每經(jīng)記者｜文巧    每經(jīng)編輯｜高涵    

全球最大對沖基金公司橋水的最高管理層正在迎來重大調(diào)整。

當(dāng)?shù)貢r間10月4日，據(jù)彭博社報道，橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐已于9月30日辭去該公司三位聯(lián)席首席投資官之一的職務(wù)，并將所有投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司運(yùn)營董事會。

這意味著在執(zhí)掌橋水基金47年后，達(dá)利歐不再擁有該公司的控制權(quán)，并將這一全球最大對沖基金公司的未來交到了擁有自己投資理念的年輕一代領(lǐng)導(dǎo)人手中。此后，達(dá)利歐將以首席投資官導(dǎo)師、運(yùn)營董事會成員的身份繼續(xù)為橋水基金效力。

“瑞不再有最終決定權(quán)。”橋水聯(lián)合首席執(zhí)行官Nir Bar Dea這樣說道。“這是一個很大的變化。”

瑞·達(dá)利歐 圖片來源：橋水官網(wǎng)

跨越12年的“交班計(jì)劃”

對于橋水來說，達(dá)利歐的離任是一個里程碑事件。達(dá)利歐在公司傳承方面和其他多數(shù)對沖基金做法不一樣。他的很多同行最終要么將對沖基金轉(zhuǎn)變?yōu)榧易迤髽I(yè)，要么選擇關(guān)停。

而早在2010年，達(dá)利歐就啟動了一項(xiàng)“交班計(jì)劃”，當(dāng)時他認(rèn)為這一計(jì)劃的完成僅需要2年時間，但苦于一直難以找到合適的繼任者，尤其是最后交出公司控制權(quán)是不可逆轉(zhuǎn)的一步。達(dá)利歐表示，“這是事情的自然發(fā)展。一旦我們準(zhǔn)備好，就會繼續(xù)前進(jìn)。”

尋找接班人確非易事，自橋水啟動“交班計(jì)劃”的12年來，達(dá)利歐的接班人一換再換。

據(jù)媒體此前報道，2017年3月1日，創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐宣布當(dāng)年4月15日由兩位聯(lián)席CEO 大衛(wèi)·麥考米克和艾琳·默里接下橋水的指揮棒，瑞·達(dá)利歐任公司的聯(lián)席首席投資官。2020年一季度，艾琳·默里離任。2022年1月3日，橋水宣布大衛(wèi)·麥考米克離任。

2021年12月，橋水基金宣布成立運(yùn)營董事會。2022年1月3日，該董事會任命尼爾·巴迪和馬克·貝托里尼擔(dān)任聯(lián)席CEO。2月15日，橋水基金的權(quán)力交接正式進(jìn)入最后一步，管理層已簽署具有法律效益的文件將創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐對公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到運(yùn)營董事會，并將在未來幾個月內(nèi)完成一些監(jiān)管步驟和對投資者的通知。直到10月4日，這項(xiàng)交接計(jì)劃終于正式宣布完成。

變革效果顯著，旗艦Pure Alpha年內(nèi)漲近35%

1975年，曾是一名商品交易員和經(jīng)紀(jì)人的達(dá)利歐在紐約創(chuàng)立了橋水。由于在2000年的出色表現(xiàn)，該公司積累了數(shù)百億美元的資產(chǎn)，華爾街許多大型機(jī)構(gòu)也成為橋水的客戶。

當(dāng)時，達(dá)利歐想要創(chuàng)建一種“思想精英管理”，并認(rèn)為實(shí)現(xiàn)它的最佳方式是通過“激進(jìn)的真實(shí)性和透明度”。他鼓勵公開的分歧，根據(jù)不同的特質(zhì)對員工進(jìn)行評級，被稱為“棒球卡制度”。

不過，在一家對沖基金里，糟糕的業(yè)績往往是變革的催化劑。橋水的競爭對手Brevan Howard Asset Management和Rokos Capital Management等在2020年取得了創(chuàng)紀(jì)錄的漲幅，然而，橋水旗艦Pure Alpha基金卻下跌了近13%，這是在2010之后最差的回報之一。

對于一家如此自信地培養(yǎng)出最優(yōu)秀的投資人才的公司來說，這個結(jié)果是令人震驚的。曾擔(dān)任橋水首席執(zhí)行官、現(xiàn)任聯(lián)合首席信息官的格雷格·詹森表示，在之后的詳盡審查和分析中，橋水開始意識到它的一些方法限制了創(chuàng)造力和協(xié)作。

因此，“棒球卡制度”不再試圖捕捉和預(yù)測員工的每個屬性以評估其等級。詹森說，現(xiàn)在的關(guān)注點(diǎn)更窄、更實(shí)用，并且他暗示未來會有更多變化：既然控制權(quán)在董事會手中，橋水可能會更積極地投資于技術(shù)和人員——即使達(dá)利歐反對。

變革的效果是顯著的，據(jù)彭博社報道，當(dāng)前橋水進(jìn)行高層調(diào)整的時機(jī)也很有利。在新冠疫情最初的幾個月誤讀了市場之后，橋水的旗艦產(chǎn)品投資回報仍然可圈可點(diǎn)。盡管今年美股市場整體動蕩不安，然而截至9月30日，橋水旗艦Pure Alpha基金今年以來已上漲34.6%，不過旨在提供更穩(wěn)定回報的全天候基金則下跌27.2%。

據(jù)報道，投資雜志《養(yǎng)老金與投資》網(wǎng)站公布的“2022年全球前十大對沖基金名單”中，橋水基金蟬聯(lián)冠軍。截至2022年6月30日，橋水以1264億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模位居首位，這一資產(chǎn)規(guī)模較2021年增長近20%。

2022年全球前十大對沖基金名單 圖片來源：《養(yǎng)老金與投資》網(wǎng)站截圖

躋身“百億私募”，看好中國市場

近年來，橋水不斷大幅加碼中國市場，旗下的橋水中國也成為了首家管理規(guī)模突破百億元人民幣的外資私募。

據(jù)美國證券交易委員會（SEC）2022年3月30日披露的數(shù)據(jù)顯示，橋水面向全球投資者發(fā)行的中國主題基金名為“橋水全天候中國基金”，總規(guī)模約為61.54億美元，較上一季度規(guī)模持續(xù)攀升，其中美國投資者約占48%。而在2021年12月31日，當(dāng)時SEC披露的數(shù)據(jù)顯示，上述基金總規(guī)模為54.4億美元，可見基金規(guī)模在較快速攀升。

作為橋水的創(chuàng)始人，達(dá)利歐也在不同場合公開表示看好中國資產(chǎn)的投資價值。

達(dá)利歐在8月接受媒體采訪時曾表示：“我是中國的長期投資者，是因?yàn)槲蚁嘈胖袊峁┝藰O好的機(jī)會，而不投資中國將會冒著錯過高收益的風(fēng)險。只要中國奉行的政策能夠保持我此前提到的優(yōu)勢，諸如教育水平、成本競爭力、技術(shù)創(chuàng)新、資本市場體系、貨幣在世界各地的使用等，那中國的長期基本面是有吸引力的，我將長期看好中國。”

據(jù)報道，橋水公司首席投資策略師麗貝卡·佩特森此前在接受采訪時也曾表示，即使存在風(fēng)險溢價，她認(rèn)為中國股票估值仍有吸引力。“這是分散投資組合的一種方式，我們愿意持有中國股票。”

封面圖片來源：橋水官網(wǎng)