每經(jīng)記者｜葉曉丹    每經(jīng)編輯｜文多    

一場圍繞機(jī)器人的投資潮，伴隨著7月的熱浪，撲面而來。

宇樹機(jī)器人向與會者致意 圖片來源：視覺中國-VCG31N2203664811

“下半年的機(jī)器人市場有望迎來上市潮。”

2025年“亞布力中國企業(yè)家論壇第十一屆創(chuàng)新年會”期間，浙江容億投資管理有限公司（以下簡稱容億投資）高級合伙人顧巨峰對媒體說出了上面那句話。他還介紹，容億投資自己投資的機(jī)器人項目大概也會申報IPO（首次公開募股）。

IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，2025年前5個月，機(jī)器人領(lǐng)域融資額已達(dá)232億元，超過2024年的209億元。具體案例比比皆是，投資方稱宇樹科技或沖擊科創(chuàng)板上市，杭州云深處科技有限公司（以下簡稱云深處）近5億元新融資落地，智元機(jī)器人（即上海智元新創(chuàng)技術(shù)有限公司）及其核心團(tuán)隊所設(shè)持股平臺擬獲取上緯新材（SH688585）控制權(quán)??

但另一面是，人形機(jī)器人的技術(shù)路徑仍存在不確定性，特斯拉就暫停了人形機(jī)器人“擎天柱”的生產(chǎn)計劃。

“黑豹”機(jī)器狗創(chuàng)始人、浙江大學(xué)求是特聘教授王宏濤7月8日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示，當(dāng)前人形機(jī)器人賽道仍處于發(fā)展早期，技術(shù)路徑并未“收斂”（指會聚于一點），投資熱潮本身也帶著一定的破壞力——譬如加劇產(chǎn)品同質(zhì)化、低價內(nèi)卷等。

因此，目前市場和投資人對待“估值敘事”的邏輯更審慎，人形機(jī)器人企業(yè)需要實現(xiàn)自我造血、價值閉環(huán)成為多數(shù)人的共識。

躁動的一二級市場

7月8日，上緯新材披露，相關(guān)權(quán)益變動完成后，公司控股股東將變更為上海智元恒岳科技合伙企業(yè)(有限合伙)，智元機(jī)器人董事長鄧泰華將成為公司實際控制人。智元機(jī)器人成立于2023年，僅兩年時間已躋身“獨角獸公司”之列，其聯(lián)合創(chuàng)始人是知名科技圈大V稚暉君（本名：彭志輝）。

7月份以來，明星機(jī)器人企業(yè)獲融資的消息也密集披露。

7月7日，北京星動紀(jì)元科技有限公司宣布完成近5億元A輪融資。媒體同日報道，北京小雨智造科技有限公司宣布獲得億元級A＋輪融資。

7月8日，云深處披露完成近5億元新融資。同日，上海它石智航技術(shù)有限公司完成1.22億美元（約合人民幣8.78億元）天使＋輪融資。

有機(jī)器人賽道的創(chuàng)業(yè)公司負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“近年來，包括人形機(jī)器人在內(nèi)的機(jī)器人賽道關(guān)注度高，除了投資機(jī)構(gòu)外，也不乏一些傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)、上市公司想?yún)⑴c進(jìn)來，或者‘先上桌’。”

對當(dāng)前的這一輪機(jī)器人投資熱，容億投資高級合伙人顧巨峰表示，To B（企業(yè)端）領(lǐng)域里，機(jī)器人在特定的應(yīng)用場景有優(yōu)勢——比如說它的身體或者‘小腦’做得很好，那么就有可能為公司帶來上市的希望。

“但是有一點，就是永遠(yuǎn)不能靠‘泡沫’融資、去燒錢，然后抬估值、去上市，這在中國A股市場基本上不太被接受。”顧巨峰表示。

科大訊飛人形機(jī)器人 圖片來源：每經(jīng)記者 張寶蓮 攝

投資人依然更關(guān)注落地能力強(qiáng)的頭部企業(yè)

新一輪近5億元融資落地，云深處創(chuàng)始人兼CEO（首席執(zhí)行官）朱秋國曾表示，這一輪融資的順利交割，充分體現(xiàn)了資本市場對云深處技術(shù)路線和商業(yè)化前景的認(rèn)可，也標(biāo)志著公司發(fā)展進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)新階段。

此前，浙大網(wǎng)新（SH600797）、南都物業(yè)（SH603506）以及浙江賽智伯樂股權(quán)投資管理有限公司通過共同發(fā)起設(shè)立“賽智助龍基金”投資云深處。作為投資方代表，浙大網(wǎng)新董事長史烈曾在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時也表示，通過投資云深處等創(chuàng)新技術(shù)型企業(yè)，可以用最新的技術(shù)賦能上市公司自身深耕的行業(yè)，同時也為被投資企業(yè)拓展落地場景和市場空間。

“技術(shù)整合＋場景落地”的互補(bǔ)，讓產(chǎn)業(yè)資本和被投機(jī)器人企業(yè)各自找到所需。

一個例子是，隨著AI（人工智能）技術(shù)逐步向應(yīng)用層滲透，機(jī)器人被不少投資人視為通用AI的最佳載體。于是，不少AI產(chǎn)業(yè)鏈上的大公司也加碼機(jī)器人賽道。

