每經(jīng)記者｜舒冬妮    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

北交所將平移新三板精選層各項(xiàng)基礎(chǔ)制度的消息，使得新三板精選層66家公司受到資本市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注，通易航天（871642,NQ）就是其中之一。

8月16日，通易航天正式掛牌精選層。掛牌首日，股價(jià)一度大漲55%，當(dāng)日?qǐng)?bào)收于12.54元/股，較發(fā)行價(jià)8.5元/股上漲47.53%。Wind數(shù)據(jù)顯示，掛牌精選層以來(lái)，通易航天股價(jià)持續(xù)上漲，截至9月9日，公司股價(jià)漲幅達(dá)101.18%。但9月10日起，通易航天股價(jià)開(kāi)始回調(diào)，10月26日，報(bào)收于16.49元/股。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為軍工企業(yè)，通易航天不僅具有普遍的客戶(hù)集中問(wèn)題，募資縮水一半對(duì)于通易航天來(lái)說(shuō)顯然也不及預(yù)期。

實(shí)際募資縮水約一半

2008年成立，2017年掛牌新三板，2021年入選新三板精選層，通易航天的主營(yíng)業(yè)務(wù)為軍用特種航空制品以及聚氨酯、碳纖維等新材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。目前主要收入來(lái)源為軍品業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括軍用航空供氧面罩、飛機(jī)橡膠軟油箱、變壓器儲(chǔ)油柜膠囊（隔膜）等在內(nèi)的軍用及民用橡膠類(lèi)制品。

根據(jù)公告，2018-2020年，通易航天營(yíng)收分別為8113.96萬(wàn)元、9086.75萬(wàn)元、9419.41萬(wàn)元，三年凈利潤(rùn)分別為2213.92萬(wàn)元、3196.27萬(wàn)元、3501.14萬(wàn)元。2021年半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I收5396.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.85%，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為1595.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.92%，但毛利率由上年同期的78.45%下降到69.08%。通易航天解釋稱(chēng)，本期新增了聚氨酯膜產(chǎn)品的銷(xiāo)售，這部分產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利相對(duì)較低，從而使公司總的毛利較上期降低。

此外，根據(jù)公司今年7月底公告的公開(kāi)發(fā)行股票說(shuō)明書(shū)，公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層，計(jì)劃募資1.07億元，其中3500萬(wàn)元用于聚氨酯保護(hù)膜生產(chǎn)項(xiàng)目，5700萬(wàn)元用于償還銀行貸款，1500萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

9月24日，通易航天發(fā)布公告，實(shí)際募集資金凈額為5168.11萬(wàn)元，截至2021年9月15日，募集資金已全部到賬。但顯然，公開(kāi)發(fā)行募資規(guī)模不達(dá)預(yù)期，直接縮水一半。

記者注意到，公告中，公司對(duì)募投項(xiàng)目用資計(jì)劃也進(jìn)行了調(diào)整。其中，聚氨酯保護(hù)膜生產(chǎn)項(xiàng)目用資從3500萬(wàn)元縮至2825萬(wàn)元，償還銀行貸款資金從5700萬(wàn)元縮至2344萬(wàn)元，并直接將1500萬(wàn)元補(bǔ)充流動(dòng)資金計(jì)劃取消。

客戶(hù)集中度較高

作為軍工企業(yè)，通易航天在相關(guān)公告中多次提到，公司存在客戶(hù)集中度高、單一客戶(hù)依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)，通易航天也表示，國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)普遍具有客戶(hù)集中的特征。

通易航天主要產(chǎn)品為軍用航空供氧面罩，2018年、2019年和2020年，航空供氧面罩的收入分別為4526.97萬(wàn)元、7297.41萬(wàn)元和8305.77萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為55.92%、80.39%和88.38%，占比逐年提升。

此外，2018-2020年，通易航天前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為95.99%、94.78%和90.78%。

值得一提的是，公司的毛利率也直接受此影響。2018年、2019年和2020年，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為48.99%、74.44%和77.83%，增長(zhǎng)幅度較大，主要原因?yàn)楣緦?duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，毛利率較高的航空供氧面罩類(lèi)產(chǎn)品的收入占比不斷提升，毛利率較低的氟橡膠類(lèi)產(chǎn)品的收入占比逐步降低，而在2020年，直接未進(jìn)行氟橡膠類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售。

顯然，產(chǎn)品單一、客戶(hù)集中度高是通易航天的主要問(wèn)題，公司也看到了這點(diǎn)。9月10日，通易航天發(fā)布公告，擬在公司現(xiàn)注冊(cè)地啟東高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)東方路88號(hào)建設(shè)年產(chǎn)5000噸新型高性能薄膜產(chǎn)品生產(chǎn)車(chē)間技術(shù)設(shè)備改造項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資3600萬(wàn)元。

公告稱(chēng)，此次投資旨在增加公司的盈利點(diǎn)，拓展公司業(yè)務(wù)范圍，增加公司未來(lái)的整體效益。董事長(zhǎng)張欣戎在接受《上海證券報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司目前研發(fā)的聚氨酯汽車(chē)漆面保護(hù)膜，未來(lái)將成為公司的王牌業(yè)務(wù)。

管理層是否認(rèn)為產(chǎn)品單一及客戶(hù)依賴(lài)問(wèn)題會(huì)成為公司未來(lái)的發(fā)展阻礙？公司又將如何應(yīng)對(duì)？新業(yè)務(wù)未來(lái)收益幾何？針對(duì)通易航天未來(lái)發(fā)展的諸多問(wèn)題，10月26日，記者致電其董秘辦，工作人員表示，對(duì)上述問(wèn)題不做回應(yīng)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401706560