關(guān)鍵品類(lèi)，其漲幅還在回落。

非食品價(jià)格同比上漲1.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，課外教育、醫(yī)療服務(wù)、物業(yè)管理費(fèi)價(jià)格同比分別上漲4.8%、4.6%和1.5%，漲幅比上月分別擴(kuò)大0.4、0.7和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

別擔(dān)心，CPI很難一路上揚(yáng)

未來(lái)物價(jià)會(huì)不會(huì)呈現(xiàn)一路上漲的態(tài)勢(shì)呢？答案應(yīng)該是否定的，2%的物價(jià)水平更可能是一個(gè)平臺(tái)，而非CPI起步的階梯。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾弑硎荆袌?chǎng)流動(dòng)性保持充裕對(duì)CPI形成支撐，但出現(xiàn)強(qiáng)刺激貨幣政策的可能性較小，通脹壓力不大。未來(lái)CPI同比漲幅可能在略高于2%左右波動(dòng)。

愛(ài)建證券報(bào)告研判說(shuō)，從豬肉價(jià)格周期性波動(dòng)走勢(shì)看，目前豬肉價(jià)格處于周期性波動(dòng)的波峰區(qū)域，很可能峰頂已過(guò)，未來(lái)豬肉價(jià)格波動(dòng)下跌可能是大勢(shì)所趨。豬肉價(jià)格波動(dòng)下跌將成為拉動(dòng)CPI中食品煙酒價(jià)格向下運(yùn)行的重要力量。

該機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)還認(rèn)為，從總供給和總需求看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，總需求不旺、總供給過(guò)剩局面繼續(xù)存在，國(guó)際主要商品和服務(wù)價(jià)格不具有大幅度上漲的供求條件。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力大，重要商品供給充裕，落后過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題比較突出，物價(jià)不具有長(zhǎng)期大幅度上漲的供求條件。

PPI超預(yù)期上漲，難傳導(dǎo)至CPI

10月PPI同環(huán)比雙雙錄得上漲，并且同比漲幅躥升至1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，上個(gè)月同比才轉(zhuǎn)正的PPI如此強(qiáng)勢(shì)，也頗值得關(guān)注。

分行業(yè)看，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格同比上漲15.4%，漲幅比上月擴(kuò)大11.3個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工、有色金屬冶煉和壓延加工、石油加工業(yè)價(jià)格同比分別上漲13.1%、3.7%和3.6%，漲幅比上月分別擴(kuò)大3.0、2.5和3.6個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格同比由降轉(zhuǎn)升，上漲2.0%。

余秋梅說(shuō)，據(jù)測(cè)算，上述五大主要行業(yè)合計(jì)影響PPI同比上漲約1.4個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)PPI同比上漲的主要因素。

PPI的強(qiáng)勢(shì)回暖原因很多，連平說(shuō)，大量穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)落地，下游市場(chǎng)需求逐漸改善，帶動(dòng)工業(yè)出廠(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格可能保持回升態(tài)勢(shì)。煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能力度加大，前三季度已完成全年去產(chǎn)能目標(biāo)的80%，對(duì)價(jià)格預(yù)期起到提振作用。

在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來(lái)，PPI走高或引發(fā)企業(yè)盈利改善和通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)一到兩個(gè)季度PPI將繼續(xù)走高并很可能超過(guò)CPI。在初期，這可能令市場(chǎng)憧憬工業(yè)企業(yè)盈利改善。

作為價(jià)格鏈條上下游，PPI的強(qiáng)勁走勢(shì)會(huì)不會(huì)傳導(dǎo)到CPI呢？國(guó)信證券給出的答案是很難，理由有二：

一是宏觀(guān)數(shù)據(jù)中，很明顯在去年P(guān)PI大幅下行以及今年P(guān)PI大幅上行中，PPI中的生活資料以及CPI中的非食品都保持平穩(wěn)，沒(méi)有追隨PPI的跌勢(shì)或漲勢(shì)。

二是行業(yè)數(shù)據(jù)中，有很多成本價(jià)格上漲無(wú)法推升終端產(chǎn)品價(jià)格的證據(jù)，典型的如今年以來(lái)棉花和鋼鐵價(jià)格快速上漲而下游的服裝和汽車(chē)價(jià)格并沒(méi)有上漲。

短期來(lái)看，物價(jià)的波動(dòng)也沒(méi)有明顯影響到貨幣政策的方向。

中國(guó)人民銀行在11月8日發(fā)布的《2016年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。