｜2025年8月6日 星期三｜

NO.1 華西證券：股市流動(dòng)性仍維持充裕，有利于A股慢牛行情縱深演繹

華西證券指出，股市流動(dòng)性仍維持充裕，有利于A股慢牛行情縱深演繹。與去年9月24日爆發(fā)的行情不同，本輪6月23日以來(lái)的A股“輪動(dòng)上漲、低位補(bǔ)漲”的特征更明顯，賺錢(qián)效應(yīng)的持續(xù)性更好，有利于吸引場(chǎng)外資金入市。截至最新，A股融資余額上行至2萬(wàn)億附近，融資余額占流通市值比例為2.3%，位于今年以來(lái)中位數(shù)水平。這也反映出本輪行情中增量資金來(lái)源較為廣泛，除了融資資金以外，公募、私募機(jī)構(gòu)的參與度也有提升。

NO.2 中金：AI PCB迎創(chuàng)新擴(kuò)產(chǎn)周期 設(shè)備及耗材賣鏟人受益

中金公司研報(bào)稱，AI服務(wù)器需求拉大高端PCB供需缺口，行業(yè)迎新一輪創(chuàng)新擴(kuò)產(chǎn)周期。與2021—2022年上一輪PCB擴(kuò)張周期不同，本輪PCB擴(kuò)產(chǎn)周期的需求來(lái)源、擴(kuò)產(chǎn)主體和技術(shù)迭代要素均有所差異。本輪PCB資本開(kāi)支擴(kuò)張周期從2024年四季度啟動(dòng)，按照此前經(jīng)驗(yàn)，PCB資本開(kāi)支上行周期一般持續(xù)兩年左右，但是本輪算力基建需求屬性或?qū)⒗L(zhǎng)本輪資本開(kāi)支的景氣周期。2025年下半年，觀察到PCB行業(yè)的資本開(kāi)支正處于逐月加速的趨勢(shì)，行業(yè)訂單存在持續(xù)上修的可能性?？春肞CB設(shè)備及耗材賣鏟人的投資機(jī)會(huì)，聚焦創(chuàng)新設(shè)備增量。

NO.3 天風(fēng)證券：三大事件齊發(fā)，有望推動(dòng)金價(jià)趨勢(shì)上行

天風(fēng)證券表示，8月初，三大事件齊發(fā)，有望推動(dòng)金價(jià)趨勢(shì)上行。一是7月非農(nóng)就業(yè)新增7.3萬(wàn)，低于預(yù)期的11萬(wàn)，同時(shí)分別將5月和6月數(shù)據(jù)下修12.5萬(wàn)和13.3萬(wàn)，共計(jì)下修25.8萬(wàn)。二是最鷹聯(lián)儲(chǔ)理事之一庫(kù)格勒宣布將于8月8日辭職，比其任期結(jié)束時(shí)間提前數(shù)月。三是特朗普下令開(kāi)除勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)，稱就業(yè)數(shù)據(jù)被操縱。據(jù)芝商所數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上降息的概率從周四的不足40%飆升至近90%。特朗普對(duì)貨幣政策制定部門(mén)的控制力強(qiáng)化，再度為未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可信度、貨幣政策的獨(dú)立性打下問(wèn)號(hào)，黃金近幾年長(zhǎng)牛的底層邏輯仍在強(qiáng)化，持續(xù)看好黃金板塊。

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