超10萬億結構性存款迎來強監(jiān)管。

10月18日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結構性存款業(yè)務的通知》(下稱《通知》)對結構性存款現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定進行了系統(tǒng)梳理，并要求參照執(zhí)行《理財辦法》關于理財產(chǎn)品銷售的相關規(guī)定，實施專區(qū)銷售和錄音錄像，設置1萬元人民幣(或等值外幣)的銷售起點，并要求在銷售文件中約定不少于24小時的投資冷靜期，加強結構性存款合規(guī)銷售。

《通知》主要有以下幾點值得關注：

1、《通知》系統(tǒng)梳理和明確了散落在多項制度中關于結構性存款的現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，補充了《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》(簡稱《理財辦法》)第八十條所廢止監(jiān)管政策中涉及結構性存款的相關規(guī)定，未提出更為嚴格的監(jiān)管要求，確保監(jiān)管制度有序銜接。

2、《通知》要求商業(yè)銀行應當嚴格區(qū)分結構性存款與其他存款。一方面，商業(yè)銀行應當將結構性存款納入表內核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，相關資產(chǎn)應當按照國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構的相關規(guī)定計提資本和撥備。另一方面，由于與一般性存款相比，結構性存款產(chǎn)品結構復雜，收益存在不確定性，風險程度較高，《通知》要求結構性存款比照資管產(chǎn)品銷售管理要求，適用更加嚴格的產(chǎn)品銷售、投資者適當性管理以及信息披露等監(jiān)管要求。

3、為確保平穩(wěn)過渡，《通知》充分考慮對銀行經(jīng)營和金融市場的潛在影響，同時采取設置過渡期和“新老劃斷”的政策安排。過渡期為施行之日起12個月。過渡期內，商業(yè)銀行可以繼續(xù)發(fā)行原有的結構性存款(老產(chǎn)品)，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減。過渡期結束后，商業(yè)銀行新發(fā)行的結構性存款應當符合本通知規(guī)定。

銀保監(jiān)會方面表示，發(fā)布實施《通知》，有利于促進結構性存款業(yè)務規(guī)范發(fā)展，防止不規(guī)范的結構性存款無序增長，增強銀行經(jīng)營的合規(guī)性和穩(wěn)健性；引導銀行存款和市場利率回歸合理水平，規(guī)范相關衍生產(chǎn)品設計和交易；杜絕結構性存款與票據(jù)的空轉套利，引導資金流向實體經(jīng)濟，降低實體經(jīng)濟融資成本。下一步，商業(yè)銀行應按照《通知》要求，抓緊開展自查整改，依法合規(guī)展業(yè)，實現(xiàn)結構性存款業(yè)務平穩(wěn)有序發(fā)展。

劍指變相高息攬存工具，查處結構性存款不真實

所謂結構性存款，是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益。

20世紀90年代末，在我國存款利率大幅走低、銀行吸儲壓力不斷加大的背景下，外資銀行于2002年發(fā)行了首款結構性存款產(chǎn)品。此后，中資銀行也相繼推出此類產(chǎn)品。2018年以來，受銀行存款競爭壓力不斷加大、“資管新規(guī)”禁止發(fā)行保本理財產(chǎn)品等因素影響，我國結構性存款快速增長，同時出現(xiàn)了產(chǎn)品運作管理不規(guī)范、誤導銷售、違規(guī)展業(yè)等問題。2019年初，結構性存款收益與票據(jù)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)倒掛，部分企業(yè)以票據(jù)貼現(xiàn)資金購買高收益率結構性存款，使結構性存款成為套利工具，進一步助推了結構性存款的快速增長，相關問題和風險受到各方面高度關注。

實際上，在《通知》發(fā)布之前，今年以來，監(jiān)管部門就在逐漸強化對結構性存款的規(guī)范性發(fā)展。今年5月，銀保監(jiān)會開展“鞏固治亂象成果促進合規(guī)建設”工作時要求，查處結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

9月6日，北京銀保監(jiān)局發(fā)布《關于規(guī)范開展結構性存款業(yè)務的通知》，要求杜絕“假結構”問題。該通知要求，各行應嚴把結構性存款產(chǎn)品設計審查關，及時停售存在設計不合規(guī)或“假結構”問題的產(chǎn)品，確保結構性存款真實嵌入金融衍生產(chǎn)品且衍生產(chǎn)品部分有真實的交易對手和交易行為，并使存款人獲得的收益與所承擔的風險相匹配。

10月10日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于開展銀行保險機構侵害消費者權益亂象整治工作的通知》，明確要整頓銀行存在的結構性存款假結構，替代保本理財，或按保本產(chǎn)品宣傳銷售等侵害消費者權益的行為。

德意志銀行董事總經(jīng)理、財富管理中國區(qū)總經(jīng)理彭彥杰對券商中國記者表示，當前結構性存款存在的主要問題，就是部分銀行對這一產(chǎn)品結構設計的不規(guī)范及不合理，這實質上違背結構性存款的設計意圖，成為銀行變相高息攬存的工具。所有結構性存款的衍生品交易對手及交易行為必須是真實的，而且還必須有完善的相關交易及人員管理壓力測試等。再者，根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定衍生產(chǎn)品交易納入流動性覆蓋率及其他流動性風險監(jiān)管指標。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

銷售要求比照資管產(chǎn)品，未明文禁止不得承諾“保收益”

