每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，國泰君安發(fā)布研報點(diǎn)評銀輪股份（002126）。

本報告導(dǎo)讀：

公司2023年預(yù)計實(shí)現(xiàn)業(yè)績大增，全年扣非利潤增長84%~90%。乘用車業(yè)務(wù)的高速增長和商用車業(yè)務(wù)的復(fù)蘇共同驅(qū)動增長，海外工廠的扭虧亦將帶來重要利潤增量。

投資要點(diǎn)：

維持目標(biāo)價23.28元，維持“增持”評級。公司新業(yè)務(wù)開拓和降本增效并舉，劍指熱管理行業(yè)龍頭。維持2023-2025年EPS預(yù)測分別為0.74 /0.97/1.34元，給予公司2024年24倍PE，維持目標(biāo)價23.28元。

全年利潤預(yù)計同比大增，乘用高增+商用復(fù)蘇，業(yè)績基本符合預(yù)期。公司2023年預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.9~6.4億元，同比增長54%~67%，預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.6~5.8億元，同比增長84%~90%。其中4Q23預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5~2.0億元，同比變化-3.5%~+29.4%，環(huán)比變化-7.4%~+24.2%，預(yù)計實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.5~1.7億元，同比變化+21.2%~+37.8%，環(huán)比變化-5.6%~+7.3%。新能源乘用車業(yè)務(wù)快速上量，商用車業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇趨勢疊加，共同驅(qū)動公司業(yè)績高速增長。

海外業(yè)務(wù)持續(xù)開拓布局，Q4墨西哥工廠實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。四季度公司收到漢格斯特（Hengst）客戶德國總部的定點(diǎn)通知書，將為奔馳（德國）配套乘用車鋁油冷器。2023年四季度，公司墨西哥工廠實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，未來有望借助歐美屬地化優(yōu)勢，不斷拓展國際新客戶。

繼續(xù)實(shí)施管理變革，持續(xù)推進(jìn)降本增效。公司堅持優(yōu)化實(shí)施承包經(jīng)營+利潤提成的考核機(jī)制，持續(xù)激發(fā)骨干員工的能動性。此外公司亦在持續(xù)推動降本增效，力求實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率持續(xù)降低。

風(fēng)險提示：下游整車價格戰(zhàn)間接影響利潤、工業(yè)民用等新業(yè)務(wù)曲線開拓進(jìn)展不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)