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        主權(quán)財富基金投資“改道” 青睞這兩類資產(chǎn)

        每日經(jīng)濟新聞 2017-07-26 19:09:21

        每經(jīng)編輯|黃修眉    

        每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 蘭素英

        收益多樣化、回報率高、風險分散,且多為非流動資產(chǎn),投資周期長,這些都是另類資產(chǎn)投資吸引主權(quán)財富基金的優(yōu)點。但《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,對于講求投資安全性和長期性的主權(quán)財富基金來說,另類資產(chǎn)投資的風險也不容小覷。

        另類資產(chǎn)吸引力大 房產(chǎn)、基建受青睞

        英國著名咨詢機構(gòu)普雷欽研究公司(Preqin)《2017主權(quán)財富基金評估報告》主編塞利娜·西(Selina Sy)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,另類資產(chǎn)投資因收益多樣化、更高的回報率、擁有不同的風險溢價、與債券、股票等資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度低具有風險分散化效力等特征,都對主權(quán)基金具有巨大吸引力。

        她指出,與主權(quán)基金成立之初相比,全球的經(jīng)濟、金融和投資環(huán)境都發(fā)生了很大改變,這對主權(quán)基金提出了不小的挑戰(zhàn)。所謂識時務者為俊杰,主權(quán)基金必須根據(jù)客觀環(huán)境不斷調(diào)整。這也是主權(quán)基金開始尋求另類資產(chǎn)投資的根本原因。

        此外,主權(quán)基金青睞另類投資,與其本身追求長期投資也有關(guān)系。通常,主權(quán)基金的投資都以十年、二十年、三十年甚至更長為周期,這極大地增強了私募股權(quán)、地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等非流動性資產(chǎn)對主權(quán)基金的吸引力。進行更多的直接投資也能讓主權(quán)財富基金一直保留該資產(chǎn),不像傳統(tǒng)投資類型,需要在某個時間框架內(nèi)找到下家買主。

        此前,出于保護資產(chǎn)、謀取穩(wěn)定的目的,主權(quán)基金會選擇風險相對較低的資產(chǎn)類別,例如固定收益或傳統(tǒng)股票市場。然而,普雷欽研究公司發(fā)現(xiàn),隨著宏觀環(huán)境的改變以及投資收益的波動,主權(quán)財富基金對這兩大類資產(chǎn)的投資有所下降,而開始對房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施這兩大另類投資資產(chǎn)青睞有加。普華永道報告顯示,一些主權(quán)財富基金傾向于購買摩天大樓或體育場等有形資產(chǎn),在增加收入的同時也展現(xiàn)軟實力。

        傾向自建團隊 后備方案亦不可少

        “全球市場對資產(chǎn)的需求日益增大,導致資產(chǎn)和可投資企業(yè)的估值升高。主權(quán)基金不得不與專業(yè)的機構(gòu)投資者、全球頂尖資管公司、基金經(jīng)理等競爭,”全球主權(quán)投資研究實驗室(Sovereign Wealth Lab)成員、紐約州立大學布法羅分校的Veljko Fotak提醒道,“主權(quán)基金投資另類資產(chǎn)面臨諸多風險。”

        直接投資初創(chuàng)企業(yè)所帶來的不確定性就是近幾年主權(quán)基金尋求另類投資所面臨的主要風險之一。

        就在本月,科威特投資局參投的智能手環(huán)鼻祖Jawbone正式進入破產(chǎn)清算程序。2016年,科威特投資局向Jawbone注資1.65億美元,當時Jawbone的前景已經(jīng)黯淡,其最初的投資者大多不愿提供新資金。Jawbone的CEO兼創(chuàng)始人侯賽因·拉赫曼已經(jīng)另起爐灶開始新的創(chuàng)業(yè)項目。

        2011年進入市場的Jawbone估值一度高達30億美元,它研發(fā)的時尚智能手環(huán)UP不僅可以記步數(shù),還可以監(jiān)測心跳和睡眠狀況。然而,昔日爆款已經(jīng)于去年停產(chǎn)。

        美國主權(quán)財富研究所高級咨詢Rachel Pether向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道,近年來,中東和亞洲的主權(quán)財富基金在直接投資初創(chuàng)企業(yè)方面變得更加積極,而不是簡單地投資風險投資基金。例如,沙特阿拉伯公共投資局和卡塔爾投資局都購買了Uber公司大量股份??仆赝顿Y局投資Jawbone也是直接投資初創(chuàng)企業(yè)的典型例子。

        “Jawbone的案例突顯出主權(quán)財富基金等非傳統(tǒng)初創(chuàng)企業(yè)投資者在硅谷加大投資時面臨的風險,”Rachel Pether表示。她認為,對主權(quán)基金來說,評估風投交易與評估一家成熟企業(yè)相當不同。主權(quán)財富金需要外部投資經(jīng)理的協(xié)助,或者建立自己的專業(yè)團隊。

        Rachel Pether稱,為了降低管理費用,增強基金的自主管理權(quán),越來越多的主權(quán)基金傾向于成立自己的投資團隊,而非雇傭外部投資經(jīng)理。

        塞利娜·西對此表示贊同。她告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,近年來,主權(quán)財富基金傾向于直接投資公司或資產(chǎn),而不是像此前一樣,雇傭基金經(jīng)理作中間人。此外,越來越多的主權(quán)基金選擇在外設(shè)立投資辦公室等,便于更高效、更直接地進行投資。

        塞利娜·西認為,肩負國家使命的主權(quán)基金應該建立自己的專業(yè)團隊,為其更為復雜的投資戰(zhàn)略提供支持,同時還需要制定一系列緊急措施和方案,例如是否變賣資產(chǎn)償還債務,以避免在投資失敗時自亂陣腳。

        相關(guān)文章:全球央行“大水漫灌” 主權(quán)財富基金“被坑”

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