每經(jīng)記者｜張明雙    每經(jīng)編輯｜文多    

1月28日，浙江世佳科技股份有限公司(以下簡稱“世佳科技”)在創(chuàng)業(yè)板申報IPO獲得深交所問詢。公司擬發(fā)行1900萬股募集資金2.7億元，用于擴大農(nóng)藥制劑產(chǎn)能、升級改造研發(fā)中心以及補充流動資金。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，世佳科技在2017年、2018年兩度進行現(xiàn)金分紅，分別為3000萬元、7000萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年實現(xiàn)的歸母凈利潤1787.58萬元、2870.24萬元。按照《招股說明書(申報稿)》所述，由于累計分紅1億元，報告期內(nèi)世佳科技的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司，流動比率、速動比率則低于同行業(yè)可比公司。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

部分客戶與供應(yīng)商重疊

世佳科技是一家農(nóng)藥制劑供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括農(nóng)業(yè)病蟲草害防控、植物生長調(diào)節(jié)與生物刺激、林業(yè)病蟲害防控等類型農(nóng)藥制劑。

2017年~2020年上半年，世佳科技分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.9億元、2.1億元、2.6億元、1.8億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1787.58萬元、2870.24萬元、3336.80萬元、3035.49萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

由于我國農(nóng)藥制劑行業(yè)存在客戶分散，單位用戶需求量較少的特點，世佳科技營銷網(wǎng)絡(luò)以縣級經(jīng)銷商為主，并由其輻射到廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)村乃至種植戶，目前經(jīng)銷商數(shù)量將近500家。從前五大客戶銷售情況來看，世佳科技的客戶集中度并不高，報告期內(nèi)前五名客戶銷售占比在30%上下，沒有一家客戶銷售占比超過10%。

經(jīng)銷商模式對世佳科技提高市場占有率和品牌影響力有重要作用。不過公司也表示，一旦經(jīng)銷商出現(xiàn)經(jīng)營不善、違法違規(guī)等行為，或與公司發(fā)生糾紛或出現(xiàn)合作關(guān)系終止等情形，可能對公司品牌形象和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，世佳科技有部分客戶與供應(yīng)商重疊，招股說明書(申報稿)披露了公司與同一交易對手采購、銷售金額均超過50萬元的情況。2017年~2019年，對重疊客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入比重為9.45%、27.44%、10.48%，采購金額占當(dāng)期總額的比例則為8.38%、9.02%、1.70%。

世佳科技表示，客戶與供應(yīng)商重疊主要有兩種情形，交易對手本身為農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，或是農(nóng)藥貿(mào)易類企業(yè)，公司向上述兩類企業(yè)采購農(nóng)藥原藥，而對方也會根據(jù)需求向公司采購農(nóng)藥制劑。世佳科技稱，公司與上述交易對手不存在采購與銷售同種產(chǎn)品的情況，交易價格均為當(dāng)時市場價格，具有公允性。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行

按照IPO計劃，世佳科技擬募集資金2.7億元，其中1.49億元用于“年產(chǎn)4900噸生物農(nóng)藥制劑、1000噸生物營養(yǎng)制品系列、1000噸有機硅助劑系列、300噸調(diào)環(huán)酸鈣等植物生長調(diào)節(jié)劑系列項目”，其他資金用于研發(fā)中心建設(shè)和補充流動資金。

世佳科技表示，上述生產(chǎn)項目有利于突破產(chǎn)能瓶頸，從根本上解決產(chǎn)能不足與銷售規(guī)模快速增長之間的矛盾，滿足公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的需要。

記者注意到，過去幾年，世佳科技的產(chǎn)能利用率較高，2017年~2020年上半年分別達(dá)到88.64%、85.48%、95.28%、113.20%，產(chǎn)銷率則為114.16%、105.17%、101.93%、104.73%。不過世佳科技卻一直未提高生產(chǎn)規(guī)模，報告期內(nèi)產(chǎn)能分別為4700噸、4700噸、4800噸、3000噸。

在通過生產(chǎn)項目和提高研發(fā)能力來突破產(chǎn)能瓶頸外，世佳科技還將使用募集資金4700萬元補充流動資金，以減少其債務(wù)性融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出和財務(wù)費用。

目前，世佳科技的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司，2017年~2020年上半年，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到48.27%、60.83%、52.80%、53.63%，而可比公司平均負(fù)債率為33.87%、33.98%、37.00%、35.52%。同時，公司流動比率、速動比率則低于同行業(yè)可比公司平均水平。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

世佳科技表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要系報告期內(nèi)累計分紅金額較大所致，公司近年來盈利狀況良好，具有較強的償債能力。

2017年、2018年，世佳科技進行了兩次大手筆現(xiàn)金分紅，分別為3000萬元、7000萬元，兩年合計現(xiàn)金分紅1億元。2017年、2018年，世佳科技的歸母凈利潤分別為1787.58萬元、2870.24萬元，分紅金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歸母凈利潤。

如此大手筆分紅是否合理?關(guān)于IPO相關(guān)事宜，1月29日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電世佳科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)