自特朗普挑起貿(mào)易摩擦以來，市場對保護主義抑制全球經(jīng)濟增長的擔憂日益加劇。 在上周末的杰克遜霍爾全球央行年會上，“央行的央行”國際清算銀行（BIS）總裁AgustinCarstens警告稱，更大的風險并不在于上升的關(guān)稅抹去了多少GDP，而在于保護主義對全球化所造成的威脅日漸上升。 圖片來源：攝圖網(wǎng) Carstens認為，若全球化發(fā)生逆轉(zhuǎn)，或?qū)е聝r格上升、失業(yè)率提高、抑制增長。高額關(guān)稅還極有可能推高美國通脹，迫使美聯(lián)儲加息，進而致使美元走高，并在此過程中對美國出口商和新興經(jīng)濟體造成損害。 他還稱，由于投資者受驚和金融環(huán)境收緊，保護主義還具有擾亂金融市場，拖累企業(yè)資本支出的威脅。 這些真實的金融風險或?qū)⒒ハ喾糯?，?chuàng)造出一場完美的風暴，并帶來更高的價格。 具體來看，以美元計價的債務(wù)高達數(shù)萬億，一旦美元短缺，如此突出的數(shù)字很可能令國際貿(mào)易陷入危局。此外，貨幣戰(zhàn)爭的風險日漸上升，這些因素都是“風暴”的潛在催化劑。 非美國銀行提供了大量以美元計價的信用證，這些信用證又占了這一貿(mào)易融資來源的80%。但由于非美國銀行依賴批發(fā)市場來獲取美元，信用證機制的脆弱性在2008年金融危機期間完全顯現(xiàn)。非美國銀行若出現(xiàn)美元短缺的情況，國際貿(mào)易就會慘遭削弱。 最重要的是，貿(mào)易沖突很可能升級成為貨幣戰(zhàn)爭。若貨幣戰(zhàn)爭爆發(fā)，各國或?qū)⒔雇鈬顿Y者進入本國金融市場，或是故意減少外國投資，將資本流動政治化。 此外，鑒于美國以外的非銀行機構(gòu)借入了高達11.5萬億的美元，我們必須注意到美國貨幣環(huán)境收緊所帶來的長期影響。 在Carstens看來，發(fā)達經(jīng)濟體的政策制定者不應(yīng)忽視日益增長的證據(jù)，即匯率突然貶值會減少新興經(jīng)濟體的投資和經(jīng)濟增長?？紤]到經(jīng)濟活動走弱將減少發(fā)達經(jīng)濟體對出口的需求，上述現(xiàn)象實則對所有國家均有影響。 長遠來看，保護主義不會帶來好處，只會帶來痛苦——不僅是美國的痛苦，更是全球各國的痛苦。 在BIS發(fā)出警告的同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾和其他央行行長們卻都在很大程度上回避了貿(mào)易摩擦加劇對美國經(jīng)濟及貨幣政策所造成的影響，并暗示將逐步加息。 鮑威爾在年會上發(fā)表講話時就稱，美國經(jīng)濟“強勁”，美聯(lián)儲穩(wěn)步加息是保障美國經(jīng)濟復蘇、就業(yè)盡可能強勁增長以及通脹處于掌控的最佳方式。 金融博客ZeroHedge指出，就目前來看，高額關(guān)稅本身的影響以及土耳其等國家相應(yīng)的匯率波動均沒有令美國經(jīng)濟增長放緩，即美國經(jīng)濟尚未受到保護主義的影響，因此美聯(lián)儲無需作出回應(yīng)。 在Carstens的演講之外，BIS還公布了一篇題為“全球市場結(jié)構(gòu)與保護主義的高額代價”的研究論文。文中預計，取消北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）意味著加拿大GDP將損失370億美元，墨西哥將抹去220億美元，美國的損失則達到400億美元。北美地區(qū)的工資水平也將下降。 所幸，NAFTA已經(jīng)迎來“翻新”的希望。8月27日周一，特朗普稱，美墨將簽署新貿(mào)易協(xié)議，并呼吁加拿大迅速加入美墨新協(xié)議，否則面臨被忽視的風險。墨西哥總統(tǒng)也稱非常希望加拿大成為美墨貿(mào)易協(xié)議的參與方。 加拿大外長Freeland隨后提前結(jié)束訪歐行程，美東周二下午在華盛頓會見美國談判代表萊特希澤，重新參與NAFTA談判。 墨西哥經(jīng)濟部長Guajardo表示，墨西哥本周將參與NAFTA的三邊會談。美國商務(wù)部長羅斯也確認了舉辦三方談判，“我們邀請加拿大加入美墨貿(mào)易協(xié)議”，而美國財長姆努欽不排除達成美加雙邊協(xié)議的可能性。 華爾街見聞曾心怡