“亞布力中國企業(yè)家論壇第十一屆創(chuàng)新年會”期間，ELU中能坤域科技集團(tuán)董事長兼CEO白惠源向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從比拼模型參數(shù)到比拼解決問題的能力，AI的競爭戰(zhàn)場已經(jīng)發(fā)生根本轉(zhuǎn)移。”她認(rèn)為，AI已進(jìn)入“場景為王”的下半場，真正的價值在于能否深入復(fù)雜場景、解決真實問題。

“具身智能正打開這樣一個時代窗口——當(dāng)AI擁有‘身體’，它才能走進(jìn)工業(yè)、交通、物流、能源、醫(yī)療等關(guān)鍵場域，實現(xiàn)從虛擬智能向物理世界的躍遷。”白惠源說道。

2023年，白惠源創(chuàng)立原力無限智能科技（杭州）有限公司（以下簡稱原力無限）聚焦具身智能領(lǐng)域，截至2025年6月，原力無限累計商業(yè)化在手訂單的金額已突破2億元。

白惠源強(qiáng)調(diào)，真正走向市場的技術(shù)，必須具備獨立完成商業(yè)閉環(huán)的能力。她直言：“僅靠持續(xù)融資維系企業(yè)運(yùn)行，并不是可持續(xù)的發(fā)展模式。我們選擇小步快跑，以商業(yè)閉環(huán)為驗證路徑，同時向資本與市場證明產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)性與應(yīng)用價值。”

她也坦言，當(dāng)前的資本市場更加審慎，投資人關(guān)注的依然是技術(shù)扎實、落地能力強(qiáng)的頭部企業(yè)。

也不可忽視資本流入加速對行業(yè)的破壞力

創(chuàng)新的過程絕非坦途。

近期有消息稱，特斯拉暫停人形機(jī)器人Optimus生產(chǎn)。技術(shù)路徑的變化對其人形機(jī)器人量產(chǎn)會帶來怎樣的影響，有待后續(xù)持續(xù)關(guān)注。

在當(dāng)前機(jī)器人領(lǐng)域的競爭中，中美各有優(yōu)勢，競爭也日趨激烈。近期，在《智繪光谷·CMG世界機(jī)器人技能大賽》電視節(jié)目上，“新一代黑豹2.0”機(jī)器狗實現(xiàn)了10.3米/秒的跑步速度，這一速度打破由波士頓動力公司“WildCat”機(jī)器狗創(chuàng)造的紀(jì)錄——8.89米/秒，這一紀(jì)錄之前已維持十年之久。

圖片來源：視頻截圖

“黑豹”機(jī)器狗創(chuàng)始人王宏濤接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時表示，機(jī)器人賽道對技術(shù)創(chuàng)新的追求非常強(qiáng)烈，目前機(jī)器人賽道仍處于起步階段，相較于四足機(jī)器人，當(dāng)前人形機(jī)器人的技術(shù)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到“收斂”技術(shù)狀態(tài)。機(jī)器人領(lǐng)域目前有不同的技術(shù)路線，一旦出現(xiàn)新的技術(shù)突破，很容易顛覆原有的機(jī)器人產(chǎn)品。行業(yè)在追求創(chuàng)新，因此技術(shù)的領(lǐng)先性仍然是當(dāng)前資本和機(jī)器人企業(yè)都非常看重的點。

提及當(dāng)前機(jī)器人賽道的融資熱潮，王宏濤教授認(rèn)為，巨額的融資對行業(yè)來說也是一把雙刃劍，它一方面對行業(yè)有很大的促進(jìn)作用，可加快技術(shù)研發(fā)和突破，但在另一方面，資本流入加速對行業(yè)的破壞力也不可忽視。

王宏濤認(rèn)為這種破壞力體現(xiàn)在幾個方面：其一，資本大量涌入容易導(dǎo)致同質(zhì)化競爭，加劇價格走低和行業(yè)內(nèi)卷；其二，“熱錢”有時會導(dǎo)致大家去追求規(guī)模效應(yīng)，但如果沒有核心的技術(shù)支撐，放大后的規(guī)模往往并無質(zhì)量可言。

所以，王宏濤教授對當(dāng)前機(jī)器人賽道的投資熱仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。他表示：“我們對資金的需求比較明確，希望未來通過少量的融資，能夠快速實現(xiàn)自我造血，形成一個正向的商業(yè)循環(huán)。”

但相比以往通過一級市場融資并借助IPO退出的漫長路徑，如今行業(yè)中出現(xiàn)的二級市場資本運(yùn)作，給了機(jī)器人創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊和投資人另類路徑。

有機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，相比傳統(tǒng)的IPO鏈路，二級市場的資本運(yùn)作或許是一次“短平快”的資本操作，但這樣或許會影響本來踏實開發(fā)的人。

不難看出，在投資熱潮之下，路徑分野逐步顯現(xiàn)，考驗著創(chuàng)業(yè)者們的初心和資本的定力。

封面圖片來源：受訪者供圖