｜2025年5月23日 星期五｜

NO.1 中信證券：當(dāng)前市場(chǎng)看跌美債情緒較高，長(zhǎng)端美債利率短期仍有上沖可能

中信證券表示，當(dāng)前市場(chǎng)看跌美債情緒較高，長(zhǎng)端美債利率短期仍有上沖可能，但在市場(chǎng)對(duì)近期負(fù)面因素都有較為充分的反應(yīng)后，“美債義警”或?qū)⒔o特朗普“OBBB刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠扭轉(zhuǎn)債務(wù)問(wèn)題頹勢(shì)”的“辯解”一次機(jī)會(huì)。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)財(cái)政軌跡未能扭轉(zhuǎn)，屆時(shí)長(zhǎng)端美債或?qū)⒚媾R更大的拋售壓力。此外，后續(xù)還需關(guān)注美國(guó)通脹反彈以及債務(wù)上限解決后美債供給釋放等因素可能給美債利率帶來(lái)的上行動(dòng)力。

NO.2 中金：日元流動(dòng)性不足帶來(lái)的外溢效應(yīng)可能加速美國(guó)股債匯“三殺”

中金公司研報(bào)指出，美、日債同步拍賣遇冷、利率上行，可能反映了當(dāng)前全球流動(dòng)性趨緊，而作為重要融資貨幣，日元流動(dòng)性不足帶來(lái)的外溢效應(yīng)可能加速美國(guó)股債匯“三殺”。隨著特朗普“美麗大法案”（one big beautiful bill）通過(guò)在即，美債上限問(wèn)題得到解決后，財(cái)政部可能在7-9月集中投放新增美債，美國(guó)市場(chǎng)遭受系統(tǒng)性流動(dòng)性沖擊的風(fēng)險(xiǎn)上升，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟QE等擴(kuò)表政策來(lái)救市的迫切性正在提升。

NO.3 華泰證券：中長(zhǎng)期仍看好龍頭快遞企業(yè)市場(chǎng)份額提升

華泰證券研報(bào)表示，雖然快遞板塊估值處在歷史低位，但考慮到頭部企業(yè)的份額訴求依舊強(qiáng)烈、4月以來(lái)件量同比增速小幅放緩，或加劇淡季價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)價(jià)格承壓、企業(yè)政策投放增加成本，淡季盈利承壓，短期建議觀望加盟制快遞。中長(zhǎng)期仍看好龍頭快遞企業(yè)市場(chǎng)份額提升，深化數(shù)智化工具應(yīng)用，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)實(shí)現(xiàn)降本增效，憑借現(xiàn)金流及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)鞏固行業(yè)地位，抵消價(jià)格下行影響。

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