超募數(shù)十億元，超募比例高達數(shù)倍，上市一兩年后，股價和業(yè)績卻雙雙遭遇滑鐵盧，這是怎么回事？ 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年上市的400多家企業(yè)中，超募企業(yè)有約200家，占比近半，合計超募資金達1265億元。 但記者進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，無論是從超募資金額還是超募比例來看，2022年排名前五的公司，在2023年其股價和業(yè)績大多遭遇滑坡，甚至有的企業(yè)上市首年即業(yè)績變臉；從股價方面來看，有的公司股價已經(jīng)跌去了八成以上。 就超募企業(yè)業(yè)績和股價遭遇雙殺，多位專業(yè)人士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，企業(yè)超募并不一定意味著好前景?！俺紝嶋H上和上市公司質量毫無關系，是純粹的市場炒作行為所致?！苯?jīng)濟學者盤和林直言。 曾經(jīng)的超募大牛股跌下神壇 無論是按照超募金額還是超募比例，華寶新能（301327.SZ，股價61.08元，市值76億元）都稱得上是2022年最風光的新股，公司實際募資58.29億元，超募49.18億元，超募比例超500%。 令投資者沒有想到的是，華寶新能上市后不久業(yè)績和股價雙雙大滑坡。繼2022年歸母凈利潤同比小幅增長之后，公司2023年預計虧損1.4億元—2億元；而股價方面，截至2024年3月28日，公司股價以62.15元/股報收，相比IPO發(fā)行價237.5元/股已經(jīng)下跌超七成。 與華寶新能的故事類似，萬潤新能（688275.SH，股價42.98元，市值54億元）也曾經(jīng)是超募明星股：公司2022年9月上市，曾計劃募資15.05億元（含發(fā)行費用），實際募資63.89億元，超募48.84億元，超募比例也高達324%。 2022年，萬潤新能業(yè)績還不錯，實現(xiàn)歸母凈利潤9.59億元，但根據(jù)業(yè)績快報，2023年公司虧損15.05億元。 隨著業(yè)績的“變臉”，萬潤新能股價也持續(xù)下滑。截至3月28日收盤，萬潤新能每股報價42.62元，不足發(fā)行價299.88元/股的兩成；而公司市值也縮水至54億元，甚至低于其IPO實際募資額。 如果說上述兩家企業(yè)上市首年還交出了不錯的成績單，沒有讓投資者“心寒”，那么騰遠鈷業(yè)的業(yè)績“變臉”更快，仿佛經(jīng)歷了一場速凍。公司首發(fā)募集資金總額為54.78億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為52.04億元，超募30.06億元。 上市首日騰遠鈷業(yè)（301219.SZ，股價36.52元，市值108億元）盤中最高報230元/股，但這也成為了其上市以來股價最高點。近日，公司股價在36元/股附近徘徊，相比發(fā)行價跌幅近八成；而公司上市首年業(yè)績就大變臉，2022年歸母凈利潤直接同比下降76.14%。 這些曾經(jīng)的大牛股是怎么了？經(jīng)濟學者盤和林分析認為，這側面說明了超募實際上和上市公司質量毫無關系，不是因為上市公司資產(chǎn)質量，而是純粹的市場炒作行為所致，是流動性現(xiàn)象。 香頌資本董事沈萌微信接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時則表示，企業(yè)上市有巨大的利益回報，因此為了上市會盡可能粉飾上市時的財務表現(xiàn)，不排除透支未來的業(yè)績，因此一旦完成上市，就失去繼續(xù)推高業(yè)績的需求，業(yè)績翻臉成為常態(tài)。 錢不夠用與資金閑置的兩極分化 2022年超募金額居前的五家公司中，晶科能源（688223.SH，股價8.28元，市值828億元）是特別的存在。公司2022年1月在科創(chuàng)板上市，曾計劃募資62.75億元，結果超募37.25億元，實際募資100億元。 與其他企業(yè)不同，晶科能源上市后業(yè)績連續(xù)報喜：繼2022年營收和凈利潤雙雙增長100%以上之后，2023年公司歸母凈利潤74.86億元，同比增長154.97%。 