每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)浙江仙通（603239）。

汽車密封條國產(chǎn)化替代加速，集中優(yōu)勢(shì)資源聚焦主流車企

2021年底，公司成立新能源汽車事業(yè)部，與吉利、上汽、奇瑞、長(zhǎng)城等多款新能源汽車項(xiàng)目進(jìn)行同步開發(fā)，并積極拓展國內(nèi)新勢(shì)力品牌車企，深度擁抱新能源汽車時(shí)代。2023年1-10月，自主品牌車企市場(chǎng)份額為51.3%，達(dá)到近三年新高，公司有望伴隨國內(nèi)自主品牌崛起，搶占更多市場(chǎng)份額。

工裝模具自制化率達(dá)90%以上，構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)護(hù)城河

公司2023Q1-Q3毛利率水平為28.96%，相比同類型企業(yè)具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)。主要由于以下幾個(gè)方面：工裝模具自制率達(dá)到90%以上，節(jié)省開發(fā)制造成本，提高產(chǎn)品優(yōu)化響應(yīng)速度；員工績(jī)效與良品率掛鉤，降低工費(fèi)；生產(chǎn)過程和原材料整合，減少原材料的規(guī)格數(shù)量，發(fā)揮采購的規(guī)模化效應(yīng)。

無邊框密封條打破外資技術(shù)壁壘，成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)

無邊框密封條產(chǎn)品通過極氪001車型成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，開拓全新產(chǎn)品種類，帶來更多產(chǎn)品附加值。整車企業(yè)為了迎合年輕消費(fèi)群體需求，更多車型采用無邊框車門設(shè)計(jì)，公司無邊框密封條產(chǎn)品有望獲取更多市場(chǎng)份額。

盈利預(yù)測(cè)與估值

預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)總收入分別為11.05/13.31/15.88億元，YOY為18.0%/20.5%/19.3%；預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利分別為1.54/1.93/2.38億元，YOY為22.3%/25.1%/23.4%，EPS為0.57/0.71/0.88元/股，對(duì)應(yīng)PE為26.0/20.8/16.8倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格上漲；整車端成本影響；客戶集中度較高；無邊框設(shè)計(jì)滲透不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)