｜2025年8月15日 星期五｜

NO.1 A股上市券商首份半年報(bào)出爐，西南證券營(yíng)收凈利雙增

8月14日晚，西南證券披露2025年半年報(bào)，成為首家披露半年報(bào)的A股上市券商。半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.04億元，同比增長(zhǎng)26.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.23億元，同比增長(zhǎng)24.36%。從收入構(gòu)成看，投資收益貢獻(xiàn)了西南證券凈利潤(rùn)的大頭，收入規(guī)模合計(jì)5.91億元，同比增長(zhǎng)近65%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入也均保持了30%以上的同比增幅，收入規(guī)模分別為4.46億元和2.34億元。當(dāng)下A股交投活躍狀態(tài)延續(xù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，流動(dòng)性適度寬松環(huán)境延續(xù)、資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、投資者信心重塑等多方面因素共同推動(dòng)證券板塊景氣度上行，板塊配置價(jià)值凸顯。

點(diǎn)評(píng)：西南證券半年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼，營(yíng)收凈利雙增超20%，投資收益貢獻(xiàn)顯著，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面向好。作為首份券商半年報(bào)，其表現(xiàn)或?yàn)樾袠I(yè)提供風(fēng)向標(biāo)，顯示證券行業(yè)在流動(dòng)性寬松、市場(chǎng)活躍度提升背景下景氣度上行。券商板塊整體估值修復(fù)空間仍存，投資者可關(guān)注業(yè)績(jī)彈性較強(qiáng)的頭部券商及特色化經(jīng)營(yíng)的中小券商標(biāo)的。

NO.2 “紓困”反“被困”，華創(chuàng)證券狀告貴州百靈大股東，追討17.61億

8月14日，華創(chuàng)云信發(fā)布公告稱(chēng)，子公司華創(chuàng)證券因紓困計(jì)劃及股票質(zhì)押糾紛，起訴貴州百靈企業(yè)集團(tuán)制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)貴州百靈）大股東姜偉及其一致行動(dòng)人姜勇、張錦芬等（以下合稱(chēng)姜偉等），涉案金額合計(jì)逾17億元。根據(jù)公告，這場(chǎng)糾紛源于多年前的一項(xiàng)紓困計(jì)劃。華創(chuàng)證券于2019年通過(guò)兩期專(zhuān)項(xiàng)紓困計(jì)劃，以股份轉(zhuǎn)讓形式向姜偉等提供14億元資金，獲得貴州百靈11.54%股權(quán)（1.61億股股份）。此外，華創(chuàng)證券還向姜偉提供了3.61億元的股票質(zhì)押借款，質(zhì)押貴州百靈1.10億股股份。兩期紓困計(jì)劃分別于2022年7月、2024年3月到期，股票質(zhì)押于2024年8月到期。其間，華創(chuàng)證券多次敦促姜偉等履約，但姜偉等既不履行股份回購(gòu)和還款義務(wù)，也未提供切實(shí)可行的解決方案。

點(diǎn)評(píng)：華創(chuàng)證券起訴貴州百靈大股東追討17.61億元，折射券商紓困業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該事件將對(duì)華創(chuàng)證券短期業(yè)績(jī)形成壓力，同時(shí)令市場(chǎng)對(duì)券商紓困業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重估。醫(yī)藥板塊股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)或引發(fā)投資者關(guān)注，尤其高質(zhì)押率個(gè)股。整體看，此類(lèi)糾紛增多將促使金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)控，對(duì)股市流動(dòng)性管理提出更高要求。

NO.3 主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)平均收益率近18%，96%的基金賺錢(qián)

今年以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金平均收益接近18%。其中，96%的基金實(shí)現(xiàn)正收益，更有180只基金收益超過(guò)50%。值得一提的是，科技主題基金、醫(yī)藥主題基金中均出現(xiàn)“翻倍基”。隨著賺錢(qián)效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行顯著回暖，多只基金發(fā)行規(guī)模超20億元，為市場(chǎng)持續(xù)帶來(lái)增量資金。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，納入統(tǒng)計(jì)的4628只主動(dòng)權(quán)益基金今年以來(lái)平均收益為17.72%。其中，4463只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比高達(dá)96%。

點(diǎn)評(píng)：主動(dòng)權(quán)益基金亮眼表現(xiàn)彰顯市場(chǎng)活力，科技與醫(yī)藥主題基金尤為突出，"翻倍基"頻現(xiàn)。這一現(xiàn)象將提升相關(guān)行業(yè)估值吸引力，引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的流動(dòng)。權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行回暖為市場(chǎng)注入增量資金，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，有望提振投資者信心，對(duì)整體市場(chǎng)形成良性循環(huán)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

NO.4 多家券商對(duì)另類(lèi)子公司注冊(cè)資本“做減法”

近日，中原證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司基于自身發(fā)展規(guī)劃，結(jié)合中州藍(lán)海投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中州藍(lán)海”）的發(fā)展需求，將中州藍(lán)海的注冊(cè)資本由24.26億元調(diào)減至22.26億元。公開(kāi)信息顯示，中州藍(lán)海為中原證券的另類(lèi)子公司，2024年中州藍(lán)海實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.63億元、凈利潤(rùn)0.5億元。今年以來(lái)，中州藍(lán)海的注冊(cè)資本已發(fā)生多次變更，1月份，中州藍(lán)海注冊(cè)資本由30.5億元變更為25.26億元；4月份，其注冊(cè)資本由25.26億元變更為24.26億元。今年以來(lái)，多家券商結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)旗下另類(lèi)子公司的注冊(cè)資本進(jìn)行靈活調(diào)整。7月15日，東北證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司決定將另類(lèi)子公司東證融達(dá)投資有限公司的注冊(cè)資本調(diào)減至10億元。6月6日，國(guó)都證券宣布，為提高公司資金整體使用效率，決定對(duì)另類(lèi)子公司國(guó)都景瑞投資有限公司減少注冊(cè)資本不超過(guò)12億元（含）。

點(diǎn)評(píng)：多家券商集中調(diào)整另類(lèi)子公司注冊(cè)資本，反映行業(yè)正優(yōu)化資源配置策略。中原證券等機(jī)構(gòu)連續(xù)減資另類(lèi)子公司，表明券商正聚焦主業(yè)發(fā)展，提升資金使用效率。此舉將促使券商另類(lèi)投資業(yè)務(wù)更趨審慎，推動(dòng)行業(yè)回歸本源。對(duì)資本市場(chǎng)而言，這種理性調(diào)整有利于證券行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為市場(chǎng)提供更穩(wěn)健的投資環(huán)境。

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