｜2025年7月16日 星期三｜

NO.1 中金公司：對下半年市場持較為積極的觀點(diǎn)

中金公司指出，向后展望，我們認(rèn)為短期市場仍然面臨較多不確定性，但中期而言，我們對下半年市場持較為積極的觀點(diǎn)?；久鎸用?，金融數(shù)據(jù)往往是市場的前瞻指標(biāo)，貨幣增速等指標(biāo)改善表明政策已經(jīng)在行動(dòng)，近期高規(guī)格會(huì)議再提“反內(nèi)卷”也體現(xiàn)出對于物價(jià)偏弱等問題的重視；資金面層面，市場經(jīng)歷10個(gè)月區(qū)間震蕩后，籌碼結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，并且我們測算當(dāng)前市場點(diǎn)位已明顯高于過去1年和3年的資金平均成本，賺錢效應(yīng)正在好轉(zhuǎn)，當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，A股的股息率相比長債收益率有明顯吸引力，是市場向好的底層邏輯。配置上，在不確定性環(huán)境下仍然建議保留紅利低波作為底倉資產(chǎn)，另一方面結(jié)合景氣回升和產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行布局，建議關(guān)注AI算力、創(chuàng)新藥、有色金屬等行業(yè)。

NO.2 華泰證券：券商半年報(bào)業(yè)績高增，把握修復(fù)機(jī)會(huì)

華泰證券研報(bào)稱，7月以來券商股密集發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，已公告的27家中，大券商上半年歸母凈利潤同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，部分實(shí)現(xiàn)1000%以上增幅（有一定的低基數(shù)影響）。財(cái)富管理、投資交易、投行是核心增量，反映上半年權(quán)益市場景氣度提升，成交額和投行融資額同比增長強(qiáng)勁。展望下半年，權(quán)益市場在“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”的基調(diào)下有支撐，7月以來交投延續(xù)高景氣度，香港IPO市場持續(xù)回暖，為券商營造良好經(jīng)營環(huán)境。當(dāng)前板塊低估低配，把握券商股修復(fù)機(jī)會(huì)。

NO.3 中信證券：美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的可能性小 年內(nèi)最多降息兩次

7月16日，中信證券研報(bào)指出，美國6月通脹基本延續(xù)“歲月靜好”的狀態(tài)，核心CPI環(huán)比增速連續(xù)第五個(gè)月低于預(yù)期，主因租金通脹和二手車價(jià)格降溫。本次偏軟的核心通脹不能驗(yàn)證“關(guān)稅對通脹影響輕微”的猜想，事實(shí)上我們構(gòu)建的“進(jìn)口含量高的CPI”等追蹤指標(biāo)顯示關(guān)稅已初步影響到美國進(jìn)口敏感型終端消費(fèi)品價(jià)格。我們依舊認(rèn)為美國通脹存在反彈隱憂，美聯(lián)儲(chǔ)7月降息的可能性小、年內(nèi)最多降息兩次，美元持續(xù)走弱的空間或較有限，美債目前的配置吸引力可能仍不太強(qiáng)。

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