每經(jīng)編輯｜蓋源源    

每經(jīng)影視記者 蓋源源 實習生 張玉路

每經(jīng)影視編輯 溫夢華

近日，浙數(shù)文化（600633）在一天內(nèi)掛出了兩份轉(zhuǎn)讓股權的公告，一是以約2.28億元的價格轉(zhuǎn)讓唐人影視7.59%的股權，擬實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益1.28億元；二是其全資子公司杭州邊鋒轉(zhuǎn)讓杭州游卡網(wǎng)絡31%股權，掛牌轉(zhuǎn)讓價為1.34億元。

杭州游卡主要運營三國殺系列產(chǎn)品業(yè)務，三國殺一度是風靡的卡牌游戲，為杭州邊鋒創(chuàng)造不少利潤，助力杭州邊鋒順利完成了被浙數(shù)文化收購時作出的業(yè)績承諾。然而，現(xiàn)在杭州邊鋒卻要將三國殺資產(chǎn)掛牌出清。

每經(jīng)影視（微信ID：meijingyingshi）記者注意到，若掛牌交易成功，杭州邊鋒出清“三國殺”能實現(xiàn)近6500萬的收益，這一定程度上能幫助杭州邊鋒穩(wěn)定業(yè)績。

三國殺業(yè)務盈利能力下滑

杭州游卡是杭州邊鋒與舟山祺娛投資管理合伙企業(yè)合資成立的公司，主要運營三國殺桌游及相關業(yè)務，杭州邊鋒以三國殺桌游及相關無形資產(chǎn)作價1.04億元出資，占杭州游卡40%股權。2017年7月，杭州邊鋒通過浙江產(chǎn)權交易所以掛牌轉(zhuǎn)讓方式，以3531.39萬元轉(zhuǎn)讓杭州游卡9%股權。彼時，經(jīng)審計評估，杭州游卡股東全部權益價值為3.92億元，增值率33.26%。

▲相關公告截圖

這一次，杭州邊鋒將轉(zhuǎn)讓剩下的杭州游卡31%股權，掛牌價格在評估估值基礎上溢價10%，為1.34億元。這意味著，若交易成功，杭州邊鋒將出清“三國殺”資產(chǎn)。

按照杭州邊鋒2015年合資成立杭州游卡時的資產(chǎn)作價，出清“三國殺”將讓杭州邊鋒實現(xiàn)近6500萬收益。

杭州邊鋒此番賣掉“三國殺”，與“三國殺”業(yè)務盈利能力下滑密切相關。

三國殺業(yè)務曾經(jīng)歷快速發(fā)展，成為風靡的online桌游，并在2013年到達高峰，為杭州邊鋒創(chuàng)造了4166.25萬元凈利潤。然而到了2014年，三國殺凈利潤大幅下滑至943.06萬元。杭州邊鋒2015年8月用三國殺無形資產(chǎn)出資與三國殺管理團隊成立杭州游卡，獨立運作三國殺業(yè)務，也是基于上述原因，并希望能夠通過合資公司吸引社會資本，加大產(chǎn)品和業(yè)務創(chuàng)新，在激烈的市場競爭中有效鞏固市場份額。

▲杭州游卡2016年及2017年上半年經(jīng)營情況（相關公告截圖）

然而，此后“三國殺”的熱度仍在衰減，這從移動端的搜索熱度可見一斑，同時，據(jù)Dataeye移動端手游數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2017年上半年桌游棋牌類手游排行榜上，排名前16的六款卡牌類游戲中，三國殺墊底。杭州游卡2016年度營業(yè)收入1.88億元，凈利潤2814萬元，2017年1~6月，營業(yè)收入1.06億元，凈利潤2222.65萬元。

▲“三國殺”PC端相關指數(shù)（Dataeye移動端截圖）

杭州邊鋒轉(zhuǎn)讓“三國殺”，是對棋牌類游戲業(yè)務的一次調(diào)整。因為就在2017年7月，浙數(shù)文化公告稱，杭州邊鋒擬以自有資金10億元收購深圳市天天愛科技有限公司100%股權，天天愛運營的主要是《血戰(zhàn)麻將》等棋牌游戲。

浙數(shù)文化在轉(zhuǎn)讓杭州游卡31%股權時也表示，杭州邊鋒目前正致力于發(fā)展核心棋牌游戲業(yè)務，并加大力度權利推動棋牌游戲移動端的區(qū)域性下沉拓展，對其他類業(yè)務的出讓并回籠資金，有助于杭州邊鋒聚焦優(yōu)勢業(yè)務。

▲杭州邊鋒擬收購深圳市天天愛科技公司時，天天愛科技財務數(shù)據(jù)（相關公告截圖）

對賭完成后的杭州邊鋒需穩(wěn)定業(yè)績

杭州邊鋒目前是為浙數(shù)文化貢獻業(yè)績的重要子公司，2016年完成利潤3.58億元，為浙數(shù)文化貢獻了超過1/3的主營利潤。杭州邊鋒是浙數(shù)文化于2013年收購而來，當時還未更名的浙報傳媒以近32億元收購了杭州邊鋒和上海浩方各100%股權，作價逾29億元的杭州邊鋒是收購的主體。

交易對方承諾，兩家公司合并承諾2013~2015年凈利潤分別為2.54億元、3.21億元和3.79億元。根據(jù)當時的盈利預測，杭州邊鋒每年需要貢獻數(shù)億元，上海浩方只需每年完成幾千萬元。相關年報顯示，這兩家公司在2013~2015年完成凈利潤2.81億元、3.46億元和4.02億元，連續(xù)三年的業(yè)績承諾超額完成。

▲杭州邊鋒及上海浩方做出的業(yè)績承諾（相關公告截圖）

杭州邊鋒的業(yè)績也超出預期，2013~2015年營業(yè)收入保持著30%以上的年復合增長率，凈利潤分別為2.82億元、2.76億元和3.53億元。

不過到了2016年，盡管杭州邊鋒仍為浙數(shù)文化貢獻不小的利潤，但其營收為7.04億元，凈利潤3.58億元。在凈利潤還能比2015年略高的情況下，2016年的營業(yè)收入同比驟降了24%，退回到2014年的水平。

杭州邊鋒在完成業(yè)績承諾后，還能不能持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造凈利潤，這是關鍵。而且浙數(shù)文化非常明確，要以杭州邊鋒為核心，持續(xù)優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字娛樂平臺。據(jù)浙數(shù)文化2017半年報顯示，2017年上半年，浙數(shù)文化在線游戲運營業(yè)務收入3.3億元，毛利率高達87.29%，相比上年同期增加了9.86%。杭州邊鋒實現(xiàn)營業(yè)收入3.06億元，凈利潤1.5億元。

▲浙數(shù)文化2017年半年報

杭州邊鋒7月擬收購的天天愛，做出的業(yè)績承諾2017年為凈利潤不低于1.25億元。如果收購成功并兌現(xiàn)承諾，杭州邊鋒能有2.75億元凈利潤。但這相比2016年凈利潤3.58億元，似乎還可能出現(xiàn)縮水跡象。從這個角度來看，此次若能成功出售三國殺股權，不僅能增厚杭州邊鋒的利潤，同時也剝離了正在衰減的這部分游戲業(yè)務，或許更利于杭州邊鋒下一步的發(fā)展。