多年來持續(xù)不斷創(chuàng)新性自主研發(fā)，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長的立高食品股份有限公司（簡稱“立高食品”，股票代碼：300973），近日成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，該公司圍繞全國烘焙消費的主要市場進行產(chǎn)能布局，是國內(nèi)擁有較大產(chǎn)能規(guī)模的生產(chǎn)企業(yè)之一。

據(jù)了解，截至2020年上半年底，立高食品主營產(chǎn)品品格達到529種，分為兩大類，一是烘焙食品原料，例如奶油、水果制品、醬料等；二是冷凍烘焙成品及半成品，主要有冷凍中式糕點、西式糕點，冷凍面包等。

種類繁多的產(chǎn)品，給下游客戶的“一站式采購”帶來便利，且在多元化銷售渠道的驅(qū)動下，立高食品業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。招股書（注冊稿）披露，立高食品主營業(yè)務(wù)收入增速明顯，從2017年的9.54億元增長至2019年的15.83億元，復(fù)合增長率達到28.78%，遠高于烘焙食品銷售行業(yè)的年復(fù)合增長率。

另一方面，雖然只是“面包糕點供應(yīng)商”，但這里面的技術(shù)含量可不低，這也是立高食品的業(yè)績推動引擎。據(jù)介紹，立高食品報告期內(nèi)研發(fā)投入從2958.78萬元增長至4150.52萬元，研發(fā)占比在3%左右，遠超行業(yè)水平。

產(chǎn)品+渠道驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)增

近年來，“烘焙”在年輕人群體中火了起來，去年疫情帶來“宅經(jīng)濟”更是讓烘焙原料、器材等一度出現(xiàn)斷貨。不過，資本市場上，烘焙原料供應(yīng)商并不多，因此，隨著立高食品的上市發(fā)行，這一“缺位”有望被填滿。

立高食品是一家處于烘焙產(chǎn)業(yè)鏈中上游的企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括奶油、水果制品、醬料、巧克力等烘焙食品原料和冷凍烘焙半成品及成品，此外還生產(chǎn)部分休閑食品。

據(jù)了解，截至2020年6月底，立高食品擁有19條烘焙食品原料和22條冷凍烘焙食品自動化生產(chǎn)線，2019年產(chǎn)量近9萬噸。同時，奶油、水果制品、醬料和冷凍烘焙食品的品規(guī)分別達到32種、241種、69種和187種。

憑借在烘焙細分賽道上的潛心開發(fā)，立高食品產(chǎn)品類型眾多，規(guī)格多樣，能充分滿足下游客戶多產(chǎn)品、多規(guī)格的“一站式采購”，其合作的經(jīng)銷商超過1500家，直銷客戶超過300家；且隨著產(chǎn)品線的不斷豐富，立高食品終端客戶也從最初的烘焙門店發(fā)展到目前的烘焙門店、飲品店、餐飲、商超和便利店，其服務(wù)的終端客戶超過5萬家。

產(chǎn)品和渠道的雙重發(fā)力，雙輪驅(qū)動之下，立高食品業(yè)績連續(xù)收獲大幅增長。2017年~2019年及2020年上半年，立高食品的營業(yè)收入分別是9.6億元、13.13億元、15.84億元和6.7億元，同期凈利潤分別是4398.73萬元、5230.86萬元、1.81億元以及7599.78萬元。

上述業(yè)績中，主營業(yè)務(wù)收入占比超過營業(yè)收入的99.8%，因此，業(yè)績的快速增長趨勢，體現(xiàn)了立高食品產(chǎn)品具有良好的市場前景，同時，也體現(xiàn)了該公司良好的成長性。

媒體報道指出，立高食品自設(shè)立以來，一直充分把握中國烘焙市場快速發(fā)展的有利契機，始終堅持持續(xù)創(chuàng)新的經(jīng)營理念，致力于為市場提供安全、健康、營養(yǎng)、便捷、多樣的烘焙產(chǎn)品。作為烘焙食品行業(yè)領(lǐng)先的民族品牌，立高食品未來將借助資本市場揚帆起航。

