每經(jīng)記者｜張靜    每經(jīng)編輯｜張文瑜    

8月11日，英力特(000635)正式公布向特定對象發(fā)行股票結(jié)果，以每股7.51元的價格發(fā)行9104.6萬股，募集資金總額6.84億元，扣除發(fā)行費用后募資凈額達(dá)6.79億元。

這次定增的發(fā)行對象最終確定為15家投資者，其中包括控股股東英力特集團(tuán)及其他機構(gòu)投資者。

此次定增計劃自2023年7月首次披露，經(jīng)歷近兩年的審批與籌備，終于落地。

在連續(xù)三年虧損、資產(chǎn)負(fù)債率攀升的背景下，這家國家能源集團(tuán)旗下的化工上市平臺，正試圖通過資本運作和主業(yè)一體化來扭轉(zhuǎn)困局。

6.8億定增完成

公開資料顯示，英力特成立于1996年11月12日，注冊資本30348.6737萬元人民幣，法定代表人田少平，是寧夏老牌的化工企業(yè)，也是國家能源集團(tuán)旗下的化工上市平臺。

公司主營業(yè)務(wù)為電石及其系列延伸產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；聚氯乙烯、燒堿及其系列延伸產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，以及特種化學(xué)品、能源配套。

根據(jù)公告，英力特此次向特定對象發(fā)行股票的數(shù)量為9104.6萬股，發(fā)行價格鎖定在7.51元/股。募集資金總額6.84億元，扣除發(fā)行費用后實際募資凈額為6.79億元。

來源：英力特公告

早在6月30日，面對投資者的追問，公司曾回應(yīng)稱：“向特定對象發(fā)行股票申請于2024年12月初獲中國證監(jiān)會同意注冊批復(fù)后，公司積極組織開展了發(fā)行籌劃、投資者路演等相關(guān)工作，目前各項工作均在有序推進(jìn)?！?/span>

如今靴子落地，意味著這場歷時近一年的資本運作終于完成。

據(jù)披露，此次發(fā)行的募集資金將主要用于公司年產(chǎn)30萬噸電石技改項目、分布式光伏項目、污水零排放技改項目及補充流動資金，以強化公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。

公司表示，本次發(fā)行不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。英力特集團(tuán)仍為控股股東，國家能源集團(tuán)仍為實際控制人。發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)將同步增加，資產(chǎn)負(fù)債率也將有所下降。

在資本市場的謹(jǐn)慎觀望中，15家投資者真金白銀地入場，無疑為公司注入一劑強心針。而控股股東的領(lǐng)投姿態(tài)，已傳遞出大股東對上市公司未來發(fā)展的支持態(tài)度。

來源：英力特公告

另在此次發(fā)行中，有效外部申購總量5.65億元，認(rèn)購倍數(shù)1.15倍，發(fā)行溢價0.81%，控股股東按照競價結(jié)果認(rèn)購30%，也體現(xiàn)了市場和投資者對公司未來發(fā)展的信心。

對于上述定增事宜，英力特董秘辦相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次定增旨在打造“電力－電石-PVC（E-PVC）”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，核心在于技改項目?！拔覀冇媱潓F(xiàn)有的4臺半密閉電石爐升級為全密閉式。升級后，設(shè)備配置更高，生產(chǎn)效能更優(yōu)，同時也更環(huán)保?！?/span>

三年虧損困局

這場定增背后，或是英力特連續(xù)三年虧損的經(jīng)營困境。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2022年至2024年歸母凈利潤分別為-3.89億元、-6.68億元和-5.03億元。

而根據(jù)最新半年業(yè)績預(yù)告，英力特2025年上半年預(yù)計依然虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.48億元。

來源：英力特公告

尤其是2022年，其業(yè)績遭遇斷崖式下滑。

年報顯示，公司當(dāng)年實現(xiàn)營收18.75億元，同比下降18.30%；其歸母凈利潤從上年同期的盈利429.5萬元，直接轉(zhuǎn)為虧損3.89億元，同比下滑幅度高達(dá)9154.09%，一年內(nèi)就虧掉了過去近十年的利潤總和。

導(dǎo)致轉(zhuǎn)虧的主因，是核心產(chǎn)品PVC價格的波動。 據(jù)年報披露，2022年公司PVC銷售收入僅為10.93億元，同比大幅下滑33.72%，毛利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，跌至-22.28%。這直接導(dǎo)致公司整體毛利率從上年同期的9.62%驟降至-7.46%。

