每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，天風證券發(fā)布研報點評隆平高科（000998）。

事件：隆平高科發(fā)布2023年度業(yè)績預告，公司預計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入88億元-95億元，yoy+16.83%-26.13%；歸母凈利潤1.65 -2.25億元，扭虧為盈。

1、巴西業(yè)務實現(xiàn)并表，種質(zhì)資源交流是未來看點

2023年公司以現(xiàn)金支付的方式收購隆平農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司（即公司從事巴西玉米種子銷售的業(yè)務主體）13.7%股份，隆平發(fā)展納入公司合并報表范圍，推動公司2023年擬實現(xiàn)營業(yè)收入88-95億元，按調(diào)整前營業(yè)收入同比增幅138.56%-157.54%。隆平發(fā)展脫胎于陶氏益農(nóng)在巴西的特定玉米種子業(yè)務，擁有豐厚南美玉米種質(zhì)資源，玉米種子銷售額位居巴西前三！隆平發(fā)展成為隆平高科子公司之后，除了擴大公司收入體量、推動公司全球市占率提升，更有望高效地將巴西玉米種質(zhì)資源及現(xiàn)代化育種體系引入國內(nèi)，補足國內(nèi)玉米種質(zhì)資源短板，巴西的轉(zhuǎn)基因玉米推廣經(jīng)驗也能應用于國內(nèi)市場。

2、國內(nèi)玉米種子、水稻種子規(guī)模均明顯上漲，品種競爭力凸顯！

調(diào)整后公司2023年營業(yè)收入同比增幅16.83%-26.13%，主要原因在于公司玉米種子、水稻種子的營業(yè)收入對比上年同期實現(xiàn)大幅增長。玉米種子方面，公司裕豐303登頂全國推廣面積第一大玉米品種，且聯(lián)創(chuàng)808、中科玉505等品種接力崛起；水稻種子方面，公司臻兩優(yōu)系列品種得以大面積推廣，以鎘低積累優(yōu)勢打入市場。

3、轉(zhuǎn)基因玉米種子獲批，隆平高科品種數(shù)量領(lǐng)先！

2023年12月我國審定通過第一批轉(zhuǎn)基因玉米種子（37個），公司品種數(shù)量達8個，位列第一，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，預計將進一步提升市占率推動行業(yè)集中。轉(zhuǎn)基因玉米種植增產(chǎn)降本優(yōu)勢明顯，轉(zhuǎn)基因品種可增產(chǎn)5.6%-11.6%。假設產(chǎn)量提升可達約10%，預計帶來每畝150元產(chǎn)量提升的收益；同時由于轉(zhuǎn)基因玉米品種抗蟲耐除草劑性狀表現(xiàn)突出。農(nóng)藥使用量減少60%，預計帶來11-12元農(nóng)藥費用節(jié)??；疊加人工成本節(jié)?。ù蛩幊葙M用節(jié)?。C合來看，可為種植戶帶來150-200元/畝的額外收益，效益提升較明顯。預計種植者接受度較高，轉(zhuǎn)基因滲透率提升較快。在此背景下，我們預估轉(zhuǎn)基因玉米種子價格有望高于常規(guī)玉米種子！

4、盈利預測：考慮巴西隆平完成并表且公司國內(nèi)玉米種子等業(yè)務開展順利，我們上調(diào)公司業(yè)績預測，前值為預計公司2023/24/25年營收41.4億、51.3億、62.4億元，歸母凈利潤1.6億元、4.6億元、7.2億元；現(xiàn)調(diào)整為：我們預計公司23/24/25年營業(yè)收入為88.28、98.72、114.85億元；歸母凈利潤為1.95、5.88、9.49億元，同比扭虧為盈、增長201%、61%。公司經(jīng)營有明顯改善，轉(zhuǎn)基因玉米種子布局領(lǐng)先，維持“買入”評級。

風險提示：政策變動風險、自然災害和病蟲害風險、新品種研發(fā)和推廣風險、市場風險、業(yè)績預告僅為初步測算，具體以公司年報披露為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)