冷凍烘焙食品有明顯優(yōu)勢

立高食品主營業(yè)務(wù)為烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的銷售，前者主要是奶油、水果制品（果餡、果泥、果溶等）、醬料（沙拉醬、可絲達醬等），報告期內(nèi)，立高食品產(chǎn)品銷售實現(xiàn)量價齊升。

分析立高食品的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，報告期內(nèi)，冷凍烘焙食品、含乳脂植脂奶油是公司主要的兩類產(chǎn)品。

其中，2017~2019年及2020年上半年，立高食品冷凍烘焙食品營業(yè)收入分別是3.58億元、5.5億元、7.38億元以及3.6億元，營收占比約在37.5%、41.9%、46.8%以及53.73%。

此外，奶油產(chǎn)品年銷量由9600余噸增長至近1.8萬噸，實現(xiàn)銷售規(guī)模翻倍，銷售收入則分別是2.68億元、3.44億元、3.8億元以及1.3億元，收入占比在28.1%、26.68%、24.9%以及19.4%。

對比可見，冷凍烘焙食品營收逐年增長的同時，營收占比在逐漸增大，成為立高食品的“營收擔(dān)當(dāng)”。

所謂冷凍烘焙食品，可以說是傳統(tǒng)烘焙行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新之作。據(jù)了解，過去，我國烘焙食品主要分為預(yù)包裝產(chǎn)品和現(xiàn)烤產(chǎn)品兩類，并以中央工廠生產(chǎn)的預(yù)包裝產(chǎn)品為主。但現(xiàn)烤產(chǎn)品好吃、新鮮的同時，成本高、質(zhì)量不穩(wěn)定、保質(zhì)期短；預(yù)包裝產(chǎn)品的劣勢則在于口感及新鮮度偏低，且添加防腐劑以延長保質(zhì)期。

以立高食品為代表的冷凍烘焙食品的出現(xiàn)，則綜合了預(yù)包裝產(chǎn)品和現(xiàn)烤產(chǎn)品的優(yōu)點，并彌補了前述的產(chǎn)品不足。

“一方面，與預(yù)包裝食品類似，冷凍烘焙食品通過中央工廠進行規(guī)?；蜆藴驶a(chǎn)，具備更好的食品安全保障、更強的質(zhì)量控制能力、更高的生產(chǎn)效率；通過冷凍儲存方式保證產(chǎn)品質(zhì)量，不添加防腐劑，保障了較高的新鮮度和產(chǎn)品口感。另一方面，冷凍烘焙食品解凍后進行現(xiàn)場烘烤加熱等加工后，產(chǎn)品新鮮度和口感與烘焙門店的現(xiàn)做現(xiàn)烤產(chǎn)品基本一致，甚至超過部分烘焙門店水平。”立高食品在其招股書中解釋了冷凍烘焙食品的優(yōu)勢。

此外，據(jù)介紹，與現(xiàn)烤產(chǎn)品相比，冷凍烘焙食品還具備提高生產(chǎn)效率、節(jié)約成本、易于協(xié)調(diào)產(chǎn)銷存、產(chǎn)品安全穩(wěn)定、便于品種多樣化等多種優(yōu)勢。

立高食品在招股書中披露，公司根據(jù)市場需求，持續(xù)推出烘焙冷凍新品，從業(yè)務(wù)開展之初的僅有撻皮等少數(shù)品規(guī)，發(fā)展至2020年上半年末的187種。

其中，報告期內(nèi)推出的新品蛋糕、丹麥類面包（包括手撕包、牛角包）等產(chǎn)品取得較快增長。蛋糕產(chǎn)品年復(fù)合增長率達91.52%，丹麥類面包產(chǎn)品收入年復(fù)合增長率達40.05%。

烘焙行業(yè)成長空間廣闊

近幾年，“消費升級”引發(fā)廣泛討論。立高食品所屬于的烘焙行業(yè)蓬勃發(fā)展，恰是消費升級背景下，消費者飲食習(xí)慣、口味等豐富化、多樣化的體現(xiàn)。

