每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜葉峰    

8月13日，A股市場強(qiáng)勁上行，滬指盤中最高漲至3688.63點，一舉突破去年10月8日“924”行情高點3674點，也成功創(chuàng)出2021年12月14日以來近4年新高。

回顧近年行情，A股經(jīng)歷了從2022年到2024年“924”行情啟動前的三年熊市，也經(jīng)歷了“924”行情爆發(fā)的苦盡甘來，還經(jīng)歷了今年4月初因貿(mào)易爭端引發(fā)的快速殺跌。如今，隨著指數(shù)的突破，不僅市場格局發(fā)生重大變化，市場情緒也在發(fā)生明顯改善，A股牛市開始踏上新的征程。

行情回顧：4年一周期，牛熊大轉(zhuǎn)換

時間回到2021年末，滬指在一年之內(nèi)三次站上3700點整數(shù)關(guān)之后，終于結(jié)束了上一輪牛市行情。從2022年初到2024年9月，整個A股市場籠罩在熊市的陰影下，滬指一度跌破2700點整數(shù)關(guān)，市場情緒極度低迷。

就在2024年9月下旬，一系列強(qiáng)有力的利好政策推動下，A股終于迎來牛熊超級大轉(zhuǎn)換。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會等部門在9月24日推出一攬子重磅政策，“924”行情拉開序幕。從9月24日到9月30日，短短5個交易日，滬指從2700多點迅速拔升至3300點上方，做多熱情被徹底激發(fā)。

緊接著，時間來到國慶節(jié)長假。節(jié)日期間，投資者思漲情緒進(jìn)一步爆發(fā)，新股民、券商加班開戶，新增資金快速聚集入市。10月8日，節(jié)后開市第一天，國新辦舉行新聞發(fā)布會，強(qiáng)調(diào)將采取有力措施提振資本市場，引導(dǎo)長期資金入市。

然而，也就在這一天，“924”行情也迎來階段高點。當(dāng)天，大量個股以漲停板開盤，滬指也以3674點、上漲約10%開盤，隨后漲幅收窄，最終收盤漲幅4.59%。

 回顧去年9月24日到10月8日的行情，A股市場個股普漲。僅10月8日當(dāng)天，就有超過1700只個股漲幅超過10%，全天成交額達(dá)3.48萬億，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

接下來，行情陷入持續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢，滬指一度跌至3000點整數(shù)關(guān)附近。

然而，短期的市場調(diào)整，并不妨礙行情的不斷推進(jìn)。4月初，大盤筑底反彈之后，市場做多熱情依舊，創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人概念、Deepseek概念、光通信等板塊輪番表現(xiàn)。

7月9日，滬指成功突破3500點整數(shù)關(guān)。從歷史上看，2007年、2015年，再到2021年，每次成功站穩(wěn)3500點，均有一輪牛市展開。這一次，滬指僅在3500點區(qū)間運行十個交易日，隨后就突破3600點大關(guān)。

8月4日以來，滬指再次迎來八連陽行情，到8月13日盤中，滬指終于突破去年10月8日高點，創(chuàng)下了近4年的新高。

行情揭秘：四大因素推升行情創(chuàng)新高

究竟是什么原因，在推動本輪行情不斷上行？

分析人士指出，去年10月8日，滬指創(chuàng)下階段高點3674點。當(dāng)時這個高點，主要受到投資者短期內(nèi)情緒的集中宣泄。而10個月之后，大盤再次突破前期高點，主要得益于四大因素的共同作用。

首先，管理層鼓勵上市公司分紅，積極引導(dǎo)長期資金入市，使得以銀行股為代表的紅利板塊成為A股“基石”。

今年以來，“國家隊”資金大舉買入銀行股，農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等國有大行不斷創(chuàng)出歷史新高。其中，農(nóng)業(yè)銀行年內(nèi)漲幅超32%，一舉成為A股市值第一大公司。正是由于銀行股的不斷上漲，對A股主要指數(shù)起到了極大的穩(wěn)定作用，同時也營造出了市場“慢?！狈諊?/p>

第二，流動性持續(xù)寬松，為行情推進(jìn)提供充足的資金面保障。今年5月，央行將活期存款利率調(diào)整為0.05%，隨著“0利率”時代的來臨，市場流動性充沛，也使得A股日均成交額始終維持在較高水平。

第三，多個熱點板塊輪動走高。今年初以來，創(chuàng)新藥、新消費、人工智能、人形機(jī)器人、光模塊、軍工輪番表現(xiàn)，市場也涌現(xiàn)出了大量牛股。今年以來，上緯新材成為年內(nèi)首只10倍股。此外，舒泰神漲超500%，勝宏科技、長城軍工漲超400%。而新易盛、工業(yè)富聯(lián)、熱景生物、匯金股份、長盛軸承等牛股的出現(xiàn)，為市場不斷帶來賺錢效應(yīng)。

第四，投資者心態(tài)越發(fā)成熟。如果說去年10月8日的前期高點，是投資者情緒爆發(fā)所致。那么，經(jīng)過市場近10個月的震蕩、蓄勢、攀升，到現(xiàn)在再創(chuàng)新高之后，投資者的心態(tài)變得越發(fā)成熟。從4月之后的市場表現(xiàn)看，大盤并未出現(xiàn)大起大落的極端走勢，這已經(jīng)能夠充分說明，當(dāng)下長線思維已開始逐漸在投資者心中得到鞏固。

未來研判：新高之后行情能否延續(xù)？

今天，滬指突破“924”高點，創(chuàng)下近4年新高之后，未來強(qiáng)勢行情能否得到延續(xù)？

華西證券的觀點非常樂觀，他們認(rèn)為本輪行情增量資金來源眾多，有保險、養(yǎng)老金、公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)資金，也有居民配置資金的入市。近期兩融余額站上十年新高，反映個人投資者風(fēng)險偏好正在持續(xù)回升。在資產(chǎn)配置荒下，牛市思維正促進(jìn)居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，居民增量資金入市將成為本輪“慢牛”行情的重要驅(qū)動。

浙商證券的研報同樣樂觀，去年“924”行情的啟動，已經(jīng)確立了市場長周期底部，今年4月7日后市場走強(qiáng)，已經(jīng)走出了A股史上第5輪牛市。目前A股處于歷史上第一次“系統(tǒng)性慢?！敝?，預(yù)計上證中長期目標(biāo)大概率已不再局限于挑戰(zhàn)3674點附近。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