每經AI快訊，2023年12月22日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評七一二（603712）。

投資要點

公司發(fā)布《2023年股票期權激勵計劃(草案)》，擬授予431人，約占公司2022年員工總數的18.95%；擬授予激勵對象股票期權總量不超過2161.6萬股，約占公司股本總額的2.80%，本次激勵計劃不設置預留份額。本次授予的股票期權的行權價格為28.89元/股，為本激勵計劃草案公告前1個交易日公司標的股票交易均價。

公司層面的行權考核年度為2024-2026年：以2022年為基數，2024-2026年主營業(yè)務收入增長率分別不低于20%/35%/50%，2022年公司主營業(yè)務收入39.54億元，以此測算2024-2026年主營業(yè)務收入分別不低于47.45/53.38/59.32億元；2024-2026年研發(fā)投入增長率分別不低于20%/25%/30%，2022年公司研發(fā)投入8.09億元，以此測算2024-2026年研發(fā)投入分別不低于9.71/10.12/10.52億元；2024-2026年總資產報酬率ROA分別不低于7%/7.2%/7.5%，且營收增長率和ROA均不低于對標企業(yè)75分位值或同行業(yè)均值。

假設2024年2月初授予，預計2024-2028年的攤銷成本分別為5158.97/5627.97/3246.90/1443.07/108.23萬元，總計1.56億元。

公司將與貴陽順絡（順絡電子非全資子公司）、貴陽順絡員工持股平臺及關聯企業(yè)、七一二跟投平臺分別以現金出資的方式出資1400/1750/850/600萬元設立貴陽信絡電子有限公司（暫定名，下稱項目公司），持股比例分別為30.43%/38.04%/18.49%/13.04%。

公司擬設立天津領益創(chuàng)智企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）作為跟投平臺，所有跟投人員通過跟投平臺間接持有項目公司股權。其中，強制跟投人員包括對跟投項目研發(fā)工作起決定性作用的人員、對跟投項目研發(fā)工作起主要支持作用的研發(fā)骨干人員；自愿跟投人員包括對跟投項目研發(fā)工作起支持作用的研發(fā)骨干人員。公司董事、總經理龐輝先生作為項目統(tǒng)籌負責人參與此次跟投，出資金額15.25萬元，對項目公司持股0.33%。

本次項目公司的設立有利于推動公司向產業(yè)鏈上游延伸拓展，在供應鏈管理、技術合作、產品協同、市場拓展等方面助力公司發(fā)展。同時公司實施項目核心骨干跟投，有利于實現公司利益與核心骨干的深度綁定，提升治理水平與競爭力。

我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.83/10.26/13.66億元，EPS分別為1.01/1.33/1.77元/股，對應12月20日收盤價PE為28.3/21.6/16.2倍，維持“增持”評級。

風險提示：產品研發(fā)進度不及預期，客戶采購進度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)