立高食品在招股書中指出，隨著居民消費能力的不斷提高，以及西式飲食習(xí)慣的普及，我國烘焙市場迎來了快速增長的時期，進而帶動對烘焙食品原料和冷凍烘焙食品需求的快速增長。

根據(jù)歐睿國際的數(shù)據(jù)，我國烘焙食品零售額由2013年的1223.82億元增長至2019年的2317.13億元，年復(fù)合增長率達到11.23%。2020年規(guī)模預(yù)計2358億元，同增3%，5年復(fù)合增速9%，預(yù)計2024年有望突破3800億元。

此外，研究報告指出，2020年中國烘焙食品人均消費量7.3kg/人，仍還有較大的人均增長潛力空間。隨著烘焙食品消費習(xí)慣和文化的滲透，預(yù)計消費頻次和滲透率的提升將會驅(qū)動消費量的增長。

市場規(guī)模的龐大，除了未來的人均消費量存在提升空間外，另一方面，由于目前我國烘焙食品行業(yè)中小企業(yè)數(shù)量眾多，個人經(jīng)營的手工作坊較為普遍，因此烘焙食品存在質(zhì)量良莠不齊，產(chǎn)品價格相對較低的現(xiàn)象，立高食品在招股書中指出，未來隨著消費升級，消費者對產(chǎn)品品質(zhì)和消費體驗的要求提高，單價提升也會帶動烘焙行業(yè)規(guī)模的上漲。

研發(fā)、產(chǎn)能持續(xù)投入

值得注意的是，在研發(fā)投入方面，立高食品在業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先。據(jù)披露，報告期內(nèi)，其研發(fā)投入分別為2958.78萬元、3610.62萬元、4150.52萬元和2069.89萬元。上述投入額度，幾乎是立高食品列示的可比同行的研發(fā)投入總和。

憑借上述技術(shù)優(yōu)勢，立高食品能大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)難度較大的冷凍面包產(chǎn)品及烘焙食品原料，并得到市場的高度認可，較之行業(yè)內(nèi)大多數(shù)公司也具有較為明顯的產(chǎn)品品類多樣化優(yōu)勢。

截至招股書披露，立高食品已形成了72項技術(shù)專利成果，2018年參與的“蛋白乳濁體系穩(wěn)定化及高品質(zhì)乳制品產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”研發(fā)項目獲得廣東省科技進步獎一等獎，報告期內(nèi)公司平均每年推出的新產(chǎn)品及新應(yīng)用方案超過50個。

除了研發(fā)投入外，多年來，立高食品在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓寬、產(chǎn)能建設(shè)、技術(shù)改造、人才培養(yǎng)等多方面同樣持續(xù)投入。

與此同時，成功上市意味著立高食品將開啟新的征程。據(jù)了解，該公司以成為“中國烘焙食品原料及冷凍烘焙食品第一品牌”為長期戰(zhàn)略目標。

在此背景下，立高食品也在加大產(chǎn)能建設(shè)，其此次IPO募投項目中，就規(guī)劃了三水生產(chǎn)基地擴建項目、長興生產(chǎn)基地建設(shè)及技改項目、衛(wèi)輝市冷凍西點及糕點面包食品生產(chǎn)基地建設(shè)項目，以縮短對重點市場的配送距離，提升市場的服務(wù)能力。

招股書中，立高食品也透露，未來將進一步完善生產(chǎn)基地的全國性布局，未來三年在華南、華東、華北以及海外將擁有六個大型生產(chǎn)基地和四個技術(shù)研發(fā)中心，產(chǎn)品品規(guī)預(yù)計超過千種，同時，進一步擴展營銷渠道，加強廣度和深度的開發(fā)，完善經(jīng)銷商體系，著力開發(fā)餐飲、商超、酒店等渠道，并向海外市場進軍，實現(xiàn)產(chǎn)品與渠道的雙驅(qū)動發(fā)展。文/馬洛北