中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自1月3日起，連拉5根陽線。在基金經(jīng)理看來，可轉(zhuǎn)債的“春天”才剛剛開始。 中證轉(zhuǎn)債指數(shù)近期走勢 多位基金經(jīng)理告訴記者，多重利好因素疊加，使得可轉(zhuǎn)債當(dāng)下的布局價(jià)值凸顯。作為2019年度非常有潛力的投資品種，他們已經(jīng)在加緊布局。 基本面具備多重利好 去年走牛的債市雖然年初依然走強(qiáng)，但股市的反彈已在逐步修復(fù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。在這種情況下，估值處于低位、兼具進(jìn)攻和防守的可轉(zhuǎn)債成為多家機(jī)構(gòu)看好的資產(chǎn)類別。 “目前還沒有觀察到債牛結(jié)束的跡象，但今年內(nèi)不排除會出現(xiàn)股債的拐點(diǎn)，因此像去年那樣憑借拉長久期獲取收益已經(jīng)不是很好的選擇。”一位基金公司固收投資總監(jiān)告訴記者，“可轉(zhuǎn)債從整體絕對價(jià)位水平和估值來看都處于歷史低位，當(dāng)下就是很好的戰(zhàn)略建倉期。” 這位投資總監(jiān)解釋道，可轉(zhuǎn)債是一類資產(chǎn)配置的工具，介于權(quán)益和債券之間。對于固收投資而言是一個(gè)進(jìn)攻性強(qiáng)的品種，當(dāng)下可轉(zhuǎn)債的性價(jià)比相當(dāng)高，下行的風(fēng)險(xiǎn)可控，而上漲空間非常巨大。 但他也提醒道，看好并不等于馬上會漲，而是目前通過精選個(gè)券來布局，等到權(quán)益市場真正好轉(zhuǎn)時(shí)，這部分收益才能體現(xiàn)出來。 可轉(zhuǎn)債的吸引力還體現(xiàn)在近兩年市場的擴(kuò)容。 長江宏觀研究趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2017年，在定增新規(guī)等政策催化下，轉(zhuǎn)債市場快速擴(kuò)容。目前存量只數(shù)達(dá)111只，規(guī)模接近2000億元。 險(xiǎn)資、專戶理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)債倉位迅速提升。2017年以來，社保基金的轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模占其總債券持倉規(guī)模，由不到2%升至2018年末的4%左右；專戶理財(cái)大約從0%升至2.5%。 基金公司密集推出可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品 為抓住可轉(zhuǎn)債難得的布局時(shí)機(jī)，去年年底基金公司密集推出可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，另有多只上報(bào)的可轉(zhuǎn)債基金正在排隊(duì)待批。 基于等待獲批的速度太慢，部分基金公司正在清理部分債基，打算騰出倉位來配置可轉(zhuǎn)債，更有甚者干脆將數(shù)只機(jī)構(gòu)定制的債基直接轉(zhuǎn)為可轉(zhuǎn)債基金，重視程度可見一斑。 一位固收基金經(jīng)理表示，在具體投可轉(zhuǎn)債時(shí)主要思路有三點(diǎn)： 一是關(guān)注其對應(yīng)股票的基本面情況，投正股基本面好、具有長期價(jià)值的標(biāo)的。 二是配置收益風(fēng)險(xiǎn)比相對較高的板塊和標(biāo)的。 三是深入研究條款，增加博弈的勝率。 具體到細(xì)分行業(yè)方面，更看好新能源車、光伏、風(fēng)電以及地產(chǎn)、軍工領(lǐng)域。 “新能源車、光伏、風(fēng)電的投資邏輯是：在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的周期中，這些行業(yè)的企業(yè)盈利不怎么受影響或受正向影響，而且未來需求確定性比較高，增速比較快。” “地產(chǎn)方面，在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的周期里，對于地產(chǎn)政策的嚴(yán)格調(diào)控大概率會放松，其中龍頭具備行業(yè)集中度提升疊加政策放松帶來的估值提升?！?“軍工在過去兩到三年里經(jīng)過了充分的調(diào)整，現(xiàn)在處于底部區(qū)域。軍工是高beta的行業(yè)，在市場上漲中會比市場漲得更好。我們可以用可轉(zhuǎn)債來配置替代的標(biāo)的，獲取更好的風(fēng)險(xiǎn)投資收益比?！?趙偉團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從資產(chǎn)配置角度來看，當(dāng)前股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)接近歷史高位，配置的天平已向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，轉(zhuǎn)債是各類投資者參與股市、降低組合風(fēng)險(xiǎn)的重要品種。 對于債券投資者來說，轉(zhuǎn)債是其分享股市上漲紅利的利器；而對于股票投資者，轉(zhuǎn)債是其優(yōu)化投資組合風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。優(yōu)先關(guān)注低價(jià)、低溢價(jià)率的個(gè)券，尤其是新券。 對于普通投資者來說，通過可轉(zhuǎn)債基金實(shí)現(xiàn)對可轉(zhuǎn)債市場的布局或是更好的選擇。 不過業(yè)內(nèi)研究人士提醒，同樣是可轉(zhuǎn)債基金，業(yè)績分化可能會很明顯，需優(yōu)選管理人固收投資能力出色、產(chǎn)品規(guī)模適中、長期業(yè)績回報(bào)領(lǐng)先的基金品種。 來源：中國證券網(wǎng)記者：陳玥 聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。