每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜文多    

近期，萊特光電（SH688150，股價(jià)24.95元，市值100.41億元）實(shí)控人王亞龍旗下又一家公司重慶宇隆光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)宇隆光電）沖刺上交所主板市場(chǎng)IPO。

招股書(shū)（申報(bào)稿，下同）顯示，報(bào)告期內(nèi)（即2019年至2022年上半年），宇隆光電對(duì)其第一大客戶(hù)京東方A（SZ000725，股價(jià)4.02元，市值1535億元）的銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)收的約九成。

隨著顯示面板行業(yè)自2021年以來(lái)的周期性下行，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商的宇隆光電，其毛利率在2021年和2022年上半年連續(xù)下滑，公司業(yè)績(jī)?cè)?022年上半年也有所下滑。隨著京東方A在2022年扣非后凈利潤(rùn)同比“由盈轉(zhuǎn)虧”，宇隆光電2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)能否“挺住”？

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，宇隆光電通過(guò)2021年連續(xù)增資，資產(chǎn)負(fù)債狀況得到極大改善。而令人疑惑的是，在此情況下，宇隆光電卻在2022年9月進(jìn)行了高達(dá)1.98億元的抵押貸款。

行業(yè)公司普遍業(yè)績(jī)承壓

宇隆光電主要從事精密控制板和精密功能器件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造與銷(xiāo)售，是京東方的顯示精密控制板加工制造的第一大供應(yīng)商、精密功能器件制造的主要供應(yīng)商。

招股書(shū)顯示，2019年至2022年上半年三年一期，宇隆光電的營(yíng)業(yè)收入分別為2.98億元、4.94億元、7.21億元和3.41億元，扣非后凈利潤(rùn)分別為3914.24萬(wàn)元、9734.32萬(wàn)元、1億元和4354.66萬(wàn)元。

2021年凈利潤(rùn)增速之所以不及營(yíng)收增速，是因?yàn)橛盥」怆姷拿首?021年以來(lái)大幅下滑。報(bào)告期內(nèi)，宇隆光電主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.36%、39.68%、31.20%和28.55%。

與此同時(shí)，宇隆光電在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，2022年上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下滑，而自2022年9月以來(lái)顯示面板價(jià)格已逐步企穩(wěn)回升，但若未來(lái)因多重因素導(dǎo)致終端需求疲軟，公司可能面臨下游需求不足、銷(xiāo)售價(jià)格下降，進(jìn)而導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑超50%的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，受終端消費(fèi)需求疲軟、行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等影響，2022年顯示面板行業(yè)上市公司普遍面臨業(yè)績(jī)下滑，其中京東方在2022年扣非后凈利潤(rùn)為虧損18億元至20億元，同比下滑107%至108%。

而在報(bào)告期內(nèi)，宇隆光電對(duì)第一大客戶(hù)京東方的銷(xiāo)售收入占公司整體營(yíng)收的比例分別高達(dá)94.38%、95.29%、95.42%和86.51%，客戶(hù)集中度較高。宇隆光電2022年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑將受到一定影響。

值得一提的是，宇隆光電在2020年還通過(guò)重大資產(chǎn)重組收購(gòu)了關(guān)聯(lián)方重慶升越達(dá)100%的股份。彼時(shí)，以2019年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，重慶升越達(dá)股東全部權(quán)益評(píng)估值達(dá)1.9億元。

在論述上述資產(chǎn)重組對(duì)宇隆光電的影響時(shí)，招股書(shū)披露，重慶升越達(dá)2019年的營(yíng)業(yè)收入和“利潤(rùn)總額”分別為1.04億元和1634.90萬(wàn)元，宇隆有限（即宇隆光電前身）在2019年的營(yíng)業(yè)收入和“利潤(rùn)總額”分別為1.93億元和3923.93萬(wàn)元。

宇隆光電在2023年2月2日回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，宇隆光電合并利潤(rùn)表中2019年?duì)I業(yè)收入和利潤(rùn)數(shù)據(jù)是模擬合并重慶升越達(dá)后的數(shù)據(jù)。

記者看到，在宇隆光電招股書(shū)合并利潤(rùn)表中，2019年的“利潤(rùn)總額”為6708.91萬(wàn)元，高于上述重慶升越達(dá)和宇隆有限在2019年的利潤(rùn)總額之和。倒是凈利潤(rùn)科目下的5558.83萬(wàn)元，恰為上述重慶升越達(dá)和宇隆有限在2019年的“利潤(rùn)總額”之和。

資產(chǎn)狀況一度較為緊張

宇隆光電的資產(chǎn)狀況也一度較為緊張。招股書(shū)顯示，截至2020年末，宇隆光電的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）達(dá)73.15%，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別僅為0.9倍和0.78倍。

隨后，宇隆光電在2021年進(jìn)行了多輪增資，極大改善了公司的資產(chǎn)狀況。

其中，2021年3月，多家機(jī)構(gòu)和自然人向宇隆光電認(rèn)購(gòu)新增股份，增資價(jià)格為64.13元/股，宇隆光電增資完成后的總股本約為5208.13萬(wàn)股。以此（64.13元/股）計(jì)算，宇隆光電的投后估值約為33.40億元。

2021年12月，5家機(jī)構(gòu)總共以2億元向宇隆光電認(rèn)購(gòu)新增股份，增資價(jià)格為13.55元/股，宇隆光電此輪增資完成后的總股本約為38376萬(wàn)股。以此（13.55元/股）計(jì)算，宇隆光電的投后估值約為52億元，較2021年3月增資后估值大幅提升。

截至2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債狀況大幅改善，資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）為23.34%。在此情況下，宇隆光電卻進(jìn)行了大額抵押貸款。

招股書(shū)顯示，宇隆光電已將產(chǎn)權(quán)證號(hào)為“渝（2021）兩江新區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第000745836號(hào)”“渝（2021）兩江新區(qū)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第000643385號(hào)”的土地使用權(quán)抵押給中信銀行重慶分行用于貸款融資，貸款金額1.98億元，貸款期限為2022年9月30日至2028年9月29日。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至2022年上半年末，宇隆光電的資產(chǎn)負(fù)債率僅為26.55%，流動(dòng)比率為3.11倍，且公司擁有貨幣資金以及投資于結(jié)構(gòu)性存款的交易性金融資產(chǎn)分別達(dá)2.33億元和2.20億元。那么，為何在資產(chǎn)較為寬松的狀況下，宇隆光電仍要進(jìn)行1.98億元的抵押貸款呢？

對(duì)此，宇隆光電在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)僅表示，公司發(fā)展過(guò)程中，始終存在資金需求，公司會(huì)依據(jù)未來(lái)發(fā)展計(jì)劃，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，確保公司發(fā)展目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，股東價(jià)值最大化，并且保持合理的負(fù)債水平。