但晶科能源受到了市場不少質疑，這主要是因為其頻頻巨額融資：公司上市之后6個月即2022年7月，公司便拋出100億元的可轉債融資計劃；2023年8月，公司再度宣布啟動97億元定增計劃，而此時距離2023年2月可轉債融資獲批，剛過去6個月。 對于再融資的時間間隔，證監(jiān)會規(guī)定，“允許前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計劃投入的上市公司，申請增發(fā)、配股等融資相應間隔原則上不得少于6個月”。 上市一年半時間，晶科能源三次“掐點”巨額融資，似乎也引起了一些投資者的反感，公司2023年半年報和定增事項發(fā)布后，晶科能源股價放量下跌。 與此同時，也有超募企業(yè)出現(xiàn)了資金閑置的情況。例如昱能科技，公司2022年6月上市，募資達到32.6億元，超募24.8億元，超募比例超300%。 這么多超募資金，用來干啥？2023年7月，昱能科技公告，使用最高不超過人民幣21億元（含）的暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理，用于購買安全性高、流動性好、具有合法經(jīng)營資質的金融機構銷售的保本型產(chǎn)品。 圖片來源：公司公告截圖 為何有的企業(yè)資金閑置買理財，有的公司錢不夠用頻頻巨額融資？沈萌分析認為，企業(yè)融資除了根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，也會根據(jù)二級市場行情波動選擇控制融資成本。 他還進一步表示，A股上市的制度限制，是上市和融資的功能存在分離，上市的不一定需要錢、缺錢的不一定能上市。所以這種矛盾就會產(chǎn)生資金配置錯位的問題。 “未來新股超募數(shù)量一定越來越少”？ 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年A股411家新上市企業(yè)中，共有200家企業(yè)實現(xiàn)了超募，占比48.66%，超募金額合計達1265億元；而2023年314家新上市企業(yè)中，共有173家企業(yè)實現(xiàn)了超募，占比約55%，超募金額為832億元。 隨著2023年新股減少，2023年的超募企業(yè)也有所減少，但超募企業(yè)占新上市企業(yè)的比例不降反增，達到一半以上。 為什么這么多企業(yè)實現(xiàn)超募？沈萌認為，超募的原因在于市場資金過剩，增加對新股投資機會的追逐，市場上也沒有其他更適合的投資機會。 還有觀點認為這與中介的推波助瀾有關。記者注意到，多家企業(yè)上市時，保薦承銷費與募資金額掛鉤。3月29日，也有業(yè)內(nèi)人士向記者證實，保薦承銷費大部分情況下是按照募資金額的一定比例進行收取。 以東海證券保薦承銷的萬潤新能為例，承銷費與募資額高度綁定，即募資金額越高其收取的承銷費越大。而最終，萬潤新能募資總額為63.89億元，而東海證券獲得的保薦及承銷費2.12億元。 就此，監(jiān)管部門已經(jīng)有所行動。3月15日，證監(jiān)會連發(fā)四文提振投資者信心。上述文件分別涉及從嚴把發(fā)行上市準入關、加強上市公司監(jiān)管、加強證券公司和公募基金監(jiān)管等相關內(nèi)容。 在3月15日的國新辦新聞發(fā)布會上，在介紹加強保薦機構監(jiān)管、壓實投行“看門人”責任方面的重點舉措時，證監(jiān)會證券基金機構監(jiān)管司司長申兵還表示，在嚴監(jiān)管方面，證監(jiān)會在制度規(guī)則上已經(jīng)明確對于“一查就撤”這種問題要追究到底、責任到人，在日常監(jiān)管工作中，特別關注撤否率比較高和“業(yè)績變臉”等市場比較關注的突出問題，嚴格落實“申報即擔責”，督促保薦機構切實強化內(nèi)控，履行好核查把關職責。 盤和林認為，未來新股超募的數(shù)量一定是越來越少的，因為市場當前大趨勢還是擴容，市場當前流動性存量狀態(tài)下，擴容稀釋流動性。而實際上在數(shù)年以前，超募甚至可以說是新股IPO的常態(tài)，甚至經(jīng)常有打新炒新的群體行為。 至于超募企業(yè)上市后業(yè)績變臉現(xiàn)象，盤和林建議未來加強IPO企業(yè)信披監(jiān)管，完善信息披露，提高市場信息信號傳遞的有效性。