為杜絕結構性存款“假結構”或者結構設計不合理的亂象，《通知》強調，商業(yè)銀行發(fā)行結構性存款應當具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格，商業(yè)銀行應當在綜合分析評估本行風險管理水平、衍生產(chǎn)品交易業(yè)務管理能力、資本實力和流動性水平的基礎上，科學審慎設計結構性存款，不得發(fā)行收益與實際承擔風險不相匹配的結構性存款。

上述要求所明確的只有普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格才能發(fā)行結構性存款，無疑對大量城商行和農(nóng)商行來說，短期內將失去結構性存款的發(fā)行資格。因為近兩年盡管不少中小銀行獲得了衍生品交易業(yè)務資格，但這一資質多屬于“基礎類”而非“普通類”。

《通知》還對結構性存款掛鉤的衍生產(chǎn)品交易提出納入全行衍生產(chǎn)品管理框架，納入現(xiàn)金流測算和分析，以及足額計提交易對手信用風險、市場風險和操作風險資本等要求，明確提出從事非套期保值類衍生產(chǎn)品交易，其標準法下市場風險資本不得超過本行一級資本的3%。

更為重要的是，由于與一般性存款相比，結構性存款產(chǎn)品結構復雜，收益存在不確定性，風險程度較高。《通知》要求，結構性存款的銷售應當比照資管產(chǎn)品銷售管理要求，適用更加嚴格的產(chǎn)品銷售、投資者適當性管理以及信息披露等監(jiān)管要求。例如，要求結構性存款銷售要充分揭示風險，實施專區(qū)銷售和錄音錄像，不得對投資者進行誤導銷售。同時，設置銷售門檻，單一投資者的銷售起點金額不得低于1萬元(或等值外幣)；在銷售文件中約定不少于二十四小時的投資冷靜期，在投資冷靜期內，如果投資者改變決定，商業(yè)銀行應當遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時退還投資者的全部投資款項。

不過，值得注意的是，盡管結構性存款不同于一般性存款，其銷售行為要比照資管產(chǎn)品，但《通知》并未明文禁止銀行在結構性存款銷售中不能承諾“保收益”。

“結構性存款屬于存款與衍生產(chǎn)品組合后的一種產(chǎn)品，其產(chǎn)品最終的收益或損失取決于嵌入的衍生產(chǎn)品取得的收益或損失。根據(jù)衍生產(chǎn)品的特點，銀行若事前無法確定結構性存款的最終收益或損失，不應承諾’保本’或’保息’。當然，如果銀行經(jīng)過測算，事前能夠確定衍生產(chǎn)品的收益，在產(chǎn)品合同中也可以根據(jù)自己的測算結果向客戶承諾‘保本’或‘保一定的收益’。”北京市君澤君律師事務所律師汪澤對記者表示。

控制銀行負債成本，推動貸款利率下降

2018年初，結構性存款規(guī)模迎來快速增長，今年2月達到11.23萬億元的峰值，此后逐漸下滑，但各月發(fā)行規(guī)模仍在10萬億元以上。融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月結構性存款發(fā)行量為750只，環(huán)比大幅增加36.36%，其中招行、農(nóng)行、中行的發(fā)行量位居前三；平均預期收益率上限為3.91%，環(huán)比下降8個基點(BP)，自6月份以來，結構性存款收益率下行趨勢非常明顯。

結構性存款因其收益率高于大額存單、定期存款等，被看作是銀行高息攬存的工具。因此，《通知》的出臺也利于降低銀行的負債成本，從而帶動貸款實際利率的進一步下降。

民生銀行金融研究中心主任王一峰表示，從結構性存款的定價情況看，結構性存款FTP主要以對應期限Shibor作為參考標的，綜合考慮資金到期、同業(yè)對標等因素而定，在核心負債增長極度乏力的情況下，結構性存款定價具有較強剛性，目前國股結存價格保持在3.8%左右，平均久期為3-6個月，價格較年初有所走低，但這一價格水平仍遠高于同期限的大額存款和同業(yè)存單價格，降幅也不及市場資金利率。

“在銀行LPR報價中，資金成本占比超過70%。只有有效控制負債體系融資成本，才更有利于引導LPR下行。此次監(jiān)管層對于結構性存款的規(guī)范，其中最重要目標是通過引導負債成本下行實現(xiàn)降低實體經(jīng)濟融資成本。”王一峰稱，樂觀估計下，若假設全部結構性存款均得到有效控制，廣義“假結構”全面整改，則目前十萬億量級的結構性存款付息成本有望下降2.1%，能夠明顯推動銀行體系負債成本下降超過10bp。

德意志銀行董事總經(jīng)理、財富管理中國區(qū)總經(jīng)理彭彥杰對記者表示，《通知》的推出對市場和消費者而言是一重大利好。近幾年，結構性存款產(chǎn)品的市場發(fā)展很快，但也出現(xiàn)了一些良莠不齊的狀況。《通知》是對現(xiàn)有監(jiān)管政策的梳理和強調，體現(xiàn)出監(jiān)管機構對此類產(chǎn)品的合理引導，鼓勵資金推動實體經(jīng)濟發(fā)展，推動收益率和風險的組合更加合理，加強對消費者權益的保護。需要強調的一點是，結構性存款與一般意義上的存款或者理財并不相同，有一定的投資風險。投資者應評估自身的風險偏好，合理投資。

（風沒圖片來源：攝圖網(wǎng)）