每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 蔡鼎    

隨著耶倫卸任、鮑威爾上任，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始公開(kāi)討論如何為下一輪的經(jīng)濟(jì)衰退做好準(zhǔn)備。

是否應(yīng)該放棄對(duì)通脹目標(biāo)的控制？縮表應(yīng)該縮到何種程度？怎樣漸進(jìn)式加息，才能使美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在增長(zhǎng)的軌道上？美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者擔(dān)心，因?yàn)楝F(xiàn)階段的貨幣政策與上一次經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)幾乎沒(méi)有不同，美國(guó)經(jīng)濟(jì)接下來(lái)可能面臨再一次的衰退。這是因?yàn)槟壳暗睦嗜暂^低，而且美聯(lián)儲(chǔ)的沖勁不足。

路透社報(bào)道稱(chēng)，所有關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨的又一輪衰退，都是在減稅和政府支出大幅提振的背景下出現(xiàn)的，這將推高赤字，為下一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退的財(cái)政救助留下更小的操作空間。

（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂下一次衰退中應(yīng)對(duì)能力降低

“讓我徹夜難眠的，是我認(rèn)為當(dāng)下一次經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)，我們還沒(méi)有做好準(zhǔn)備。當(dāng)然，我希望這次經(jīng)濟(jì)衰退不要持續(xù)太久。”舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯（John Williams）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五在洛杉磯的市政廳會(huì)議上表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，為了擺脫2007年~2009年的金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)將短期利率降至接近于零的水平，并購(gòu)買(mǎi)了3.5萬(wàn)億美元的債券，以壓低長(zhǎng)期借貸成本。然而，自2015年末以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)逐漸結(jié)束量化寬松，關(guān)鍵利率目前在1.25%~1.5%之間，且市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年年底美聯(lián)儲(chǔ)將逐步加息，把利率提高到2%~2.25%的區(qū)間。

隨著美國(guó)老齡化人口拖慢經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在借貸成本真正開(kāi)始抑制經(jīng)濟(jì)之前，將利率提高到2.75%左右。路透社的報(bào)道中稱(chēng)，在利率如此低的情況下，當(dāng)美國(guó)這個(gè)正在升溫的全球最大經(jīng)濟(jì)體最終“轉(zhuǎn)向”時(shí)，幾乎將不會(huì)有降息的空間來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

作為少有的幾位在上次金融危機(jī)中就在任的美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者，羅森格倫（Rosengren）表示，美國(guó)赤字的擴(kuò)大可能進(jìn)一步削弱政府幫助遏制未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退的能力。

路透報(bào)道稱(chēng)，自去年12月中旬以來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普施行稅改，大幅削減稅收，并提高了政府的支出限額，因此預(yù)計(jì)明年美國(guó)政府的預(yù)算赤字將超過(guò)1萬(wàn)億美元，并將擴(kuò)大20萬(wàn)億美元的國(guó)債規(guī)模。而這一刺激措施，加上全球經(jīng)濟(jì)的同步增長(zhǎng)、美國(guó)通脹上升，以及美國(guó)失業(yè)率降至近17年來(lái)的低點(diǎn)，都可能為經(jīng)濟(jì)過(guò)熱奠定基礎(chǔ)，進(jìn)而為有史以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張畫(huà)上句號(hào)。

“我們需要更多的（經(jīng)濟(jì)）‘減震器’，而主要的‘減震器’是降低聯(lián)邦基金利率的能力，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)希望更高的通脹率，以使得在經(jīng)濟(jì)衰退前的通脹率達(dá)到4%，而不是2%。”紐約城市大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼（Paul Krugman）在接受路透社采訪時(shí)說(shuō)道。

另外，一些人也認(rèn)為，本月耶倫和鮑威爾的權(quán)力交接也將是美聯(lián)儲(chǔ)考慮新框架的理想時(shí)機(jī)，這可能有助于推動(dòng)通脹和利率的上升?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)主席洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）則表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年晚些時(shí)候開(kāi)始重新評(píng)估該框架，不過(guò)她表示，改革的門(mén)檻應(yīng)該很高。

達(dá)里奧：2020年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為70%

不僅如此，一些全球知名的金融大佬、機(jī)構(gòu)也認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張將在未來(lái)兩年的時(shí)間內(nèi)走到終點(diǎn)——全球最大對(duì)沖基金B(yǎng)ridgewater Associates創(chuàng)始人、億萬(wàn)富翁投資者雷·達(dá)里奧（Ray Dalio）認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年的下屆總統(tǒng)大選前陷入衰退的可能性相對(duì)較高，達(dá)到70%。

達(dá)里奧表示，雖然目前還沒(méi)有出現(xiàn)泡沫，但他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)距離泡沫期并不遙遠(yuǎn)，然后就會(huì)進(jìn)入“蕭條”階段。

“我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于泡沫的前期，而且可能會(huì)進(jìn)入泡沫階段，”達(dá)里奧在哈佛大學(xué)肯尼迪政治學(xué)院的一次露面中表示。他還指出，在2020年的總統(tǒng)選舉之前美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性為70%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不僅是達(dá)里奧，一些全球著名的投資機(jī)構(gòu)近期也在看衰美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)公司在最近的一份報(bào)告中寫(xiě)道，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的很有可能將持續(xù)到2019年夏季，這也將是有史以來(lái)最長(zhǎng)的一次?？偛课挥诩~約的投資公司Guggenheim Partners上月預(yù)測(cè)，下一次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“將在2019年或2020年之前發(fā)生”；在美銀美林本月對(duì)投資者的調(diào)查中，有70%的人認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于“末期”，這是自2008年1月以來(lái)的最高水平。達(dá)里奧本人也對(duì)這種想法表示贊同。

每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 周禹彤