每經(jīng)AI快訊，2024年1月4日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)明月鏡片（301101）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司深耕鏡片行業(yè)20余年，以核心優(yōu)勢(shì)構(gòu)建的護(hù)城河持續(xù)擴(kuò)張，三大拳頭產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)鏡片主業(yè)量利齊升，近視防控產(chǎn)品效果持續(xù)驗(yàn)證，有望締造第二增長(zhǎng)曲線。

投資要點(diǎn)：

給予“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為公司核心壁壘深厚，近視防控締造第二增長(zhǎng)曲線，調(diào)整2023-2025年eps預(yù)測(cè)為0.81/1.18/1.50元（原0.84/0.96/1.10元），參考同行可比公司，給予公司24年45XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至53.1元（原50.78元）。

與眾不同的邏輯：市場(chǎng)認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴(lài)離焦鏡滲透率提升。我們認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的全面升級(jí)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善。品牌認(rèn)知度支撐下公司規(guī)避行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)持高價(jià)高值戰(zhàn)略，常規(guī)鏡片高價(jià)值三大拳頭產(chǎn)品迭代放量，錨定頭部客戶(hù)發(fā)力，渠道端全面鋪開(kāi)，公司有望成長(zhǎng)為行業(yè)綜合優(yōu)質(zhì)龍頭品牌。

四重核心優(yōu)勢(shì)構(gòu)建縱深護(hù)城河,“輕松控”產(chǎn)品望締造第二增長(zhǎng)曲線。1)技術(shù)研發(fā)領(lǐng)先：核心技術(shù)/專(zhuān)利/在研項(xiàng)目眾多；2)全產(chǎn)業(yè)鏈：匯聚全球優(yōu)勢(shì)資源且部分原料實(shí)現(xiàn)自給；3)渠道廣：直銷(xiāo)(占比70%)+經(jīng)銷(xiāo)結(jié)合，線下渠道廣且深，覆蓋約3萬(wàn)家終端門(mén)店，積極拓展線上渠道；4)品牌知名度高，產(chǎn)品矩陣豐富。近視防控三大賽道中防控鏡片或?yàn)樽顑?yōu)，當(dāng)前滲透率約5-6%，未來(lái)有望跨過(guò)臨界點(diǎn)打開(kāi)全新增長(zhǎng)曲線。

對(duì)標(biāo)海外，躋身頭部、規(guī)模擴(kuò)張可期。海外龍頭依視路在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)思路方面與公司類(lèi)似，成功路徑充分說(shuō)明行業(yè)有機(jī)會(huì)培育大型公司以及知名品牌，且目前頭部領(lǐng)軍企業(yè)缺位，行業(yè)整合空間巨大。因而，從產(chǎn)品品類(lèi)發(fā)展的終局看，公司成長(zhǎng)空間同樣值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司離焦鏡臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期；近視防控技術(shù)快速迭代。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)