“公司未來營收仍將受主營產(chǎn)品市場影響，特別是房地產(chǎn)行業(yè)對PVC需求的影響?！庇⒘μ赜?024年在回復(fù)深交所關(guān)于定增問詢時坦言。作為與房地產(chǎn)行業(yè)高度綁定的化工產(chǎn)品，PVC市場的持續(xù)低迷讓公司業(yè)績復(fù)蘇蒙上陰影。

與此同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率一路攀升：從2022年的16.92%升至2023年的40.28%，2024年已達(dá)57.23%。其員工規(guī)模也在收縮，從2022年的2009人減少至目前的1815人。

事實上，翻閱英力特的資產(chǎn)負(fù)債表，也不難理解其對資金的渴求。2022年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額已跌至-1.62億元，存貨賬面價值高達(dá)2.94億元，其中計提的存貨跌價準(zhǔn)備就達(dá)1.49億元。

此次定增完成后，公司凈資產(chǎn)將增加近6.8億元，資產(chǎn)負(fù)債率有望從57.23%的高位回落。但輸血之后能否造血，能否扭轉(zhuǎn)虧損困局，仍是未知數(shù)。

但值得注意的是，公司在回復(fù)深交所問詢時，曾透露一線希望：“原材料煤炭價格高企但預(yù)期有回調(diào)空間，PVC成本有望下降”。若這一預(yù)期成真，加之電石技改項目達(dá)產(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢，公司主營產(chǎn)品毛利率或有望修復(fù)。

對此，上述董秘辦人士表示，該定增項目對公司減虧有一定的積極作用。“如果不進(jìn)行技改，我們的電力成本會持續(xù)偏高。而電石技改項目一旦建成，現(xiàn)有的兩臺機組實現(xiàn)滿負(fù)荷運行，一體化電力成本每度下降接近0.1元。一年用電量約18億度，這將有效降低生產(chǎn)成本?！?/p>

一體化求生路

根據(jù)此前披露的定增預(yù)案，此次募集的6.8億元資金將主要用于三大項目：年產(chǎn)30萬噸電石技改工程、分布式光伏發(fā)電項目、污水零排技改項目，剩余部分用于補充流動資金。

其中，電石技改工程被寄予厚望。作為PVC生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料，電石自產(chǎn)能力的提升將降低公司生產(chǎn)成本。據(jù)測算，該項目投產(chǎn)后預(yù)計可實現(xiàn)年均銷售收入9.6億元，年均利潤總額5787萬元。

不過，深交所在審核問詢函中曾提醒風(fēng)險：“未來市場環(huán)境變化及價格波動可能導(dǎo)致項目效益未達(dá)預(yù)期”。在化工行業(yè)過剩的背景下，這一提醒顯得尤為現(xiàn)實。

來源：VCG41N1428232210（圖文無關(guān)）

另外兩項綠色轉(zhuǎn)型項目，分布式光伏發(fā)電和污水零排技改，雖不直接產(chǎn)生收入，但符合國家“雙碳”目標(biāo)。國家能源集團(tuán)作為央企控股股東，對旗下上市平臺的環(huán)保要求不言而喻。

“本次向特定對象發(fā)行股票募投項目的實施不會改變公司現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)，系在國家綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略下，對原有主業(yè)的升級改造，補齊、強化發(fā)行人一體化產(chǎn)業(yè)鏈?！惫驹谏陥笪募腥缡嵌ㄎ淮舜文假Y。

隨著6.84億元資金到位，英力特暫時緩解了資金饑渴，并進(jìn)一步推進(jìn)主業(yè)的一體化升級，但化工主業(yè)的周期性魔咒和公司自身經(jīng)營的失血仍是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

控股股東英力特集團(tuán)此次帶頭認(rèn)購，背后是國家能源集團(tuán)對其化工上市平臺的支持態(tài)度。在央企控股背景下，英力特的后續(xù)經(jīng)營和造血能力不僅關(guān)乎企業(yè)自身存續(xù)，更承載著國有資本在傳統(tǒng)化工領(lǐng)域探索綠色升級的使命。

此次定增募資將微妙改變這家老牌化工企業(yè)的基因，或許6.8億元輸血才剛剛開始。

上述董秘辦人士進(jìn)一步向記者透露，后續(xù)也希望通過類似（定增）或其他資本運作方式尋求改善。因為公司當(dāng)前存量資產(chǎn)經(jīng)營效益欠佳，且近年來價格持續(xù)低迷，若價格未能快速回升，存量資產(chǎn)的經(jīng)營將面臨較大壓力?！白鳛閲夷茉醇瘓F(tuán)旗下單位，下屬公司未來也可能有推進(jìn)一體化融合等方面的運作?！?/span>

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封面圖片來源：VCG41N1428232210